一．地缘波动引导2026上半年汽柴油呈“过山车”走势 图1 中国近五年汽柴油价格走势对比图（元/吨） …
一．地缘波动引导2026上半年成品油呈“过山车”趋势
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图1 中国近五年成品油价格趋势对比图（元/吨） |
2026年已过半，上半年汽柴油市场表现可谓是风起云涌，地缘因素的突显令我国成品的油市场凸现出了过山车式的行情趋势，而需求方面整体仍相应弱势，引导价格上升的主要因素主要在于原油，随着地缘利好逐步削弱，目前国内汽柴油价格呢也是逐步回归理性。，通过以上五年的历史数据来看，2026年的成品油价格已经贴近至2022年俄乌局势爆发时的价格水平，其中汽油价格在3月下旬汽油涨至年内高位达到10378元/吨，较年初上升42.34%；较2022年3月高位上升0.81%，达近五年最高；而柴油价格涨至8660元/吨，较年初上升42.25%。而2022年柴油因资源及地缘因素影响，柴油价格在11月再度冲高，对比来看2026年柴油价格较2022年11月高位下落6.26%，目前2022年柴油仍是近五年价格最高。
从价格趋势来看，3月美伊冲突出现，国际原油价格快速拉涨，3月底布伦特涨至年内高位118.35美元/桶，较年初上升94.81%，国内成品油价格也随之持续推涨至高点，且由于运输路径问题，国内个别炼厂原油订购受到影响，生产成本预期宽幅增多，炼厂推价意愿也是逐步增强，同样呢也对价格带来较强撑持。但市场整体需求确未有显著向好，市场资源加速流转多为中间商投 机以及终端恐涨入市居多，实际资源消化仍相应缓慢，为后期价格的加速下落埋下了伏笔。进入4月，美伊开始释放和谈信号，国际原油价格进入下行通道，虽期间仍伴随不稳定性显现，但整体下跌走势是已然成型了。在原油下落的利空影响下，国内汽柴油的价格也是同步下落，另外前期中下游恐涨入市囤货也令社会库存增涨，3-4月主营也有保供政策显现，令自身库存也得以上涨，市场供大于需格局进一步放大。那么另外，在保供影响下，出口方面同样有所有限约制，国内资源难以消化，成品油价格进入快速下落模式。截至6月25日中国汽油价格在7958元/吨，较高位下落2421元/吨，跌幅达23.32%；柴油价格在6870元/吨，较高位下落1790元/吨，跌幅达20.67%。
二．利润端承压 国内主营、民营炼厂开工均有不同下降
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图2 中国主营、独立炼厂开工率趋势图 |
在地缘因素的影响之下，全国炼厂的炼油成本由低向高快速过渡。国内中下游在追涨补库后进入观望消库阶段，炼厂整体出货受限，被迫让利去库，炼油利润显现快速下降，后期随着原油价格回调，且跌幅整体大于国内成品油价格的跌幅，令炼厂的炼油利润有所回暖。其中主营1-6月炼油利润均值在148元/吨，同比下落78%；山东地炼炼油利润均值在-57元/吨，同比下落114%。在利润端影响之下，上半年主营的开工率下落是十分显著的，1-6月全国主营炼厂开工率均值在73.81%，同比下落2.25%。而独立炼厂方面，由于多订购俄油为主，原料流入相应稳定，且政府对其有相关保供要求，因此整体开工率并没有显现显著下降，6月下旬在保供政策要求放宽后，个别炼厂逐步进入检修，开工率才有所下滑。
三．地缘鼓动下游恐涨入市 主营保供库存同比涨幅显著
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图3华南主营、社会库存率趋势图 |
地缘局势给中下游带来恐涨入市情绪，反映到库存数据来看，2026年我国成品油商业库存均凸现上升走势，其中3、4月涨幅尤为显著，而在原油价格下落后，受阻于需求弱化，整体社会资源消化缓慢，成品油整体库存消化速度同步收缩，截至6月下旬，我国汽油商业库存有1167万吨，较年初上升8.69%，同比上升14.19%。中国柴油商业库存有1467万吨，较年初上升18.25%。同比上升11.03%。
四．排库存利好逐渐形成 地炼重获撑持
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图4 中国成品油供需平衡预测（万吨） |
从供需平衡来看，6月底随着地炼进入集中检修，地炼的成品油库存预计将在7月降至相应低位，排库的利好逐步形成，给与价格带来一定撑持。而主营方面，前期保供限量导致库存上升，消化进展相应缓慢，其中预计汽油在7月中旬降至中位，柴油则8月初降至中位。而中间商在历经此大起大落行情后，入市将更为慎重，库存保持中低位水平运转，7月初地炼集中检修峰值期间或有个别中间商进行囤货订购操作。
总结来看，原油方面，地缘利好长远性刺激程度有限，仅能带来短线提振，而原油基本面难以对当前高点价格形成撑持，预计后市国际原油价格凸现一个震荡下落态势运转，下半年或在60-70美元/桶区间运转。6月底地炼进入集中检修，产量及库存均降， 7月初地炼价格或表现坚挺，而主营市场价格回弹滞后，7月中旬预计开始跟进，地炼与主营价差修复仍相应缓慢。但考虑目前国内成品油库存整体偏高，因此价格显现快速上升还是比较困难的，进入8月份后随着资源逐步消化，以及进入常规需求旺季前的备货需求提振，地炼以及主营的价格预计先后显现上升。进入四季度后，需求下降，供应端压力增多，供大于需的市场格局对价格形成带累。预计下半年成品油价格呈先涨后跌态势运转，但成品油较2025年均值均有下落，成品油市场的拐点预计将在8月显现。
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