本轮计价周期内，国际原油价格呈震荡下行态势。美伊双方同意继续深化和谈，叠加海峡逐渐开放，供应缺口正在修复，国际油价下跌。整体来看，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运行，开启本…
导语：本轮计价周期内，国际原油价格呈震荡下行态势。美伊双方同意继续深化和谈，叠加海峡逐渐开放，供应缺口正在修复，国际油价下落。总的来说，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运转，开启本轮零售价下调窗口。
一、加油站理论零售持续承压
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图1 成品油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
与上一调价周期相比，成品油批零价差持续收窄。据数据测算，加油站汽油理论零售利润均值2485元/吨，环比下落345元/吨，跌幅12.19%；柴油理论零售利润均值1766元/吨，环比下落198元/吨，跌幅10.07%。
二、供需差收紧 批发端表现好于原油
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
本周期国际原油震荡下行，跌幅持续扩大，汽柴油成本撑持持续走弱。消费端凸现汽柴分化格局：暑期出行客流回暖，叠加夏季高温推升空调用油需求，汽油刚需稳步回升；多地持续阴雨带累工程、物流活动，柴油需求表现疲弱。主营单位为冲刺半年度业绩，前期保持低价走量策略；当前半年考核趋近收官，叠加地方炼厂盈利承压、集中进入检修周期，炼厂开工率与产出同步下降，市场排库压力边际缓和。汽柴油批发价下调幅度不及零售限价下调力度，终端加油站零售利润持续压缩。
三、原油走低 下游消库观望
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本汽柴均降，汽油库存环比下滑0.49%，柴油环比下滑0.9%。周期内，国际油价弱势震荡，汽柴需求疲弱，且限价大幅下调趋近兑现，中下游多数看空观望，成交低迷，销售压力凸显，社会油库订购减少，库存下移。具体来看，汽油方面，华东、西南地区库存小涨，涨幅0.08%-0.72%，其余地区汽油库存均降，下滑区间在0.15%-1.50%；柴油方面，西南及华北地区分别上升0.31%、0.11%，其余地区柴油库存均降，降幅0.16%-1.84%。下周，预计汽、柴油库存止跌小涨，7月初限价下调兑现后，利空压力减淡，择低补库需求增多，尤其汽油进入暑假消费高峰期，预计汽柴库存均有上升，汽油涨幅高于柴油。
四、预计下一周期汽柴批发端小幅走低 终端零售利润继续压缩
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表1成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
本轮汽柴油调价兑现后，新计价周期开局呈下行基调，原油相关消息面利空集中释放。市场需求凸现显著汽柴分化：汽油步入传统消费旺季，刚需撑持尚可；高温、多雨天气带累基建、物流，柴油需求持续向弱。供给端，地方炼厂集中开展装置检修，成品油总产量跌至近三年低位，行业供需格局收紧，批发价抗跌属性凸显。预判下个调价周期终端零售盈利空间将继续压缩，汽油利润收小幅度更为突出。
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