导言：截至7月1日，国内成品油复合裂差为883元/吨，环比上涨96元/吨（12.20%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成品油复合裂…
导言：截至7月1日，国内汽柴油复合裂差为883元/吨，环比上升96元/吨（12.20%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
7月1日，布伦特原油收盘报71.57美元/桶，环比下落2.94%。国际油价连续回调趋势，主要因美伊局势持续缓解，市场对中东供应风险忧虑进一步降温，原油价格已基本回调至冲突前水平。成本端持续走弱鼓动国内裂解价差进一步修复，同时个别中间商认为油价已接近阶段性底部，集中入市补货，国内汽柴油价格由下落转向震荡，撑持裂解价差继续走扩。
一、补货需求释放 国内裂解价差连续修复
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽涨柴跌，复合裂差继续上升。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至7月1日，国内汽、柴油裂解价差分别为984元/吨及783元/吨，环比分别上升0.08%及下落6.04%。
本周国内地炼供需整体有所改观。地炼汽、柴油产量分别为67.32万吨及123.98万吨，环比分别上升3.74%及下落1.21%；销量分别达到69.28万吨及129.94万吨，环比分别上升4.53%及3.74%，库存则继续下滑，其中汽油库存下滑1.82%，柴油库存下滑3.12%。
本周市场成交较前期有所恢复，主要受成本及市场心态共同影响。一方面，美伊冲突影响基本消退，国际原油已回调至阶段性低位，继续下落空间有限，个别中下游开始进行抄底补库，市场订购积极性有所恢复。另一方面，端午节后市场价格延续调节后，国内成品油价格逐步企稳，中间商观望情绪减淡，阶段性补货需求释放，鼓动市场成交改观。不过，由于终端消费仍未显现显著增进，成品油价格整体仍以震荡整理为主，裂解价差修复速度较此前已有所放缓。
二、夏季出行旺季撑持 北美裂解价差继续走强
国际方面，本周北美裂解价差继续上升。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至7月1日，北美汽柴油裂解价差为57.61美元/桶，环比上升13.03%。
进入夏季驾驶旺季后，美国汽油消费继续维持高点。本周美国汽油需求环比增进4.06%，库存下滑1.08%，在需求持续释放背景下，汽油价格维持坚挺。同时，美国炼厂产能利用率保持96.6%以上高点，虽然汽油产量增多5.07%，但仍难完全满足旺季消费需求。柴油方面，美国物流运输及工业活动维持稳定，柴油需求继续增进2.29%，尽管库存在所增多，但整体仍处于相应合理水平，对柴油价格形成一定撑持。此外，国际原油继续回调，使汽柴油价格表现显著好于成本端，进一步推动北美裂解价差扩大。
三、成本撑持逐步增强 裂解价差修复速度预计放缓
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
本周地炼常减压产能利用率为42.16%，环比窄幅上升0.34%，完结此前延续下降趋势，炼厂加工负荷整体归于平稳。
后市来看，国际原油经历延续回调后已接近阶段性低位，美伊局势缓解预期已基本反映至价格，成本端继续下落空间有限，对裂解价差进一步修复的推动作用将有所减淡。同时，国内成品油需求虽较前期略有改观，但终端消费基础仍相应向弱，市场仍以刚需订购为主。预计未来一周国内汽柴油裂解价差将保持震荡运转，整体修复速度较前期进一步放缓。
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