- 山东地方炼厂的生产状况
- 原油综合变化率的影响
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[汽柴油]：2025年上半年汽柴油库存分析
2025年汽柴油商业库存呈现先扬后抑走势，汽柴油库存差同比缩小，而商业库存统计包含主营、独立炼厂、社会贸易商库存数据，其中，主营库存差下降明显，体现了汽柴油价差缩小，其次是地炼库存和社会库存，均有不同程度的下降，具体从三个维度口径库存变化情况来一探究竟…… 一、地炼企业库存汽涨柴降 图1 地炼汽柴油库存量与价格关联走势图 数据来源：资讯 2025年上半年，地炼库存同比呈汽涨柴降趋势,结合产量数据来看，汽柴产量同比均降，从中可以看出，汽油需求仍弱于预期，柴油虽有降库，但幅度不大。2025年上半年汽油库存高低端波动幅度较2024年略有收窄，但整体存量降低，且2025年5月份的高端库存相较2024年5月份的高端库存，下降了13万吨，库存的变动是供销交互的结果。据资讯数据统计，上半年中国独立炼厂6月底汽油库存为79万吨，同比降低4万吨，多数炼厂库存同比下降。 2025年上半年柴油库存调整趋势受淡旺季影响不大，其中“金三银四”传统消费旺季不明显，反而在进入5-6月份，炼厂受原料管控，供应收紧的情况下，柴油库存降至本年度的低点，而2月份受春节假期影响，炼厂库存提升，高低端库存波动幅度低于2024年水平，且上半年平均柴油库存同比下降13万吨，从中可以看出，炼厂根据原料及利润，调整柴油产出量；产出下降、需求下行的情况下，炼厂逐步完善并稳定销售渠道，对汽柴油库存的控制能力整体加强，低库容率已成为常态化。 二、社会单位库存呈汽柴均降趋势 图2汽柴油社会库存与价格对比图 数据来源：资讯 2025年上半年，国内汽柴油样本库存走势呈汽柴均降趋势，汽油库存降幅略高于柴油库存降幅，主要是汽油需求相对稳定，上半年春节、清明、五一、端午等假期较为集中，中间商消库进度加快。2025年上半年汽油6月底库存为77万吨，相较2024年同期下降16.9%。而柴油库存的下降，主要是经济需求低迷，终端工矿、基建、混凝土、物流等用油需求下滑，中间商补库意愿降低，多消库观望，维持低库存运作，柴油流通性降低，2025年上半年柴油6月底库存为76万吨，同比2024年下降20万吨，降幅为21.4%。 三、成品油商业库存先扬后抑 图3国内汽柴商业库存与价格关联走势图 数据来源：资讯 2025年上半年汽柴油商业库库存整体呈现震荡走高而后震荡回落趋势。数据显示，2025年上半年相较2024年同期，汽油6月底库存出现79万吨的库存下滑，降幅在7.16%，虽然汽油产量同比下降，但汽油出口利润倒挂，出口量同比缩小，保供国内为主；另外上半年节假日支撑，汽油需求相对稳定，但经济下行，消费同比下降，汽油库存依然出现回落。 而2025年上半年柴油库存为1321万吨，同比2024年同期下降306万吨，降幅为18.8%，虽然柴油出口利润同样倒挂，但国内炼厂调整了汽柴油产出比例，柴油产量下降9.2%，以保供国内为主，导致上半年柴油净出口同比下降48%，另外柴油国内需求弱于预期，2025年上半年柴油消费需求下降5.2%，虽然国内需求回落和出口量下降，但产量降幅明显，柴油库存同比出现回落。 四、2025年6月汽柴油库存统计对比 表1国内汽柴油各维度库存对比 数据来源：资讯 整体来看，2025年除了地炼汽油库存小涨以外，其他汽柴油不同维度库存均出现2.89-21.4%的不同程度跌幅，中下游需求弱于预期，主营及地炼调整汽柴油产出比例，汽柴产出呈下降趋势，主营和地炼维持低库存运作，贸易社会库存亦持续下降，汽柴同比降幅高达16.89-21.4%。从综合商业库存来看，汽柴油降幅在7.16-18.8%，市场人士多采取消库模式，暂无大单屯库操作。
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2025年国内成品油需求明显下降，1-10月汽柴油市场整体需求疲软，汽柴油价格整体震荡下跌为主，贸易商操作积极性明显下滑，船单成交量下降。2025年1-10月成品油船单成交量共计2077万吨，同比下跌…
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[汽柴油]： 成本端震荡回调 东北汽柴油价格仍在下行空间
近期原油市场缺乏新的刺激消息出现，盘面延续横盘窄幅波动。伴随地缘局势趋稳，成本端迅速回落后进入横盘阶段，布伦特原油在67美元/桶附近波动，然成品油回落速度却较为缓慢。截止到7月1日，东北地区92#汽油市场价格为7968元/吨，跌359元/吨，环比-4.31%；0#柴油市场价格为6986元/吨，跌400元/吨，环比-5.42%。后市东北地区汽柴油价格跌势难改，具体跌幅能有多少，我们一起分析一下。 一、原油波动仍聚焦基本面和宏观 盘面存继续回落预期 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年6月30日，WTI原油价格为65.11美元/桶，环比跌5.28%，同比跌19.45%；布伦特原油价格为67.61美元 /桶，环比跌5.76%,同比跌20.47%。周内原油回归震荡调整。近期市场关注重点在OPEC+会议和关税政策进展，原油市场驱动逻辑仍聚焦基本面和宏观层面，原油短线横盘弱势调整，后市预计原油盘面反馈力度总体受限，盘面表现依然承压。就成本端来看，东北地区成品油价格与地缘冲突前成品油价格相比，仍有回落空间。 二、主营-地炼价差冲高回落 区内市场成交一般 图2 辽宁主营-市场汽柴油价格及价差走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，6月底，辽宁地区主营与市场价差走势冲高后逐步回落:汽油方面，主营批发销售积极性不高，多转零售保利润，因此与炼厂端汽油价差多维持在较高水平；柴油方面，主营与炼厂端价格走势基本一致，伴随成本端迅速回落，炼厂端较及时回落，主营方面，尽管临近月底，然库存多处低位，主营单位月底销售策略并未及时跟进市场。7月份来看，区内汽柴油均有回落空间，然汽油方面尚有出行支撑，价格回落空间或低于柴油。 三、成品油批发限价上调在即 新一轮下调开局 图3 成品油批发限价调整（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，7月1日24时成品油批发限价即将兑现上调，周期内限价调整幅度不断拓宽后又迅速收窄，成品油限价调整最终实现汽油上调235元/吨，柴油上调225元/吨，而新一轮调价下调开局，因此本轮限价上调于市场指引有限，区内汽柴油价格仍处在回落通道。 四、成本端横盘整理 区内汽柴油价格继续缓慢回落 表1东北市场汽柴油价格预测表（元/吨） 东北市场汽柴油价格 2024.6月 2025.6月 2025.7月 环比 同比 汽油 8668 7882 7850 -0.41% -9.44% 柴油 7386 6960 6850 -1.58% -7.26% 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，原油仍缺乏消息面指引，短期延续横盘整理；供应端来看，区内独立炼厂开工负荷稳定，近期高价继续抑制终端成交，炼厂端尽管仍有待交付大单，然车单销售情况一般，库存陆续累积。主营方面，大连石化已经停工，区内7月份供应降量；需求端来看，近期汽柴油需求无明显变化。7月份来看，受暑期支撑，汽油需求好于柴油。预计，后市区内汽柴油价格仍存回落空间，柴油跌幅或高于汽油。
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[汽柴油]：4月价格下落收尾 5月市场又将有何表现？
进入4月份以后，山东独立炼厂汽柴油价格双双走弱，其中月内汽油市场价跌306元/吨，柴油市场价跌325元/吨，而原油价格收跌9.38美元/桶。而五月开局延续跌势，那5月市场价格走势又如何呢？ 1. 受成本拖累 5月开局汽柴油价格均下跌 图1 山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2 山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 据数据统计，假期五日山东汽油产销率分别为78%、92%、72%、86%和79%，柴油产销率分别为62%、90%、62%、80%和74%。节日期间物流不畅，且原油价格下跌，市场心态不振，汽柴油价格双双下跌。而节后伴随补货和原油止跌，跌势有所减缓。截至5月7日，山东独立炼厂汽油市场价为7442元/吨，较4月底下跌191元/吨，跌幅达2.50%；柴油市场价为6309元/吨，下跌75元/吨，跌幅为1.17%；而原油收跌2.1美元/桶，跌幅为3.27%。可见原油下跌幅度相对更大，主因五一需求表现相对较好。 不过值得注意的是，近年来假期产销率表现相对较好，而之前产销率动辄就在50%上下波动，主因贸易商买货心态逐渐偏谨慎，节前备货力度不及预期，部分买货操作转移至节中。 2. 汽柴油下跌幅度相对较小 裂解价差较节前上涨 图3 山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图4 山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入5月份后受汽柴油价格下跌不及原油影响，汽柴油裂解价差均出现不同幅度的上涨。截至5月7日，山东汽油-原油裂解价差为899元/吨，较节前下跌55元/吨；柴油-原油裂解价差为678元/吨，较节前上涨46元/吨。且可以看出，当前汽柴油价格跌幅即将与原油跌幅相匹配，且当前裂解价差均处于历史中高位置。 从中下游入市心态来看，汽油需求后期存较大下跌空间，且裂解价差偏高，不具备入市条件；而柴油裂解价差相对偏低，且刚需支撑尚可，柴油具备短期入市条件。 3.无利好拉动 预计5月汽油价格明显下跌 表1 5月汽柴油价格走势预测表（元/吨） 产品 5月7日 5月30日E 涨跌幅 92#汽油 7442 7200 -3.25% 0#柴油 6309 6200 -1.73% 数据来源：资讯 供应方面，5月暂无有炼厂有开停工计划，后续仍有2650万吨/年的待检修产能，但受利润支撑，具体时间将后移至6月及之后。而5月中下旬主营单位检修陆续结束，从供应上看，5月无明显利好支撑。 汽油方面，预计5月山东汽油价格震荡下跌，月末价格在7200元/吨。当前汽油裂解价差相对较高，且五一结束后汽油需求大幅下滑，中下游入市积极性难有提升，预计5月汽油价格下跌400元/吨左右。 柴油方面，预计5月山东柴油价格先跌后震荡，月末价格6200元/吨。中上旬受原油下跌影响，柴油价格补跌概率较大；中下旬受价格跌至底部后逢低补货增多支撑，价格或窄幅震荡。
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蜡油是什么油？蜡油采购价格，山东蜡油价格11.19
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[汽柴油]： 后市偏空预期增多 汽柴油价格连续下行
节后伴随美伊局势逐步降温，市场对原油后市看跌情绪升温，从销量来看，东北区内主营4月份批发及零售销量下滑明显，汽柴油价格承压下行。截止到5月8日，东北地区92#汽油市场价格为7924元/吨，较节前（4月…
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[汽柴油]：节前备货仍有撑持 西北成品油抗跌性较强
随着原油盘中上涨，山东地炼成交产销率连续超百，叠加五一节前备货，需求面存支撑力，于市场价格拉动力较强。 一：节前大单采购支撑 汽油价格上涨 图1 2024-2025年西北铁路汽油价格走势图 图2 2024-2025年西北铁路柴油价格走势图 数据来源：资讯 继五一假期过后西北汽油铁路价格一路下跌之后截止到5月28日价格开始上涨，其上涨动力主要是源自于主营低位现货库存，大区的采购消库以及端午节前下游备货支撑，炼厂的汽油库存开始走低，市场开始止跌会涨，较上月底虽有300元/吨的回落跌幅，但整个月末来看，五月以收涨趋势收尾。 二：主营销售进度完成比例欠量20% 资源流向多保供高价区 图3西北地炼汽柴库存走势图 数据来源：资讯 临近月末，本月底虽然有五一假期的支撑，但是终端销售并不及去年的同期水平，虽然环比增幅较大，但月内的直分销以及零售的销售进度欠量严重，这主要是源于延长低位库存贯穿整个月份，持续低位的库存水平，市场价格基本坚挺运行中，那主营方面基本会同步于市场的调价趋势，虽然月内有暗惠销售政策执行，但高位的价格下游买单成交率不高，多数以刚需购销为主，其次是外围低价资源流入社会居多抢占更多的市场份额，导致整个5月份的主营个别省份单位时间进度欠量近20%。但从社会单位的现货库存来看，因为前期主营现货库存低位，需求订单增加，也会有舍弃低价区销量保全高价区利润的政策，资源流向更多的往西南、华中等地，这也使得社会库存持续降低，炼厂挺价或者涨价底气较足，但厂前的直销除了刚需和节前备货的订单支撑，下游需求进度承压。 三、节前市场仍存上行预期 但下游销售心态或依旧保持谨慎 表1 2025年5月1-2025年5月31日汽柴价格预测对比表（单位：元/吨） 数据来源：资讯 从表里来看，虽然同比去年同期的市场价格有近千元的跌幅落差，但从当前以及月底的需求和可销库存水平来看汽柴油依旧有上涨的空间大概在50元/吨左右。
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