1. 伊以冲突至今第四周 降负荷炼厂数量继续增加 美伊冲突延续进入第四周，霍尔木兹海峡的通航情况有缓和，但没有实质性恢复。目前多个国家出台相应措施，降低国内燃油消耗，来应对中东原油到港减少问题。 …
1. 伊以冲突至今第四周 降负荷炼厂数量继续增多
美伊冲突连续进入第四周，霍尔木兹海峡的通航情况有缓解，但没有实质性恢复。目前多个国家出台相对举措，降低国内燃油消耗，来应对中东原油到港减少问题。
从近期负荷降低的炼厂情况来看，加工中东油占比高的炼厂受影响显著，其余部分炼厂也受到不同程度的影响。
表1 因伊以冲突降低负荷的主体加工负荷数据统计，冲突爆发第一周，整体下降幅度有限，部分炼厂下落叠加山东独立炼厂个别炼厂开工或因利润转好提升负荷，总开工负荷还凸现略涨。但进入第二周，负荷降低的炼厂数据从5家增多到11家，负荷较冲突爆发前下落1.15%。第三周，负荷降低的炼厂数据从11家增多至19家，负荷较冲突爆发前下落5.39%。第四周，负荷降低的炼厂数据从19家增多至30家以上，负荷较冲突爆发前下落7.95%。值得一提的是，本周以山东为代表的个别地炼因原油成本增多，利润下降，销售欠佳开始显现降低负荷行为，因中东事件导致的炼厂原油成本的多数增多，对炼厂开工积极性的影响在逐渐出现。
后续炼厂原油订购所受的影响还将持续，具体影响程度要根据海峡运输的变化而定，如果海峡运输短期不能恢复，炼厂在4月后将根据各自原油库存情况面临不同程度的降负风险，炼厂被迫转采俄罗斯、非洲、南美原油，与装置设计的不匹配可能带来收率下滑、能耗上涨、催化剂损耗增多等一系列问题。
2. 海峡封锁导致船运价居高不下 原油贴水高点运转
|
图1 原油贴水变化情况（美元/桶） |
结合上图原油贴水变化情况来看，霍尔木兹海峡持续处于准封锁状态，VLCC等船型运价居高不下，进而导致巴西TUPI、阿曼等常规原油的DES贴水高点运转。个别制裁背景原油贴水也显现上升，压制地炼订购积极性，总的来说全国炼厂对未来供应缺口和成本的潜在忧虑依然无法消除，个别炼厂进行不同程度的降负，均属预防性措施。
3. 3月炼厂实际加工较月初打算显著下降
表2 2026年3月中国炼厂加工量变化表（/年）
|
隶属 |
数据 |
加工负荷 |
原油月度加工量 |
汽油月产量 |
柴油月产量 |
航煤月产量 |
|
主营炼厂 |
月初打算 |
82.26% |
4324 |
966 |
1015 |
534 |
|
最新打算 |
76.38% |
4014 |
951 |
985 |
494 |
|
|
涨跌值 |
-5.89% |
-309 |
-15 |
-30 |
-41 |
|
|
涨跌幅 |
-5.89% |
-7.15% |
-1.56% |
-2.95% |
-7.60% |
|
|
独立炼厂 |
月初打算 |
60.08% |
2175 |
365 |
761 |
21 |
|
最新打算 |
57.81% |
2093 |
349 |
723 |
19 |
|
|
涨跌值 |
-2.26% |
-82 |
-16 |
-38 |
-2 |
|
|
涨跌幅 |
-2.26% |
-3.77% |
-4.44% |
-5.00% |
-9.18% |
|
|
中国 |
月初打算 |
73.21% |
6498 |
1331 |
1776 |
555 |
|
最新打算 |
68.81% |
6107 |
1300 |
1708 |
513 |
|
|
涨跌值 |
-4.41% |
-391 |
-31 |
-68 |
-43 |
|
|
涨跌幅 |
-4.41% |
-6.02% |
-2.35% |
-3.83% |
-7.66% |
主营炼厂加工量和汽柴煤产量较月初打算分别下滑309/15/30/41万吨，降幅分别在-7.15%/-1.56%/-2.95%/-7.6%。独立炼厂加工量和汽柴煤产量较月初打算分别下滑82/16/38/2万吨，降幅分别在-3.77%/-4.44%/-5%/-9.18%。
主营炼厂降幅大于独立炼厂，主营炼厂汽柴油降幅小于加工量降幅，保供成品产量。粗略估算，成品损失产量在140万吨，而成品出口转内销的量基本能抵消这个数值，3月成品市场不会显现实质性短缺。但4月跌幅会加大，叠加消费复兴，4月市场可能显现供小于需局面。
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