自2月28日美伊冲突爆发以来，截至目前已持续48天。近期美伊释放重启和谈信号，市场观望情绪逐步增强，地缘忧虑有所缓和，国际油价高位回落。随着原油价格走弱，市场情绪快速转空，山东地炼汽柴油成交表现清淡、…
导语：自2月28日美伊冲突爆发以来，截至目前已持续48天。近期美伊释放重启和谈信号，市场观望情绪逐步增强，地缘担忧有所缓解，国际油价高点回调。随着原油价格走弱，市场情绪快速转空，山东独立炼厂成品油成交表现清淡、出货持续向弱，库存攀升至近年新高，价格承压宽幅回落。后市山东独立炼厂成品油价格将如何演绎？本篇将结合市场数据统计，截至4月15日收盘，布伦特原油期货价格为94.93美元/桶，较本轮冲突以来的高位回调23.42美元/桶，跌幅达19.79%，成本端撑持显著减淡。成本下行叠加市场看空情绪蔓延，山东独立炼厂成品油价格同步宽幅回落。截至4月16日，山东独立炼厂92#汽油价格为8196元/吨，较本轮冲突以来的高位下落1437元/吨，跌幅14.92%；0#柴油价格为7374元/吨，较本轮冲突以来的高位下落878元/吨，跌幅10.64%。前期高价对终端消费形成显著压制，下游拿货意愿持续低迷，炼厂出货受限，成品油价格进入快速下行通道。
二、地炼开工率涨至年内高位 成品油产量同步增多
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图2山东常减压产能利用率趋势图 |
图3 山东成品油产量与柴汽比趋势图（） |
数据统计，本周山东独立炼厂常减压周均产能利用率为55.93%，环比上升2.16%，同比上升8.82%。当前炼厂加工前期低贴水原油尚有利润，在未来不能降低开工率的预期下，个别炼厂提升加工量，以当期利润对冲未来亏损，山东独立炼厂整体开工率上升。截至4月16日当周，山东独立炼厂汽油周产量为46.67万吨，环比上升1.21%；柴油周产量为98.14万吨，环比上升6.37%。柴油产量增幅明显高于汽油，整体资源供应宽松格局进一步巩固。
三、成交清淡出货向弱 成品油库存创近年新高
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图4 山东独立炼厂成品油库存趋势图 |
供需错配持续加重，直接推升炼厂库存压力。截至4月16日，山东独立炼厂汽油库容率为39.76%，较上周上升2.44个百分点，创2022年5月以来新高；柴油库容率为41.73%，较上周上升2.51个百分点，创2020年2月以来新高。本周山东汽油价格连续下行趋势，在价格持续走弱背景下，市场观望情绪加剧，整体成交表现清淡，叠加船单出库偏少，推动汽油库存上升；柴油刚需表现好转，价格宽幅下落鼓动终端补货需求释放，但柴油产量同步增多，且船单出库较少，柴油库存继续上升。
四、地炼降价刺激出货下周库存在望窄幅回调
表1下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
4月2日 |
4月9日 |
4月16日 |
4月23日E |
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汽油库容率 |
37.56% |
37.32% |
39.76% |
↘ |
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柴油库容率 |
38.74% |
39.22% |
41.73% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊第二轮和谈有望于近日重启，市场忧虑情绪有所缓和。若双方完成初步共识，中东紧张局势将阶段性降温，地缘溢价随之回调，油价撑持力度进一步走弱，预计下周国际油价存下落空间。供应方面：下周已无炼厂打算继续提升负荷，且地炼不得随意降低开工率，预计下周山东独立炼厂开工率波动微弱。需求方面：汽油需求无显著利好撑持；柴油刚需逐步回升。综合来看，为缓和库存压力，兑现当期利润，下周山东独立炼厂将多数倾向于降价促销，成品油库存在望窄幅回调。
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