[汽柴油]：原油利好弱化 国内汽柴市场开始降温

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一．国际原油再创新高 但国内汽柴市场开始降温 图1 原油、中国汽柴油价格走势图（美元/桶、元/吨） …

一．国际原油再创新高 但国内汽柴市场开始降温

图1 原油、中国成品油价格趋势图（美元/桶、元/吨）

3月已经完结，但地缘冲突仍存，国际原油价格连续高点运转，且再创新高，截至3月31日收盘在118.35美元/桶，较3月初上升52.24%。虽国际原油价格仍呈涨势运转，但利好也在逐步淡化，周内中国成品油价格冲高回调，高价压制下，需求端重掌一定市场话语权，而随着价格理性回落，国内汽柴油交投气氛亦有所向好，截至4月2日汽油价格在10134元/吨，较周初下落110元/吨；柴油价格在8603元/吨，较周初下落26元/吨。

二． 炼厂成本由低转高 国内开工负荷整体下落显著

图2 主营产能利用率、山东独立炼厂产能利用率趋势图

国际原油价格高点连续，全国炼厂生产成本由低向高过度叠加个别炼厂因资源问题影响，3月全国炼厂开工率持续下降，截至4月2日主营炼厂常减压利用率在71.26%，较3月初下落11.55%；山东地炼常减压周均产能利用率在53.51%，较3月初下落1.07%。相较主营来看，山东地炼原料来源风险相应可控，且个别炼厂前期低成本原油仍有存余，库存端有压力但可控，各炼厂情况迥异，有增量提负也有减产应对后续不可控风险，相抵之下整体开工率跌幅有限。

三．成品油商业库存由高转低 中下游订购趋于慎重

图3中国汽油社会库存、中国柴油社会库存趋势图（万吨）

从商业库存来看，截至4月2日汽油商业库存1099.69万吨，较3月初下落33.03万吨；柴油商业库存有1483.60万吨，较3月初下落17.64万吨。汽油在春节提振下，节前中下游刚需囤货，库存凸现上升，但2月随着需求回归常态，库存进入相应平稳期，3月国际原油宽幅上升，刺激中下游试探追涨入市，但由于需求向弱，且零售大幅上调拉低终端零售量，相抵之下汽油商业库存保持在平稳下落态势运转，本周随着原油利好收缩，个别上游、中间商开始让利去库，汽油商业库存和显现显著的下滑走势。

柴油方面，由于春耕以及节后下游工厂基建接连恢复开工，整体需求预期好转，炼厂整体产量、中间商囤货及终端备货量均有所回暖，且3月原油上升初期，叠加市场消息炒作，鼓动中下游入市积极性。不过后期国内各地主营、地炼纷纷显现推至限价的情况，在高价压制下中下游入市逐步回归慎重理性，柴油商业库存涨幅放缓，本周内同样因原油利好淡化，上游价格松动，中间商提早赢利了结，市场成交向好，库存显现下滑。

四、民营炼厂综合利润转负 价格底部撑持力度增多

图3山东地炼综合炼油利润趋势图（元/吨）

前面我们也提到，炼厂成本由低向高过度，个别民营炼厂生产利润显现倒挂，截至4月2日，山东地炼周均综合利润在-3.61元/吨，环比下落101.48%。虽个别炼厂仍在有低成本原油，但从当前局势来看，国际原油短期难有下落，且今天随着美国方面发言，国际原油盘中再现大幅上升。后期随时间推移，续独立炼厂利润将进一步收缩，价格底部撑持力度增强。

后市来看，目前地缘局势降温可能性较小，原油供应端忧虑不减，对国际原油仍有明显撑持。而国内市场来看，清明假期对需求提振相应有限，中下游提早备货意愿不强，市场仍将保持刚需，且当前成品油商业库存位于中高点，中下游进入短暂消库观望阶段，不过独立炼厂利润转负带来一定价格底部撑持，且主营仍有保供任务，综合之下预计短期国内成品油价格仍在一定上扬空间，期间随原油涨跌理性回落。

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