导言：截至7月8日，国内成品油复合裂差为579元/吨，环比大幅下跌250元/吨（-30.16%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成品…
导言：截至7月8日，国内汽柴油复合裂差为579元/吨，环比宽幅下落250元/吨（-30.16%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
7月8日，布伦特原油收盘报76.30美元/桶，环比下落4.36%。国际油价整体仍处回调通道，但周内受美伊局势再度紧张影响，原油价格一度显著回弹，成本端撑持增强。与此同时，国内受台风及强对流天气影响，成品油终端消费走弱，汽柴油价格涨幅显著落后于原油成本，最后导致国内裂解价差宽幅压缩。
一、天气因素抑制需求 国内裂解价差显著回调
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均跌。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至7月8日，国内汽、柴油裂解价差分别为705元/吨及453元/吨，环比分别下落24.85%及37.19%。
本周国内地炼汽、柴油供需同步回调。地炼汽油、柴油产量分别为63.76万吨及120.67万吨，环比分别下落5.29%及2.67%；销量分别降至64.10万吨及123.64万吨，环比分别下落7.48%及4.85%，库存则继续下滑，其中汽油库存下滑0.32%，柴油库存下滑1.61%。
本周国内裂解价差再度走弱，主要受成本端与需求端双重影响。一方面，美伊局势再度显现反复，市场对中东供应风险忧虑升温，国际原油阶段性回弹，炼厂加工成本有所抬升。另一方面，国内华东、华南等地区持续受到台风及强降雨天气影响，人们出行、物流运输及工程施工活动均受到一定有限约制，成品油终端消费同步减淡。虽然炼厂库存继续下滑，但更多体现为主动降负荷及控制供应，而非需求显著改观，汽柴油价格上升力度不足，最后导致裂解价差显著收窄。
二、供需偏紧连续 北美裂解价差逆势走强
国际方面，本周北美裂解价差继续上升。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至7月9日，北美汽柴油裂解价差为63.56美元/桶，环比上升9.49%。
尽管国际原油价格受地缘局势影响有所回弹，美国裂解价差仍维持上扬。需求方面，美国正值夏季驾驶旺季，汽油消费保持高点，柴油需求更是环比宽幅增进19.18%，物流运输及工业活动继续提供有力撑持。供应方面，美国炼厂加工量及产能利用率虽略有下滑，成品油产量均窄幅回调，但柴油库存下滑4.51%，汽油库存亦继续去化，市场整体仍保持偏紧格局。此外，美国炼厂原料成本受国际原油上升影响传导更加迅速，在终端消费基础良好的背景下，炼厂能够较快将成本上升转嫁至汽柴油价格，使汽柴油涨幅高于原油，推动北美裂解价差继续扩大。
三、炼厂检修预期增强 裂解价差有望逐步修复
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
本周地炼常减压产能利用率为41.30%，环比窄幅下落0.86%，延续数周保持低位运转，炼厂加工积极性仍旧向弱。
后市来看，美伊局势仍在在一定不确定性，国际原油价格短期或保持偏强震荡，但持续上升动力仍有待观测。国内方面，随着个别炼厂接连进入检修阶段，市场供应预计进一步收紧，而天气影响逐步减淡后，终端订购有望恢复正常，成品油价格存有二调上涨空间。预计未来一周国内汽柴油裂解价差将逐步修复，整体表现或强于本周。
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