一、原油、库存多好支撑 南北两地汽柴油价格均涨 图1 山东、华南汽柴油价格走势图（元/吨） …
一、原油、库存多好撑持 南北两地成品油价格均涨
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图1 山东、华南成品油价格趋势图（元/吨） |
8月将要完结，山东、华南两地成品油价格持续高点运转，截至8月26日山东汽油价格8941元/吨，较月初上升583元/吨，涨幅6.98%；柴油7897元/吨，较月初上升684元/吨，涨幅达9.48%；华南汽油价格9518元/吨，较月初上升866元/吨，涨幅10.01%；柴油8353元/吨，较月初上升787元/吨，涨幅达10.40%。月内中东地缘政治风险急剧升温。美伊双方因霍尔木兹海峡控制权等问题谈判破裂，冲突持续。这直接威胁到全球最重要的原油运输通道，引发了市场对供应中断的广泛忧虑。受此因素，国际油价宽幅走高，截至8月25日，布伦特原油收盘88.58美元/桶，较月初上升4.81美元/桶，涨幅达5.74%。山东地区由于外采增多，船单成交显著增涨，库存持续下降，炼厂推价意愿较强；而华南地区个别主营资源偏紧，且由于出口利润较为客观，个别资源由内转外，叠加天气因素的影响，外采资源到库受到有限约制，多好撑持之下华南成品油价格涨幅更为显著。
二． 华南汽油资源紧俏 涨幅扩大拉伸南下套利
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图2 山东至广东主营、民营汽油套利趋势图 |
8月以来，受出口以及天气因素影响，华南地区汽油整体资源偏紧，且由于前期中间商空单居多，价格快速拉涨后，中间商空单回补后，入市多持观望，社会库存保持低位运转，而山东地区则多受需求所有限约制，汽油价格涨幅不及华南，截至8月26日，山东至广东主营汽油周均套利在229元/吨，环比上升117元/吨，涨幅105.16%；山东至广东民营汽油周均套利在132元/吨，环比上升39元/吨，涨幅41.78%。
三、柴油需求好转 南北两地同涨套利无显著变化
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图3山东至广东主营、民营柴油套利趋势图 |
柴油来看，由于趋近金九需求旺季，主营外采力度增多，且当前柴油出口利润可观，主营出口意愿较强，8月山东柴油船单成交显著增多，山东独立炼厂库存持续下降，推价意愿较强，而华南地区柴油资源同样有一定紧俏情况，叠加外采成本高企，柴油价格同步上升，截至8月26日，山东至广东主营柴油周均套利在98元/吨，环比下落2.5%；山东至广东民营柴油周均套利在92元/吨，环比下落13.58%。
表1 成品油套利趋势预期表
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产品 |
8月E |
7月 |
涨跌 |
|
汽油 |
200 |
148 |
35.25% |
|
柴油 |
190 |
179 |
5.97% |
后市来看，近日美国释放和谈信号，中东局势降温，地缘风险得到缓和，原油盘面撑持力度减淡。不过停火协议仍处于消层面，尚未最后落地，海峡通航阻碍也暂未完全解除，不排除原油仍持备上扬动力，因此短期来看，和谈信号令原油进入短暂下行节奏，个别业者入市心态有所转空，且中间商、终端库存低位运转，静待原油跌后上游让利出库的订购节点。8月28日零售预期上调380元/吨，一定程度缓和当前零售利润宽幅收缩的情况，主营继续推涨相应乏力，南北两地价格预期有所回调，而华南地区由于有出口撑持，价格相应山东独立炼厂来说更为坚挺，预计至月底山东至华南成品油套利仍有一定上扬空间。
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一、四川地区主营单位油品售价及销售政策跟踪 图1 四川地区主营单位汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2四川地区主营单位汽油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 2025上半年四川主营汽、柴油价格走势震荡，整体上涨；截止6月30日，四川主营92#汽油价格为8475元/吨，较年初上涨125元/吨，涨幅为1.50%；0#柴油价格为7325元/吨，较年初上涨310元/吨，涨幅为4.42%。上半年四川主营92#汽油的均价为8403元/吨，同比去年下跌681元/吨，跌幅为7.50%；0#柴油均价为7132元/吨，同比去年下跌609元/吨，跌幅为7.87%。 上半年92#汽油及0#柴油的最高点均出现在1月13日，汽油价格为9400元/吨，柴油价格为7750元/吨。主因在于月上旬成品油限价上调开局，且美国宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮，导致市场对潜在供应风险的担忧加剧，原油急涨，上游炼厂大幅推涨汽柴油出厂价格，四川市场汽柴油批发价格顺势上行。92#汽油价格最低点是五月中下旬的7888元/吨，成品油限价两次兑现下跌，跌幅较大，汽油市场缺乏节假日利好提振，新能源汽车冲击加剧，市场需求疲软，价格下跌。而0#柴油价格最低点则是在四月中旬，受宏观环境及投资下滑影响，川内基建开工率下滑显著，物流方面的柴油消费则受到电车及LNG车等新能源车冲击，川内柴油消费量连续下降，市场出货难度较大，且主营批发端促销优惠活动多集中于柴油方面。 中石油直批端：一季度汽柴油价格震荡下跌。季初，汽柴油价格快速冲高，高价对业者入市积极性一直明显，上游产销下滑，排库压力增加，其后，因需求面支撑不足，业者囤货意向较低，且消息面利空压制，批发端出货较差。二季度后，汽油出货多以刚需订单为主，但因有假期利好提振，叠加价格处于相对低位，中下游补库意愿较高，出货略有好转；柴油则受夏收及基建工程开工提振，叠加批发端优惠放宽，销量有所提升。截止6月底，中石油汽油直批总量为75万吨，同比去年下降0.53%，柴油直批总量为158.5万吨，同比去年增长0.96%。 中石化直批端：中石化汽油供应有部分外采资源，成本价格低于中石油，上半年汽油价格整体持平于中石油，竞争优势不明显，且汽油需求受新能源冲击较大，出货表现下滑；柴油则因优惠强于中石化，且有大单客户，出货有所增加。截止6月底，中石化汽油直批总量为30.6万吨，同比去年下降3.77%，柴油直批总量为40.79万吨，同比增长8.37%。 二、四川地区社会资源流通情况及油品套利价差分析 图3 山东-川汽油价格套利情况走势图（单位：元/吨） 图4山东-川柴油价格套利情况走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 2025年上半年山东到四川汽油、柴油套利表现均欠佳，汽油在五月份有150元/吨左右套利空间、六月中下旬有100元/吨左右套利空间，其他时段均为负值，而柴油仅在五月份有100元/吨左右套利空间。 山东至川直线距离较长，需通过铁路、公路或管道运输，物流成本较高，而四川资源供应可依赖其他渠道，延长及宁夏入川具备较大的资源供应优势、距离优势，成本优势及仓储优势，成本更低，对山东至川资源供应量积压较为显著。 上半年，四川批发市场表现为宽幅M型走势，随原油走势宽幅上涨后回落。一季度，受春节后复工复产、基建项目启动等因素影响，柴油需求阶段性上升，叠加原油价格波动，批发价格上涨；汽油价格虽然跟随上涨，但因出行需求平稳，终端销量平淡，出货一般，价格涨后回落显著。二季度，随着炼厂检修结束，供应增加，社会库存水平上移，价格有下跌空间；农业用油需求一定程度提振柴油市场，中下游阶段性采购增加，汽油出货多维持刚需，且限价连续下跌，市场看空预期增强；后因地缘政治局势影响，原油价格上涨，带动汽柴价格快速上涨，但需求端始终表现平淡，中下游接货积极性不高，对高价存抵触心理，市场购销乏力，价格开始回落。
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