导语：海外柴油库存延续历史低位运行，支撑新加坡柴油价格走势坚挺。国内柴油供需紧平衡，柴油价格同步上涨，且涨幅远高于新加坡，柴油出口套利环比略有收窄，但仍处高位。 测算，截至9月7日，9月柴油月均出口…
导语：海外柴油库存连续历史低位运转，撑持新加坡柴油价格趋势坚挺。国内柴油供需紧平衡，柴油价格同步上升，且涨幅远高于新加坡，柴油出口套利环比略有收窄，但仍处高点。
测算，截至9月7日，9月柴油月均出口套利为2080元/吨，较月初下落15%。柴油出口套利震荡高点趋势，主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2026年国内柴油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
表1 2026年8月与9月上旬柴油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
8月 |
9月上旬 |
涨跌 |
涨跌幅 |
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0#柴油 |
2436 |
2080 |
-356 |
-15% |
一、新加坡中质馏分油库存创五年同期最低位，柴油价格走强
截止9月2日当周，新加坡中质馏分油库存为791.1万桶，环比下滑6.12%。新加坡中质馏分油库存降至近五年来同期最低位，撑持新加坡柴油价格趋势坚挺。跨区套利窗口开启，亚洲柴油流向非洲及地中海增加，导致库存下滑。但亚洲区域柴油需求仍旧疲弱。截止9月7日，新加坡柴油月均完税价为10855元/吨，较月初上升507元/吨，涨幅4.89%。
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图2 2022-2026年新加坡中质馏分油库存趋势（万桶） |
二、欧洲柴油供应紧张，ARA柴油库存降至5年同期最低位
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图3 2022-2026年欧洲ARA柴油库存趋势图（万吨） |
图42024-2026年美国柴油库存趋势图（亿桶） |
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截止9月3日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽柴油库存为161万吨，环比增进下滑4.17%，终结延续四周增库。受美国出口量下滑，叠加俄罗斯柴油出口禁令延期、波斯湾货源收紧，同时炼厂逐步步入检修周期共同影响，导致ARA柴油库存降至近五年来同期最低位。
截止8月28日当周，美国柴油库存为1.04187亿桶，环比增进0.80%，窄幅增库，但仍处低位运转。因美国柴油出口下滑，同时国内需求疲弱，而炼厂产量保持稳定，供需宽松格局，库存窄幅增库。
三、国内柴油供需紧平衡，柴油价格上升显著
9月国内个别炼厂检修完结恢复开工，但受个别炼厂原油供应偏紧制约， 9月柴油产量增幅受阻。出口利润中高点运转，柴油出口打算环比明显增进。需求端，物流、基建及开渔季利好柴油，柴油需求回升，国内柴油供需紧平衡，撑持柴油价格走强。截止9月7日，国内柴油出口月均含税价为8775元/吨，环比上升862元/吨，涨幅10.90%。
新加坡柴油完税价格上升4.89%，而国内柴油到岸含税价上升10.90%。国内柴油价格涨幅远高于新加坡，导致国内柴油出口套利环比略有走弱，但仍处高点运转。
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图5 2023-2026年新加坡柴油油完税价格与国内柴油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
四、预计短期柴油出口套利震荡向弱趋势，但仍处高点
美伊地缘冲突撑持国际原油价格高点运转，为柴油价格提供成本撑持。叠加俄罗斯柴油出口禁令持续，亚太货源流向非洲及地中海增加。新加坡中质馏分油库存低位撑持柴油价格趋势坚挺。但亚太柴油需求向弱、将压制柴油价格上扬空间。国内来看，柴油连续供需紧平衡，但短期价格涨至高点，继续推涨空间有限。综合来看，短期柴油出口套利将继续保持震荡走强趋势，仍处高点运转。
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