本周山东各炼厂油价走势，山东地炼厂价格行情分析

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• [汽柴油]：汽柴批发市场连续降势 然零售利润均处相应高点

  市场心态疲弱，国内汽柴批发价继续跌势，截止3月17日，国内92#汽油价格较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。国际原油短线在70美元/桶附近窄幅波动，汽柴油批发价均下降，而炼油利润及国内加油站汽柴油零售利润均处相对高位。 一、市场心态疲弱 国内汽柴价格继续跌势 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入3月份，国内汽柴价格延续跌势。国际原油走势偏震荡，布伦特基本在70美元/桶附近窄幅波动，对国内成品油市场指引性不强，但3月5日汽柴油零售限价分别兑现135元/吨、130元/吨下调，以及下一轮零售预计继续下调，导致终端入市采购积极性不高，多按需小量采买为主。汽油需求偏淡，柴油需求未有明显起色，各地主营单位销售进度滞后，贸易商手中柴油资源相对充足，市场出现降价促成交现象，汽柴成交重心逐渐下滑。 截止3月17日，国内92#汽油价格为8103元/吨，较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格为6903元/吨，较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。可见，目前国内汽柴油价格差不多降至年初水平。 二、成本跌幅小于综合收入跌幅 炼油利润环比下跌 图2 华南地区汽油月度产量与消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据数据监测，3月13日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润559.34元/吨，环比下跌2.29%，同比上涨74.39%。原油周均成本3668元/吨，跌113元/吨；综合收入5796元/吨，跌127元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。 三、阶段性零售利润汽柴均降 但零售利润均处相对高位 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，截至3月14日原油综合变化率-6.59%，周期内第8个工作日，预计对应下调幅度310元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。3月6日至3月14日，国内92#汽油均价较3月5日下跌129元/吨，国内0#柴油均价较3月5日下跌73元/吨，整体来看，汽柴油批发价跌幅较零售预期跌幅小，出现汽柴油零售利润均小幅下降的情况。具体如下所示： 图3 国内加油站汽柴油零售利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯数据监测，资讯测算，截至3月13日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1623元/吨，较3月5日下跌20元/吨，跌幅1.19%。0#柴油零售利润均值1122元/吨，较3月5日下跌54元/吨，跌幅4.60%。不过整体来看，目前国内油站汽柴油零售利润处相对高位。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表1 汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 3月5日 3月17日 环比 4月5日E 环比 92#汽油市场价 8316 8137 -2.15% 8080 -0.70% 92#批零价差 1815 1851 1.98% / / 0#柴油市场价 7035 6931 -1.48% 6900 -0.45% 0#批零价差 1488 1462 -1.75% / / 数据来源：资讯 截止3月17日，国内汽柴价格较3月5日均下降为主，本轮零售限价将于3月19日24时兑现下调，而下一轮零售价预期开局有小幅上涨趋势。短线国内汽柴油需求偏淡，批发市场上涨不易，且各地主营单位销售进度滞后，贸易商出货有限，市场交投僵持下，预计国内汽柴批发价仍存小幅下降趋势，预计至4月5日，国内92#汽油价格在8080元/吨附近，较3月17日下跌0.70%；国内0#柴油价格在6900元/吨，较3月17日下跌0.45%。 综合来看，预计至4月5日，国内汽柴油批发价有下跌趋势，而零售限价存小涨可能，因此，汽柴油批零价差有扩大趋势，加油站零售利润有上涨态势。

  山东地炼 2025年3月17日

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  1、零售价连跌后 新一轮调价仍呈负向引导 图1 2024-2025年成品油调价变化表（元/吨） 数据来源：资讯 截至3月14日，国内成品迎来二连下跌，地缘局势问题逐步减弱以及opec+决定4月起开始小幅增产，国际原油价格进入持续回落走势。国际原油价格由2月初74.61美元/桶跌至3月13日收盘69.88美元/桶，跌幅6.34%，受此影响国内近两次零售调价二连下跌。而美国加征关税以及地缘局势的缓和或对原油形成进一步利空，因此新一轮零售调价预期仍将下跌，截至3月13日原油综合变化率-6.49%，周期内第7个工作日，预计对应下调幅度305元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。 2、2月汽柴零售利润环比均涨 图2 中国加油站汽油理论零售利润走势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 2月汽柴油价格均跌，零售利润环比均涨，其中汽油理论月均利润在1426元/吨，环比上涨19.65%；柴油理论利润在1210元/吨，环比上涨18.26%。春节结束后，汽油需求回归常态化，中下游补货频率放缓，价格持续走跌；而柴油方面节后中下游开工虽有所恢复，但整体恢复进度较慢，对价格难有较强支撑，叠加原油价格持续走弱，市场心态承压，柴油价格亦有下跌，加油站2月整体采购成本下降，汽柴油利润同步上涨。 3、2月终端零售量环比均跌 表1 汽柴油零售量同环比变化表 产品 2月零售量环比± 2月零售量同比± 汽油 -18.97% -16.15% 柴油 -9.14% +6.79% 数据来源：资讯 从零售量来看，2月汽柴油环比均跌。汽油方面春节结束需求下滑，终端零售量同步下跌；柴油方面，节后下游整体开工进度缓慢，1月虽历经春节，不过部分地区仍有赶工期，整体需求相对好于2月，零售量环比下跌，而2024年春节假期在2月内，因此柴油整体消费量更低，零售量同比上涨。 4、终端长线库存占比继续上涨 图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 数据来源：资讯 根据市场了解，2月终端库存天数汽柴表现不一，其中汽油长线储存下跌；柴油长线储存上涨。汽油方面库存可用一周以内达34%，环比上涨4%；库存可用7-15天达37%，环比上涨2%；15天以上合计在29%，环比下跌6%。春节后汽油需求回落，终端采购刚需为主，短线储存天数占比上升，长线储存占比下跌。 柴油方面，节后需求预期向好，且参考历史行情来看，3-4月炼厂集中检修，叠加柴油需求回暖，价格或有所上涨，终端提前存油操作增加，长线储存占比上升。其中库存可用一周以内达38%，环比下跌2%；7-15天达34%，环比持稳；15天以上在28%，环比上涨8%。 5、预期汽弱柴强格局出现 加油站利润汽涨柴跌 表2 汽柴油零售利润预期表 产品 3月零售利润E 2月零售利润 涨跌 汽油 1500 1426 5.21% 柴油 1100 1210 -9.08% 数据来源：资讯 后市来看，俄乌问题解决近期有加速的迹象，对原油形成利空，不过OPEC增产的时间点目前在4月，不排除继续延后的可能性，对原油形成一定支撑，此两个因素对后市原油价格走势有较大影响力，不过预计增产延期难对价格形成上涨拉动力，更多是对原油现价格形成稳固支撑，因此预期后市原油价格或呈稳中下探趋势运行，预计在69-72区间运行。 成品油方面，新能源消费替代仍在持续，且缺少节假日支撑，汽油需求预期继续下跌，终端采购成本得以控制；柴油方面，需求仍有回升预期，价格预期有一定上涨，不过由于当前主营单位整体月度销售任务完成一般，且新一轮零售预期震荡下跌，柴油涨幅受限，综合之下预计3月加油站汽油零售利润仍较维持上涨；柴油零售利润转跌。

  山东地炼 2025年3月17日

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  山东地炼 2025年4月30日

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  2023年4月23日

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