国际油价震荡！今日国内主营、山东地炼汽柴油市场走势分析

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  2024年4月11日

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  2025年6月，山东独立炼厂汽柴油价格均呈先涨后跌趋势。截至6月30日，山东独立炼厂92#汽油月均价格为7764元/吨，环比上涨4.31%；0#柴油月均价格为6781元/吨，环比上涨5.72%。本月上旬国际原油价格连续走强，带动汽柴油价格上涨；下旬开始，国际油价大幅回落，山东汽柴油价格跟随原油下跌，但但受低产量及低库存支撑，跌幅相对有限。7月汽柴油市场如何演绎？本篇我们一起来分析一下。 一、原油成本冲高回落 汽柴油价格先涨后跌 图1山东汽柴油与原油价格走势图（单位：元/吨，美元/桶） 从上图可以看出，6月原油成本端冲高回落，波动幅度较大，山东汽柴油价格均呈先涨后跌走势。6月上旬，中美新一轮经贸会谈进展积极，美国商业原油库存降幅超预期，叠加美伊关系仍存不确定性，支撑原油成本连续走强；而下旬随着中东地缘风险解除，原油盘面放量暴跌。月初布伦特原油期货价格为64.63美元/桶，至6月19日涨至78.85美元/桶的高点，上涨14.22美元/桶，涨幅高达22%。截至6月30日收盘，布伦特原油期货价格为67.61美元/桶，较6月19日的高点下跌11.24美元/桶，跌幅达14.25%。月初山东独立炼厂92#汽油价格为7450元/吨，月内最高涨至8123元/吨的高点，上涨673元/吨，涨幅9.03%；月末价格7727元/吨，较高点回落396元/吨，跌幅4.88；月初山东独立炼厂0#柴油价格为6540元/吨，月内最高涨至7107元/吨的高点，月末价格6812元/吨，较高点回落295元/吨，跌幅4.15%。可以看出，月内山东汽柴油价格受原油成本端影响较大，但受低产量及低库存支撑，整体跌幅相对有限。 二、6月产能利用率下跌月均产量汽柴均跌 图2山东常减压产能利用率走势图 图3山东汽柴油产量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 资讯统计，2025年6月山东独立炼厂常减压平均产能利用率为45.53%，环比下跌1.68个百分点。6月山东独立炼厂汽油月产量195.12万吨，环比下跌6.84%，同比下跌8.39%；柴油月产量371.71万吨，环比下跌7.34%，同比下跌7.97%。日均产量来看，汽油日均产量下跌0.25万吨，柴油日均产量下跌0.55万吨。本月虽有个别炼厂临时提量生产，但月内海科瑞林、华联石化进入检修，且齐润石化和东营石化仍处于检修中，加之6月天数比5月少1天，综合之下，6月山东独立炼厂产能利用率及汽柴油产量均跌。 三、出货表现不及预期炼厂库存水平上移 图4山东汽柴油销量走势图（单位：万吨） 图5山东汽柴油库存量与价格走势图（单位：万吨，元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 6月山东独立炼厂汽油销量为191.97万吨，环比下跌8.83%，同比下跌11.60%；柴油销量为368.23万吨，环比下跌9.31%，同比下跌11.08%。本月山东独立炼厂汽柴油产销率均未超百，销售转弱，炼厂累库，原油受地缘局势扰动出现大涨大跌，下游客户谨慎观望，成交意愿下滑。截至2025年6月底，山东独立炼厂汽柴油库存总量为123.51万吨；其中汽油库存为52.01万吨，环比5月底上涨3.15万吨，汽油库容率为24.91%；柴油库存71.50万吨，环比5月底上涨3.48万吨，柴油库容率为22.70%。本月初端午假期期间物流不畅，炼厂出货不佳，且节后炼厂价格涨幅过大，中下游采购积极性受挫，炼厂汽柴油库存均涨；中旬汽油船单出库较多，且柴油产量下降，库存微跌；下旬在地缘冲突消息刺激下，中下游入市采购热情高涨，但随着国际原油价格大幅下跌，市场采购情绪明显回落。综合之下，6月山东独立炼厂汽柴油库存均涨。 四、6月汽柴油价格先涨后跌预计7月仍存一定下跌空间 表1 6月山东独立炼厂产销存预测（单位：万吨，%） 产品 数据维度 6月 7月E 环比 汽油 产量 195.12 200 2.50% 销量 210.57 200.01 -5.01% 库存 52.01 52 -0.02% 92#均价 7764 7650 -1.47% 柴油 产量 371.71 400 7.61% 销量 406.03 395.5 -2.59% 库存 71.5 76 6.29% 0#均价 6781 6650 -1.93% 数据来源：资讯 7月来看，成本方面：6-8月是美国夏季出行高峰，对燃油消费的提振效果明显，将加固油价的底部支撑，预计7月国际原油价格存小幅下跌空间，WTI在62-67美元/桶的区间运行，布伦特在64-69美元/桶的区间运行。供应方面：7月齐润石化、海科瑞林检修结束，东营石化开工继续提升负荷，个别炼厂有提升替代原料加工量的预期，预计月均开工率上涨至47%左右。需求方面：7月暑假来临，居民驾车出行增多，且高温天气下空调用油一定程度提振汽油需求；而随着温度升高，工矿、基建等户外工程开工率将继续下降，且南方进入梅雨季，柴油需求预期继续下滑。但6月末原油跌幅较大，汽柴油跌幅小且缓，裂解价差涨至高位，汽柴油仍有一定下跌空间。综合之下，预计7月山东独立炼厂汽油价格先跌后涨，待价格跌至中下游心理价位，业者入市采购增多，带动价格反弹；而柴油整体需求预期偏弱，预计价格将承压下行。

  山东地炼 2025年7月4日

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  导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1165元/吨，环比上升214元/吨，快速拉升至近五年同期最高水平。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周裂解价差出现罕见大幅拉宽行情，主因国际原油成本面出现历史性下挫。本周美国政府发动大范围、大幅度关税政策加码，国际主要能源产品进出口成本激增，市场预计原油贸易需求将快速转冷。受此影响，本周ICE布伦特价格收于63.96美元/桶，环比大跌11.14％；WTI收于来看60.68美元/桶，环比大跌11.64％。原油成本下挫，国内助推本周初国内裂解价差拉宽，并维持高位震荡态势。 一、汽柴油裂差上行至近五年最高点 分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均呈现先大幅推涨，后震荡下行走势。总体仍呈现上行并达到年内最高点。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1368、1031元/吨，环比分别上涨220、211元/吨。 具体来看，周初美国推出“对等关税”政策，我国及时出台反制举措，对国际原油价格产生打压，先行下挫。同时国内汽柴油市场受到气温回暖以及基建、春耕开工复苏等需求端因素，以及前期美国制裁国内炼厂等消息因素影响下，价格刚刚进入反弹通道。原油、成品共同影响下，周初国内成品油裂解价差攀升至近年同期高点。 而4月9日（周三）以来，原油震荡下挫利空传导至国内。批发端，部分炼厂及上周末补货的贸易单位急于出清库存以减小损失，价格优惠力度加大；同时中下游业者因原油下挫而对后市悲观预期加强，入市积极性不足，最终导致本周国内独立炼厂成品油产销率降至97.60％，环比下落5.77个百分点。交投转冷影响下，本周后半段国内汽柴价格失去支撑，裂解价差震荡收窄。 二、北美-国内成品油裂差差值快速收窄 国际来看，本周北美裂差虽也出现反弹，但力度明显小于国内。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月10日，北美成品油裂解价差均值为19.25美元/桶，环比上涨0.75美元/桶。北美-国内成品油裂差差值收缩至3.71美元/桶，环比下降5.75美元/桶。 美国裂解价差推涨力度不足，与近期北美市场需求及进口情况关系密切。4月初美国夏季汽油换标工作已基本结束，炼厂开工率回升；同时美国夏季出行旺季尚未到来，供需短期错配。且近期西北欧主要国家因气温偏低及经济下行影响出现本土成品油消费量下滑迹象，价格缺乏支撑，推动西北欧-美国汽油套利窗口拉大。近半月低价西北欧汽柴油大连出口至美国，拖累美国本土油品价格。最终导致北美裂差提振幅度较国内裂差有明显不足。受美国裂差回升影响，本周国内MTBE出口利润好转，出口积极性有所增加。 三、炼厂开工伴随利润回升 后市裂差预计维持相对高位 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 生产端看，本周国内炼厂开工率与裂差同向回升。本周全国炼厂开工率达69.49％，环比上升0.48个百分点。具体来看，本周开工率提升炼厂多集中于山东大区。近期山东部分独立炼厂原料短缺问题得到解决，同时裂差拉宽增强炼厂普遍盈利能力，国内本周综合炼油利润回涨至761.16元/吨（环比增435.68元/吨），刺激炼厂开工积极性提升。 后市来看，美国关税政策仍较为激进，国际原油预计持续承压，国内炼厂成本端压力持续缓解。进入4月，国内成品油主要下游行业开工逐渐提升，预计中下游补货将缓慢恢复。解释预计国内成品油裂差将维持相对高位震荡，持续提振生产端热情，推动市场交投转好。

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