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[汽柴油]:出口倒挂及供应量下滑 上半年成品油出口量同比均大跌
2025年上半年我国汽柴油出口至新加坡多处倒挂状态,汽油出口利润呈震荡上行走势运行,而柴油出口利润呈高位下降后有所反弹走势运行。另外,今年国内汽柴油总产量均同比下降,综合考虑,今年上半年我国汽柴油出口量同比均出现大跌,并且出口目的地均有所变化。 一、2025年上半年国内汽柴油出口利润多处倒挂状态 图12023-2025年月度汽柴油出口利润走势(元/吨) 数据来源:资讯 2025年上半年,我国汽柴油出口至新加坡多处倒挂状态,汽油出口利润呈震荡上行走势运行,而柴油出口利润呈高位下降后有所反弹走势运行。其中,上半年我国汽油出口利润在1月份达到年内低位-461元/吨,在6月是年内高位-66元/吨;柴油出口利润则在今年1月是年内高位86元/吨,在5月降至年内低位-290元/吨。因2024年12月起,我国成品油一般贸易出口退税率由13%下调至9%,一定程度影响到国内成品油出口利润空间。另外,还受到国内外供需因素影响。1月份中下游进入春节前补货阶段,且国内炼厂因相关政策导致其后续生产成本高企,市场恐汽柴油供应量下降,国内汽柴价格上涨,但新加坡汽油市场因需求偏淡,国际原油下降等因素影响,其价格波动幅度较国内小,因此,我国汽油出口至新加坡亏损幅度较大。而年初国内柴油市场因相关政策影响,价格涨幅较新加坡的大,促使我国柴油出口至新加坡利润空间增加,但自2月至6月,国内出现区域性柴油现货趋紧现象,一定程度支撑柴油价格,新加坡柴油市场跟随市场淡旺季,且国际原油1-5月呈震荡下行走势,新加坡柴油价格多跟随涨跌,因此,今年上半年我国柴油出口至新加坡利润空间呈高位下降后有所反弹走势。 二、上半年国内汽柴油出口量同比均大幅下降 出口目的地均有所变化 图22024-2025年度中国汽柴油出口量走势(按海关)(万吨) 数据来源:资讯 据海关数据监测, 2025年1-5月我国汽柴油出口量呈涨后下跌再反弹走势。今年1-5月我国汽油出口量累计为311.23万吨,较去年同期下跌22.00%;柴油累计出口量为248.25万吨,较去年同期下跌44.50%。其中,在3月份汽柴油出口总量达到年内高位168.41万吨,较年内低位(2月份)上涨161.89%。因2月自然日少,且在春节前后国内汽柴油多保供,出口计划量相对少,且部分船延期至3月份报关,促使3月份汽柴油出口量出现明显增加。 图32024-2025年度中国汽油出口目的地(按海关)(万吨) 数据来源:资讯 据海关数据统计显示,今年1-5月(因6月份进出口数据尚未公布),国内汽油出口目的地数量为11个,较去年减少4个,其中,出口至孟加拉国、阿曼、越南、及韩国的量降至0。今年1-5月我国汽油主要出口至新加坡、马来西亚、墨西哥、中国香港等国家及地区,占总出口量的92%。其中,香港占比最大,达到76%,累计出口量为235.32万吨,较去年同期下降20.49%;出口至马来西亚占比为8%,累计出口量为23.45万吨,较去年同期下降9.31%;出口至墨西哥的占比为6%,累计出口量为17.65万吨,较去年同期上涨148.89%;出口至中国香港的占比为3%,累计出口量为9.69万吨,较去年同期上1.69%。 图42024-2025年度中国柴油出口目的地(按海关)(万吨) 数据来源:资讯 据海关数据统计显示,今年1-5月(因6月份进出口数据尚未公布),国内柴油出口目的地数量为26个,较去年减少9个。1-5月我国柴油出口排名前五个的国家及地区占累计出口量的86%,其依次为:菲律宾、中国香港、孟加拉国、澳大利亚、荷兰,分别占累计出口量的44%、23%、8%、7%、3%。其中,出口至菲律宾的累计量为108.95万吨,较去年同期上涨4.02%;出口至中国香港的累计量为56.66万吨,较去年同期上涨64.40%;出口至孟加拉国的累计量为20.15万吨,较去年同期下降75.54%;出口至澳大利亚的累计量为17.91万吨,较去年同期下降62.91%;出口至荷兰的累计量为8.68万吨,较去年同期下降29.69%。 图52024-2025年度中国汽柴油出口量走势图(按出口计划量)(万吨) 数据来源:资讯 按出口计划口径统计,2024年1-6月我国汽柴油出口计划量呈涨-跌-涨态势运行。今年1-6月我国汽油出口计划量累计为366万吨,较去年同期下跌27.63%;柴油累计出口计划量为242万吨,较去年同期下跌58.69%。其中,在今年3月份汽柴油出口总量也是年内高位。 可见,按照出口计划来统计,今年1-6月汽柴油累计出口量较去年同期均出现大幅下降,主因去年12月开始,针对成品油一般贸易出口退税下调,出口利润空间较去年同期下降。另外,国内独立炼厂受原料生产成本高位而开工负荷较去年同期下降,导致今年国内汽柴油产量同比下滑,国内市场出现区域性汽柴油现货趋紧现象,为了国内保供,汽柴油出口计划量均较航煤少。(因海关数据有滞后性,目前资讯测算汽柴油供需多采取出口计划口径的数据来计算) 表12025年1-6月成品油进出口量对比(按出口计划) 项目 2024年1-6月 2025年1-6月 涨跌值 同比涨跌幅 汽油进口量 0.00 3.66 3.66 / 柴油进口量 0.00 8.35 8.35 / 汽油出口量 505.00 365.45 -139.55 -27.63% 柴油出口量 585.00 241.65 -343.35 -58.69% 数据来源:资讯 三、出于利润及国内资源供应考虑 预期下半年国内汽柴油出口量仍较航煤少 图62024-2025年度中国汽柴油净出口量走势预测(按出口计划量)(万吨) 数据来源:资讯 受汽柴油出口利润同比下降,缓解国内出现区域性汽柴油现货紧张局面,预计下半年我国汽柴油出口量仍较航煤少。目前商务部已下发两个批次出口配额,累计为3180万吨,预计今年全年成品油出口配额量在4000万吨左右的话,结合从市场获悉1-6月成品油出口计划量来测算,预计7-12月有近700万吨汽柴油出口计划量,其中汽油400万吨,柴油300万吨。因今年下半年国内市场有可能继续出现区域性现货趋紧现象,国内汽柴库存低位运行,以及汽柴油出口利润同比下降,因此,预计下半年我国汽柴油出口量同比继续下降,且汽油出口量占比较柴油大。
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[汽柴油]:原油持续下落 国内汽柴油价格将迎年内最大跌幅
一、原油变化率负向加深成品油价格将迎年内最大跌幅 据资讯预测,2025年3月19日24时(也就是本周四零点),成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制,3月20日当天国内汽柴油下调幅度约为280元/吨,迎来年内第三次下跌,也是年内最大跌幅。若本次价格下跌,以70升的油箱来计算,私家车主加满一箱油将少花15元左右。 本轮调价周期内国际原油价格持续走弱,导致测算下调幅度不断扩大。截止3月17日周期内参考原油均价为69.34美元/桶,较上一周期下跌5.96%,预计调价窗口开启时,对应成品油下调幅度约为280元/吨,本轮下调已成定局。供应端来看,OPEC+将从4月起逐步小幅增产带来压力,但美国可能加强对伊朗和俄罗斯制裁,美国原油产量短期内也难有显著提升,利好利空因素均存。此外俄乌和谈难以迅速达成协议,美国对胡赛武装袭击导致中东局势不稳,地缘不确定性增强。 需求端来看,美国加征关税政策影响依然存在,潜在的贸易争端风险难以消除,国际能源署等各大机构对未来需求前景的展望仍不乐观,叠加需求疲软的现状改善缓慢,需求端压力有增无减。 今年以来,国内油价已经历四轮调整,分别为“两涨两跌一搁浅”。调价后,国内汽、柴油价格每吨较去年底均上涨105元。据资讯测算,本轮调价过后,2025年的调价格局将变为“两涨三跌一搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位:元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月4日 135 130 3月19日 预计下跌290 预计下跌280 来源:资讯 二、汽柴均跌 但柴油强于原油裂解价差走高 批发方面来看,截止3月17日,国内92#汽油市场均价8103元/吨,较上个调价周期下跌3.17%,柴油市场均价6903元/吨,较上个调价周期下跌2.46%,呈现汽柴均跌趋势,汽油跌幅更高。分析来看,成本面,周期内国际油价持续深跌,带动成本端下跌;供需面,汽油消费持续低迷,供需失衡,库存继续上涨,带动价格持续走跌,柴油消费恢复不及预期,但预期好于汽油,价格虽然下跌,但跌幅不及原油,裂解价差反弹。 图1 中国汽柴油价格差走势图 数据来源:资讯 三、批发端汽弱柴强 零售端表现反之 零售方面来看,目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.49和8.03元/升,预计本轮零售价格将下跌,私家车主可调价后加油。从零售利润水平来看,本周期内国内汽油理论零售利润为1621元/吨,较上个调价周期上涨7.14%,柴油理论零售利润为1130元/吨,较上个调价周期下跌0.1%。上轮调价加油站零售价下调,批发端汽油跌幅高于零售价下调幅度,利润继续上涨,柴油批发价格跌幅较小,利润走跌。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源:资讯 四、原油多空博弈下轮调价搁浅可能较大 展望后市,美国加强对伊朗制裁导致地缘局势仍有不稳定性,但美国加征关税拖累全球经济和需求,多空博弈迹象延续,预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大,下一轮成品油零售调价窗口将在2025年4月2日24时开启。
