导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1165元/吨，环比上升214元/吨，快速拉升至近五年同期最高水平。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周裂解价差出现罕见大幅拉宽行情，主因国际原油成本面出现历史性下挫。本周美国政府发动大范围、大幅度关税政策加码，国际主要能源产品进出口成本激增，市场预计原油贸易需求将快速转冷。受此影响，本周ICE布伦特价格收于63.96美元/桶，环比大跌11.14％；WTI收于来看60.68美元/桶，环比大跌11.64％。原油成本下挫，国内助推本周初国内裂解价差拉宽，并维持高位震荡态势。 一、汽柴油裂差上行至近五年最高点 分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均呈现先大幅推涨，后震荡下行走势。总体仍呈现上行并达到年内最高点。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1368、1031元/吨，环比分别上涨220、211元/吨。 具体来看，周初美国推出“对等关税”政策，我国及时出台反制举措，对国际原油价格产生打压，先行下挫。同时国内汽柴油市场受到气温回暖以及基建、春耕开工复苏等需求端因素，以及前期美国制裁国内炼厂等消息因素影响下，价格刚刚进入反弹通道。原油、成品共同影响下，周初国内成品油裂解价差攀升至近年同期高点。 而4月9日（周三）以来，原油震荡下挫利空传导至国内。批发端，部分炼厂及上周末补货的贸易单位急于出清库存以减小损失，价格优惠力度加大；同时中下游业者因原油下挫而对后市悲观预期加强，入市积极性不足，最终导致本周国内独立炼厂成品油产销率降至97.60％，环比下落5.77个百分点。交投转冷影响下，本周后半段国内汽柴价格失去支撑，裂解价差震荡收窄。 二、北美-国内成品油裂差差值快速收窄 国际来看，本周北美裂差虽也出现反弹，但力度明显小于国内。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月10日，北美成品油裂解价差均值为19.25美元/桶，环比上涨0.75美元/桶。北美-国内成品油裂差差值收缩至3.71美元/桶，环比下降5.75美元/桶。 美国裂解价差推涨力度不足，与近期北美市场需求及进口情况关系密切。4月初美国夏季汽油换标工作已基本结束，炼厂开工率回升；同时美国夏季出行旺季尚未到来，供需短期错配。且近期西北欧主要国家因气温偏低及经济下行影响出现本土成品油消费量下滑迹象，价格缺乏支撑，推动西北欧-美国汽油套利窗口拉大。近半月低价西北欧汽柴油大连出口至美国，拖累美国本土油品价格。最终导致北美裂差提振幅度较国内裂差有明显不足。受美国裂差回升影响，本周国内MTBE出口利润好转，出口积极性有所增加。 三、炼厂开工伴随利润回升 后市裂差预计维持相对高位 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 生产端看，本周国内炼厂开工率与裂差同向回升。本周全国炼厂开工率达69.49％，环比上升0.48个百分点。具体来看，本周开工率提升炼厂多集中于山东大区。近期山东部分独立炼厂原料短缺问题得到解决，同时裂差拉宽增强炼厂普遍盈利能力，国内本周综合炼油利润回涨至761.16元/吨（环比增435.68元/吨），刺激炼厂开工积极性提升。 后市来看，美国关税政策仍较为激进，国际原油预计持续承压，国内炼厂成本端压力持续缓解。进入4月，国内成品油主要下游行业开工逐渐提升，预计中下游补货将缓慢恢复。解释预计国内成品油裂差将维持相对高位震荡，持续提振生产端热情，推动市场交投转好。
导言：本周国内汽柴油复合裂差周均值为1165元/吨，环比上涨214元/吨，快速拉升至近五年同期最高水平。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2 国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
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本周裂解价差显现罕见宽幅拉宽行情，主因国际原油成本面显现历史性下挫。本周美国政府发动大范围、宽幅度关税政策加码，国际主要能源产品进出口成本激增，市场预计原油贸易需求将快速转冷。受此因素，本周ICE布伦特价格收于63.96美元/桶，环比大跌11.14％；WTI收于来看60.68美元/桶，环比大跌11.64％。原油成本下挫，国内助推本周初国内裂解价差拉宽，并保持高点震荡态势。
一、成品油裂差上扬至近五年最高位
分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均凸现先宽幅推涨，后震荡下行趋势。总体仍凸现上扬并达到年内最高位。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
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本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1368、1031元/吨，环比分别上升220、211元/吨。
具体来看，周初美国发布“对等关税”政策，我国及时出台反制措施，对国际原油价格产生打压，先行下挫。同时国内成品油市场受到气温回升以及基建、春耕开工复兴等需求端因素，以及前期美国制裁全国炼厂等消息因素影响下，价格刚刚进入回弹通道。原油、成品共同影响下，周初国内汽柴油裂解价差攀升至近年同期高位。
而4月9日（周三）以来，原油震荡下挫利空传导至国内。批发端，个别炼厂及上周末补库的贸易单位急于出清库存以减小损失，价格优惠力度加大；同时中下游业者因原油下挫而对后市悲观预期加强，入市积极性不足，最后导致本周国内独立炼厂汽柴油产销率降至97.60％，环比下跌5.77个百分点。交投转冷影响下，本周后半段国内汽柴价格失去撑持，裂解价差震荡收窄。
二、北美-国内汽柴油裂差差值快速收窄
国际来看，本周北美裂差虽也显现回弹，但力度显著小于国内。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
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截至4月10日，北美汽柴油裂解价差均值为19.25美元/桶，环比上升0.75美元/桶。北美-国内汽柴油裂差差值收缩至3.71美元/桶，环比下滑5.75美元/桶。
美国裂解价差推涨力度不足，与近期北美市场需求及进口情况关系密切。4月初美国夏季汽油换标工作已基本完结，炼厂开工率回暖；同时美国夏季出行旺季尚未到来，供需短期错配。且近期西北欧主要国家因气温偏低及经济下行影响显现本土汽柴油消费量下降苗头，价格缺乏撑持，推动西北欧-美国汽油套利窗口拉大。近半月低价西北欧成品油大连出口至美国，带累美国本土油品价格。最后导致北美裂差提振幅度较国内裂差有显著不足。受美国裂差回暖影响，本周国内MTBE出口利润向好，出口积极性有所增多。
三、炼厂开工伴随利润回暖 后市裂差预计保持相应高点
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 全国炼厂综合炼油利润趋势（元/吨） |
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生产端看，本周全国炼厂开工率与裂差同向回暖。本周国内炼厂开工率达69.49％，环比上涨0.48个百分点。具体来看，本周开工率提升炼厂多集中于山东大区。近期山东个别独立炼厂原料短缺问题得到解决，同时裂差拉宽增强炼厂多数盈利能力，国内本周综合炼油利润回涨至761.16元/吨（环比增435.68元/吨），刺激炼厂开工积极性提升。
后市来看，美国关税政策仍较为激进，国际原油预计持续承压，全国炼厂成本端压力持续缓和。进入4月，国内汽柴油主要下游行业开工逐渐提升，预计中下游补库将缓慢恢复。解释预计国内汽柴油裂差将保持相应高点震荡，持续提振生产端热情，推动市场交投转好。
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