一、原油变化率负向波动 本轮调价将下跌 据资讯预测，2025年5月19日24时（也就是下周二零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，5月20日当天国内汽柴油下调幅度约为230元/吨，迎来年内第五次下跌。若本次价格下跌，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将少花12元左右。 本轮调价周期内国际原油价格有所反弹，导致测算的下调幅度从高位出现收缩。截止5月15日，周期内参考原油均价为62.63美元/桶，较上一周期下跌4.89%，预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约为230元/吨，本轮调价下调已成定局。 供应端来看，OPEC+增产操作仍在继续，5-7月大概率都将进行增产，但实际增产幅度尚待观察。同时美国原油产量增长困难，美国对产油国的制裁延续，供应端短期内暂无明显过剩风险。 需求端来看，中美经贸会谈结果积极，市场对贸易争端风险的担忧情绪下降，需求预期有所改善。此外美国夏季出行高峰即将到来，燃油消费的季节性利好有望出现，但海外各大机构对需求前景的展望依然谨慎。 今年以来，国内油价已经历九轮调整，分别为“三涨四跌两搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌425元/吨和410元/吨。据资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“三涨五跌两搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位：元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月5日 135 130 3月19日 280 270 4月2日 230 220 4月17日 480 465 4月30日 预计搁浅 预计搁浅 5月19日 预计下调230 预计下调225 来源：资讯 二、成本心态双弱 国内汽柴油价格继续回落 批发方面来看，截止5月15日，国内92#汽油市场均价7721元/吨，较上个调价周期下跌2.86%，柴油市场均价6621元/吨，较上个调价周期下跌0.54%，呈现汽柴均跌趋势，其中汽油跌幅更高。分析来看，成本面，周期内国际原油价格持续下跌，拉低整体成本端；需求面，汽油随着假期结束，消费回落，中下游采购积极性减弱，均按需采购为主，市场预期偏弱，价格下跌明显，柴油需求稳健，车船单成交均好于汽油，中下游价格接受度高，支撑价格坚挺，跌幅小于成本和汽油。 图1 中国汽柴油价格走势图 数据来源：资讯 三、加油站采购成本下跌 利润回升 零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.06和7.58元/升，预计本轮零售价格将下调，私家车主可调价后加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1528元/吨，较上个调价周期上涨17.45%，柴油理论零售利润为987元/吨，较上个调价周期上涨10.52%。上轮调价加油站零售价未动，但汽柴油批发价格均不同程度下跌，加油站采购成本回落，支撑零售利润上涨。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源：资讯 四、多空博弈 下轮调价搁浅概率较大 展望后市，美国与伊朗有望就核问题达成协议，美伊局势有缓和契机，但同时需求端改善等利好同样存在，多空博弈之下，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年6月3日24时开启。
一、原油变化率负向波动 本轮调价将下落
据统计表
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年份 |
月份 |
汽油调节幅度 |
柴油调节幅度 |
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2024年 |
1月3日 |
200 |
190 |
|
1月17日 |
50 |
50 |
|
|
1月31日 |
200 |
200 |
|
|
2月19日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
3月4日 |
125 |
120 |
|
|
3月18日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
4月1日 |
200 |
190 |
|
|
4月16日 |
200 |
195 |
|
|
4月29日 |
70 |
70 |
|
|
5月15日 |
235 |
225 |
|
|
5月29日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
6月13日 |
190 |
180 |
|
|
6月27日 |
210 |
200 |
|
|
7月11日 |
110 |
105 |
|
|
7月25日 |
145 |
140 |
|
|
8月8日 |
305 |
290 |
|
|
8月22日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
9月5日 |
100 |
100 |
|
|
9月20日 |
365 |
350 |
|
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10月10日 |
140 |
135 |
|
|
10月23日 |
90 |
85 |
|
|
11月5日 |
145 |
140 |
|
|
11月20日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
12月4日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
12月18日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
2025年 |
1月2日 |
70 |
70 |
|
1月16日 |
340 |
325 |
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|
2月6日 |
搁浅 |
搁浅 |
|
|
2月19日 |
170 |
160 |
|
|
3月5日 |
135 |
130 |
|
|
3月19日 |
280 |
270 |
|
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4月2日 |
230 |
220 |
|
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4月17日 |
480 |
465 |
|
|
4月30日 |
预计搁浅 |
预计搁浅 |
|
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5月19日 |
预计下调230 |
预计下调225 |
二、成本心态双弱 国内成品油价格继续回调
批发方面来看，截止5月15日，国内92#汽油市场均价7721元/吨，较上个调价周期下落2.86%，柴油市场均价6621元/吨，较上个调价周期下落0.54%，凸现汽柴均跌走势，其中汽油跌幅更高。分析来看，成本面，周期内国际原油价格持续下落，拉低整体成本端；需求面，汽油随着假期完结，消费回调，中下游订购积极性减淡，均按需订购为主，市场预期向弱，价格下落显著，柴油需求稳健，车船单成交均强于汽油，中下游价格接受度高，撑持价格坚挺，跌幅小于成本和汽油。
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图1 中国成品油价格趋势图 |
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三、加油站订购成本下落 利润回暖
零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.06和7.58元/升，预计本轮零售价格将下调，私家车主可调价后加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1528元/吨，较上个调价周期上升17.45%，柴油理论零售利润为987元/吨，较上个调价周期上升10.52%。上轮调价加油站零售价未动，但成品油批发价格均不同程度下落，加油站订购成本回调，撑持零售利润上升。
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图2 国内成品油零售利润趋势图 |
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四、多空较量 下轮调价搁浅概率较大
展望后市，美国与伊朗有望就核问题完成协议，美伊局势有缓解契机，但同时需求端改观等利好同样存有，多空较量之下，预计下一轮汽柴油调价搁浅的概率较大，下一轮汽柴油零售调价窗口将在2025年6月3日24时开启。
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