原油成本端触底反弹，于成品油市场指引有限。本轮零售限价预期下调，当前汽柴价格无节假日利好支撑，且多地进入雨季，汽柴需求偏弱运行。业者后市心态偏空预期，保持中低位库存采销，成交多刚需小单为主。 一、 原油成本端触底反弹，于成品油市场指引有限 截至5月13日，WTI期货原油价格63.67美元/桶，环比上涨2.14美元/桶，涨幅3.48%；布伦特期货原油价格66.63美元/桶，环比上涨1.75美元/桶，涨幅2.70%。中美经贸会谈结果继续释放利好，市场对需求前景的担忧情绪有所改善，此外美国通胀数据好于预期，且美国计划即将重启补充战略储备，均为油价提供利好支撑。本轮零售限价预期下调，当前汽柴价格无节假日利好支撑，且多地进入雨季，汽柴需求偏弱运行。 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 图2 四川省市场价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 表1 四川市场价（单位：万吨） 市场价 25.5.14 25.4.14 24.5.14 环比幅度 环比 同比 92#汽油 7878 8073 8896 -195 -2.42% -11.44% 0#柴油 6878 6922 7488 -44 -0.64% -8.15% 数据来源：资讯 截至5月14日，四川地区汽柴市场价格环比呈汽柴均跌态势。其中汽油市场价为7878元/吨，环比下跌195元/吨，跌幅2.42%，同比跌幅11.44%；柴油市场价为6878元/吨，环比下跌44元/吨，跌幅0.64%，同比跌幅8.15%。由上图可见，近期四川汽柴油市场价格均出现回落，其中汽油跌幅更为明显，呈现“M”形走势。当前汽柴刚需偏弱，进入月中下旬，主营单位销售压力增加，降价以促成交，社会单位跟跌 。业者后市心态偏空预期，谨慎观市，保持中低位库存采销，成交多刚需小单为主。 二、汽柴需求不佳 延炼至川套利空间走势偏弱 图3 延炼至川汽油套利走势图（单位：元/吨） 图4 延炼至川柴油套利走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至5月14日，延炼至川汽油理论套利为28元/吨，环比上涨105元/吨，月内汽油套利区间在-35至52元/吨。当前无节假日利好，汽油刚需支撑弱化，叠加本轮限价预期下调，近期两地汽油价格走势基本一致，均呈先扬后抑态势，延炼至川汽油跨区价差平均，有少量套利可循。延炼至川柴油理论套利为-52元/吨，环比下跌144元/吨，月内柴油套利区间在-52至0元/吨。两地柴油后市价格稳中趋弱，中下游业者入市持谨慎观望态度，多以刚需订单为主，四川柴油价格走势不及延炼价格走势，套利空间逐渐下滑。 三、汽柴价格后市预期偏弱，两地跨区套利表现一般 表2 四川4月市场价均值及5月预测（单位：元/吨） 套利均值 4月 5月E 环比E 幅度E 92#汽油 8140 8000 -140 -1.72% 0#柴油 6970 6900 -70 -1.00% 数据来源：资讯 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国关税政策压力减弱、美国制裁伊朗等产油国、中东局势不稳定，而利空则是OPEC+增产和全球原油需求疲软，预计下周国际油价有下跌空间，美伊局势有望出现缓和，且经济和需求疲软现状仍存。当前原油综合变化率-5.53%，预计对应下调幅度260元/吨，成品油调价窗口将于5月19日24时开启，消息面多空。预计五月四川地区汽油市场价格为8000元/吨，环比跌幅1.72%；预计柴油市场价格为6900元/吨，环比跌幅1%。
导语：原油成本端触底回弹，于汽柴油市场指引有限。本轮零售限价预期下调，当前汽柴价格无节假日利好撑持，且多地进入雨季，汽柴需求向弱运转。业者后市心态偏空预期，维持中低位库存采销，成交多刚需小单为主。
一、 原油成本端触底回弹，于汽柴油市场指引有限
截至5月13日，WTI期货原油价格63.67美元/桶，环比上升2.14美元/桶，涨幅3.48%；布伦特期货原油价格66.63美元/桶，环比上升1.75美元/桶，涨幅2.70%。中美经贸会谈结果继续释放利好，市场对需求前景的忧虑情绪有所改观，此外美国通胀数据强于预期，且美国打算将要重启补充战略储备，均为油价提供利好撑持。本轮零售限价预期下调，当前汽柴价格无节假日利好撑持，且多地进入雨季，汽柴需求向弱运转。
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图1 国际原油价格趋势图（单位：美元/桶） 图2 四川省市场价格趋势图（） |
表1 四川市场价（）
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市场价 |
25.5.14 |
25.4.14 |
24.5.14 |
环比幅度 |
环比 |
同比 |
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92#汽油 |
7878 |
8073 |
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-11.44% |
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0#柴油 |
6878 |
6922 |
7488 |
-44 |
-0.64% |
-8.15% |
截至5月14日，四川地区汽柴市场价格环比呈汽柴均跌态势。其中汽油市场价为7878元/吨，环比下落195元/吨，跌幅2.42%，同比跌幅11.44%；柴油市场价为6878元/吨，环比下落44元/吨，跌幅0.64%，同比跌幅8.15%。由上图可见，近期四川成品油市场价格均显现回调，其中汽油跌幅更为显著，凸现“M”形趋势。当前汽柴刚需向弱，进入月中下旬，主营单位销售压力增多，降价以促成交，社会单位跟跌 。业者后市心态偏空预期，慎重观市，维持中低位库存采销，成交多刚需小单为主。
二、汽柴需求欠佳 延炼至川套利空间趋势向弱
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图3 延炼至川汽油套利趋势图（） 图4 延炼至川柴油套利趋势图（） |
截至5月14日，延炼至川汽油理论套利为28元/吨，环比上升105元/吨，月内汽油套利区间在-35至52元/吨。当前无节假日利好，汽油刚需撑持弱化，叠加本轮限价预期下调，近期两地汽油价格趋势基本一致，均呈先扬后抑态势，延炼至川汽油跨区价差平均，有少量套利可循。延炼至川柴油理论套利为-52元/吨，环比下落144元/吨，月内柴油套利区间在-52至0元/吨。两地柴油后市价格稳中趋弱，中下游业者入市持慎重观望态度，多以刚需订单为主，四川柴油价格趋势不及延炼价格趋势，套利空间逐渐下降。
三、汽柴价格后市预期向弱，两地跨区套利表现一般
表2 四川4月市场价均值及5月预测（）
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套利均值 |
4月 |
5月E |
环比E |
幅度E |
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92#汽油 |
8140 |
8000 |
-140 |
-1.72% |
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0#柴油 |
6970 |
6900 |
-70 |
-1.00% |
短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好取自美国关税政策压力减淡、美国制裁伊朗等产油国、中东局势不稳定，而利空则是OPEC+增产和全球原油需求疲弱，预计下周国际油价有下落空间，美伊局势有望显现缓解，且经济和需求疲弱现状仍在。当前原油综合变化率-5.53%，预计对应下调幅度260元/吨，汽柴油调价窗口将于5月19日24时开启，消息面多空。预计五月四川地区汽油市场价格为8000元/吨，环比跌幅1.72%；预计柴油市场价格为6900元/吨，环比跌幅1%。
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