进入2025年，市场各类消息频出，美国制裁政策、港口油轮接卸新政、原油及燃料油进口关税调整、成品油出口关税调整、原料消费税抵扣新模式等，供给端利好明显，带动国内裂差走强，利润阶段性修复。数据显示，今年以来国内92#汽油均价8526元/吨，环比上涨10.6%，柴油7068元/吨，环比上涨1.84%，布伦特均价75.13美元/桶，环比上涨1.47%，汽柴油价格涨幅均高于原油涨幅，支撑成品油裂解价差环比上涨50%，炼油利润阶段性修复。 1、2025年汽柴价格迎开门红 裂解价差上涨50% 回顾2024年随着供给侧改革加速，原油加工量及炼油产能双降，其中原油加工量下跌近3%，炼油产能下跌达1.4%，成品油总库存降低12%，创2019年以来同期新低，汽柴油全年表现弱于原油，跌幅高于原油，导致炼油利润大幅下跌超50%。2025年供需面向好开局，各类新政频出，国内供需格局持续修复，山东地炼开工率跌破45%，创近五年新低，产量及库存持续下移，支撑行业迎来开门红，1月汽柴油价格单日涨幅一度超500元/吨，汽柴油价格涨幅均高于原油，带动生产利润回升。随着供需关系的持续改善，国内裂解价差涨幅超50%，生产利润阶段性修复。 图1 汽柴油及原油价格趋势图（元/吨，右轴：美元/桶） 图2 中国成品油裂解价差趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从2025年以来价格表现来看，汽柴油价格环比涨幅分别高于原油9.13和0.37个百分点，同比跌幅也均小于原油，支撑利润好于去年同期及2024年四季度。 表1 2025年汽柴油价格同环比对照表（单位：元/吨，美元/桶） 价格类型 2025年1-3月均价 环比 同比 中国92#汽油市场价 8526 10.60% -2.44% 中国0#柴油市场价 7068 1.84% -4.76% 布伦特 75.13 1.47% -8.12% 来源：资讯 2、供应同比均跌 不同类型炼厂开工表现各异 预计2025年一季度国内炼厂汽油产量累计3967万吨，同比跌5.34%，环比涨1.97%；炼厂柴油产量累计4809万吨，同比跌12.2%，环比跌11.55%。同比方面，主营汽柴油产量分别下跌2.47%和12.11%，地炼汽柴油产量分别下跌12.27%和12.32%，受到各类消息面影响，地炼汽柴油产量跌幅均高于主营，国内供需面整体改善，支撑价格走高。环比方面，主营汽涨柴跌，分别收于4.4%和-13.11%，地炼方面均跌，分别为-3.98%和-9.42%，主营汽油产量上涨，对市场保供提供了稳固支撑。 图3 2024-2025年中国炼厂汽油产量走势图（万吨） 图4 2024-2025年中国炼厂柴油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从不同类型炼厂开工情况来看，截止目前民营大炼化、主营炼厂、地炼燃料型炼厂和沥青型炼厂产能利用率分别收于101.72%，77.59%，60.23%和31.3%。一季度平均水平同比分别下跌4.24%、1.11%、0.27%和5.63%。分析来看，大炼化因配额充足，今年以来开工率在满产附近波动，开工稳定，同比下跌主要受一季度游轮接卸新政影响短暂下跌影响。 主营逐步提升负荷，同比跌幅较小，2月底涨至近一年来新高，保证了产品的供应。沥青型炼厂同比下跌1.11%，2月份更是跌至近一年新低20.2%。地炼燃料型炼厂跌幅居首达5.63%，主要跌在山东。 图5不同类型炼厂产能利用率趋势变化 数据来源：资讯 3、政策支持供给侧改革加速 生产利润修复可期 从今年供应端表现来看，随着消费同比的继续下跌，供应端继续回落，各类合规政策共同助力市场供需面改善，供给侧改革向好加速，行业生产利润迎来阶段性修复。 未来几年将是新增炼能落地与落后产能淘汰双线并行推进的时期，到2029年仍有超亿吨产能投放，但随着落后产能淘汰的加速，仍将控制在10亿吨/年的政策红线之内。供应继续跟随需求调整，未来新装置投产，将导致消费降速快于供应，炼厂被动降低开工率降低产量，地炼跌幅居首，这也将加速行业结构调整，向一体化规模化转型，加速市场良性发展。 成品油行业未来几年进入调整期，生产贸易及终端均向大型化规模发展，行业更加聚焦，未来5-10年，成品油仍是消费量接近3亿吨的能源产品，落后产能淘汰及减量置换的加速，行业各环节利润均会加速修复。
导语：进入2025年，市场各类消息频出，美国制裁政策、港口油轮接卸新政、原油及燃料油进口关税调节、汽柴油出口关税调节、原料消费税抵扣新模式等，供给端利好显著，鼓动国内裂差走强，利润阶段性修复。数据显示，今年以来国内92#汽油均价8526元/吨，环比上升10.6%，柴油7068元/吨，环比上升1.84%，布伦特均价75.13美元/桶，环比上升1.47%，成品油价格涨幅均高于原油涨幅，撑持汽柴油裂解价差环比上升50%，炼油利润阶段性修复。
1、2025年汽柴价格迎开门红 裂解价差上升50%
回顾2024年随着供给侧改革加速，原油加工量及炼油产能双降，其中原油加工量下落近3%，炼油产能下落达1.4%，汽柴油总库存降低12%，创2019年以来同期新低，成品油全年表现弱于原油，跌幅高于原油，导致炼油利润宽幅下落超50%。2025年供需面好转开局，各类新政频出，国内供需格局持续修复，山东独立炼厂开工率跌破45%，创近五年新低，产量及库存持续下移，撑持行业迎来开门红，1月成品油价格单日涨幅一度超500元/吨，成品油价格涨幅均高于原油，鼓动生产利润回暖。随着供需关系的持续改观，国内裂解价差涨幅超50%，生产利润阶段性修复。
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图1 成品油及原油价格走势图（元/吨，右轴：美元/桶） |
图2 中国汽柴油裂解价差走势图（元/吨） |
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从2025年以来价格表现来看，成品油价格环比涨幅分别高于原油9.13和0.37个百分点，同比跌幅也均小于原油，撑持利润强于去年同期及2024年四季度。
表1 2025年成品油价格同环比对照表（，美元/桶）
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价格类型 |
2025年1-3月均价 |
环比 |
同比 |
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中国92#汽油市场价 |
8526 |
10.60% |
-2.44% |
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中国0#柴油市场价 |
7068 |
1.84% |
-4.76% |
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布伦特 |
75.13 |
1.47% |
-8.12% |
2、供应同比均跌 不同类型炼厂开工表现各异
预计2025年一季度全国炼厂汽油产量累计3967万吨，同比跌5.34%，环比涨1.97%；炼厂柴油产量累计4809万吨，同比跌12.2%，环比跌11.55%。同比方面，主营成品油产量分别下落2.47%和12.11%，地炼成品油产量分别下落12.27%和12.32%，受到各类消息面影响，地炼成品油产量跌幅均高于主营，国内供需面整体改观，撑持价格走高。环比方面，主营汽涨柴跌，分别收于4.4%和-13.11%，地炼方面均跌，分别为-3.98%和-9.42%，主营汽油产量上升，对市场保供提供了稳固撑持。
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图3 2024-2025年中国炼厂汽油产量趋势图（万吨） |
图4 2024-2025年中国炼厂柴油产量趋势图（万吨） |
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从不同类型炼厂开工情况来看，截止目前民营大炼化、主营炼厂、地炼燃料型炼厂和沥青型炼厂产能利用率分别收于101.72%，77.59%，60.23%和31.3%。一季度平均水平同比分别下落4.24%、1.11%、0.27%和5.63%。分析来看，大炼化因配额十足，今年以来开工率在满产附近波动，开工稳定，同比下落主要受一季度游轮接卸新政影响短暂下落影响。 主营逐步提升负荷，同比跌幅较小，2月底涨至近一年来新高，保证了产品的供应。沥青型炼厂同比下落1.11%，2月份更是跌至近一年新低20.2%。地炼燃料型炼厂跌幅居首达5.63%，主要跌在山东。
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图5 不同类型炼厂产能利用率走势变化 |
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3、政策支持供给侧改革加速 生产利润修复可期
从今年供应端表现来看，随着消费同比的继续下落，供应端继续回调，各类合规政策共同助力市场供需面改观，供给侧改革好转加速，行业生产利润迎来阶段性修复。
未来几年将是新增炼能落地与落后产能淘汰双线并行推进的时期，到2029年仍有超亿吨产能投放，但随着落后产能淘汰的加速，仍将控制在10亿吨/年的政策红线之内。供应继续追随需求调节，未来新装置投产，将导致消费降速快于供应，炼厂被动降低开工率降低产量，地炼跌幅居首，这也将加速行业结构调节，向一体化规模化转型，加速市场良性发展。
汽柴油行业未来几年进入调节期，生产贸易及终端均向大型化规模发展，行业更加聚焦，未来5-10年，汽柴油仍是消费量接近3亿吨的能源产品，落后产能淘汰及减量置换的加速，行业各环节利润均会加速修复。
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