3月10日，山东92#汽油批发价格9418元/吨，0#柴油批发价格7854元/吨，较2月27日分别上调2537元/吨、2447元/吨；同期布伦特原油上涨1400元/吨左右，汽柴油裂解价差上涨近600元…
3月10日，山东92#汽油批发价格9418元/吨，0#柴油批发价格7854元/吨，较2月27日分别上调2537元/吨、2447元/吨；同期布伦特原油上升1400元/吨左右，成品油裂解价差上升近600元/吨。恐涨情绪多次拉动成品油价格飙升，炼厂短线利润提升，库存与销售压力几乎不再是利空。
一、原油成本及供应萎缩预期主导成品油价格上升
3月初成品油的第一轮宽幅涨价幅度900元/吨左右，地缘冲突加重，原本本身的上升与霍尔木兹海峡封锁的消息引动成品油恐涨订购；3月7-10日第二轮宽幅涨价幅度1500元/吨左右，霍尔木兹海峡封锁导致产油国减产、停产，市场对后续原油供应与价格的忧虑迅速提升，原油盘中涨幅一度达到30%，成品油价格借势推涨至限价水平且停售、限售；因原油收盘涨幅收窄且10日盘中原油走跌，山东成交较差，个别炼厂成交价格显现回落，但主营市场价格仍存批发限价水平。
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图1 2025-2026年山东独立炼厂成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
二、成品油裂解价差宽幅波动，炼油利润向好
3月10日，山东独立炼厂成品油裂解价差分别为901元/吨、304元/吨，较2月27日分别上升592元/吨、579元/吨，期间剧烈波动。成品油价格趋势好于原油，理论炼油利润10日上升近400元/吨至471元/吨；因居多炼厂尚在加工前期的低价原油，实际利润更高。在恐涨情绪的撑持下，地炼成品油价格趋势不复前期弱于原油的表现，除石油焦、沥青外，其他炼油产品价格涨跌值也超过原油。
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图22024-2026年山东独立炼厂综合利润（元/吨） |
三、短线价格回落空间有限，远期价格追随原油
近期地炼成品油裂解价差与炼油利润的上升，使价格具备较大的下落空间，但并无更大的利空迫使价格下滑。当前市场刚需向弱，地炼及中国成品油产量尚未现显著下落，未进行的一般贸易出口暂停，国内供需无实质性紧张，后续则不确定性较高，紧张的概率提升；地炼近日成交低位，但未来供应紧张的概率存有，居多市场持续控量销售，终端也容易被挑动追涨情绪，使短期成交的下降及库存上涨无法形成足够压力；主营为防范未来供应不足风险，可能保持限量、高价策略，短线地炼无需宽幅降价就能实现较佳的价差与销售。中长期成品油价格仍需追随原油走势，霍尔木兹海峡封锁的时间越长，未来价格上升的撑持越十足，供应减少成为足够利好。
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