[汽柴油]：个别企业出口配额偏紧 预计8月汽柴油出口量环比下滑

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  2023年10月8日

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  2025年第一季度，成品油供需面出现好转，但国际原油走势表现偏弱，国内油价呈现先涨后跌态势，均价弱于去年同期。二季度，炼厂检修集中期到来，检修损失扩大，汽柴油供应端走低能否逆转原油下行带来的利空影响，我们一起来看一下。 一、2025年第一季度成品油价格分析 2025年第一季度，国内成品油价格整体呈现先涨后跌态势，3月末价格与1月初价格基本持平，但均价较去年同期呈现下滑趋势，2025年第一季度92#汽油均价为8492元/吨，同比下跌2.83%。0#柴油均价为7055元/吨，同比下跌4.94%。一季度内价格最高点出现在1月13日，最低点出现在3月20日。 表1 2020-2024年中国纯苯国内消费结构变化统计表（单位：万吨） 国内市场 2024年第一季度 2025年第一季度 涨跌值 同比涨跌幅 WTI 76.91 71.42 -5.49 -7.14% 布伦特 81.76 74.98 -6.78 -8.29% 92# 8739 8492 -247 -2.83% 0# 7421 7055 -366 -4.94% 数据来源：资讯 图1 中国汽柴油-原油价格走势图（元/吨） 数据来源：资讯 2025年第一季度成品油价格走势可分为两个阶段，如下： 第一阶段（1月1日-1月13日）：本阶段油价呈现上涨趋势。期间原油布伦特涨幅达6.69%，美国宣布对俄罗斯实施新的制裁后，市场对潜在供应风险的担忧情绪发酵，对价格形成利好推动，布伦特自去年10月后再次突破80美元关口。此外欧美严寒天气继续提振取暖燃料消费，也对价格形成支撑。国内成品油价格随之上调，汽油价格上调12.62%，柴油价格上调8.65%。 第二阶段（1月13日-3月31日）：本阶段油价呈现震荡下滑态势。期间原油布伦特跌幅达7.74%。本阶段国际油价下滑的核心围绕需求复苏缓慢叠加地缘缓和。国内油价冲高后回落，价格泡沫挤出，虽然下游市场供需面出现好转，但无力扭转原油下滑带来的利空影响，汽油价格下调11.03%，柴油价格下调8.19%，汽油价格之前超涨，溢价较高，此阶段回落幅度较大。 二、2025年第一季度成品油基本面分析 2025年一季度来看，国内成品油市场整体处紧平衡状态，供应趋紧的格局没有改变，需求端整体仍显弱势、增长动力不足。 首先是供应层面，一季度炼厂开工负荷延续低位，同比去年均处下滑。其中影响总负荷下滑的主要是独立炼厂主体，独立炼厂开工负荷受燃料油抵扣和敏感油到港影响，叠加去年以来利润长期处于低位，一季度开工负荷连续走低。从2024年一季度后，地炼产能利用率连续52周出现同比下跌，目前开工水平已经下滑至58%水平。而主营炼厂开工负荷连续较高，为弥补地炼开工缺失对产量造成的损失，主营炼厂在2月出现明显提负行为。 炼厂负荷下行，叠加“减油增化”政策调整，一季度炼厂成品油产量下滑明显，达到8%。其中，汽油炼厂产量下跌5.66%，柴油下跌12.14%。市场对柴油刚需预期偏弱，炼厂及时调整油品收率。 图2 2023-2025年中国炼厂开工数据统计 图3 2023-2025年中国炼厂成品油产量数据统计（万吨） 数据来源：资讯 消费层面同步产量出现下滑走势，一季度汽油消费总量在3981万吨，同比去年一季度下滑5.17%，柴油消费总量在4535万吨，同比去年一季度下滑8.27%。柴油正处消费淡季，受经济疲软和替代能源双重夹击，消费下滑速度大于汽油。 图3 2021-2025年国内汽油消费量数据统计（万吨） 图4 2021-2025年国内柴油消费量数据统计（万吨） 数据来源：资讯 一季度汽油市场处于紧平衡状态，供需差略有扩大。汽油库存先跌后涨，3月底较年初基本持平。其中，3月汽油库存涨幅较大，加速汽油价格跌势。 一季度柴油市场供大于求现状明显改善。随着独立炼厂开工负荷下滑，柴油产量首当其冲，受影响最为明显，供应面收窄；而消费面在3月出现季节性改善。柴油库存受季节性累库需求增加影响，处于持续上涨态势，库存从炼厂转移至中间商，炼厂库存偏低。柴油供需面明显改善，这并没有扭转柴油价格下跌趋势，但对柴油跌幅起到一定减缓作用。 表2 2025年1-3月汽柴油供需平衡统计表（单位：万吨、元/吨） 数据 日期 2025年1月 2025年2月 2025年3月 汽油 产量 1434.12 1337.21 1392.1 净出口 55.7 54 70 消费量 1423.36 1260.23 1297.51 期初库存 1632.33 1583.74 1606.72 期末库存 1583.74 1606.72 1631.31 供需差 -44.94 22.98 24.59 92#均价 8725 8626 8161 92#月末价格 8804 8397 8184 柴油 产量 1704.73 1535.88 1733.58 净出口 40 59 50 消费量 1445.09 1412.03 1678.32 期初库存 1827.84 2047.48 2112.33 期末库存 2047.48 2112.33 2117.59 供需差 219.64 64.85 5.26 柴油均价 7147 7088 6942 柴油月末价格 7094 7081 6935 数据来源：资讯 三、2025年第二季度成品油市场行情展望 进入二季度后，炼厂检修集中期到来，检修损失扩大，开工负荷受检修集中影响将呈现下滑态势。国内汽柴油产量受此影响也将下降，预计二季度汽油总产量下滑5.69%，柴油总产量下滑0.69%，柴油收率有望提高。 而消费量走势有望呈现分化。其中，汽油有清明、五一双节出行支撑，燃油需求提升，但新能源对汽油车的替代性将持续影响市场，随着气温回暖，新能源车量使用频率也有望提升，汽油二季度消费量环比一季度小跌1.62%。二季度柴油消费量将上涨12.96%，柴油进入消费旺季，环比增幅明显，二季度国内成品油供需有望处于紧平衡状态。 图5 二季度汽油供需差和价格预测（万吨、元/吨） 图6 二季度柴油供需差和价格预测（万吨、元/吨） 数据来源：资讯 预计二季度汽油价格整体处于下滑态势，虽然供需出现利好，但难以对价格形成持续有力的支撑，国际原油存再度下跌风险，使汽油价格偏弱震荡，然中下游阶段性和周期性的抄底可能增加，价格不会持续下跌；例如五一备货阶段或有短线行情，有望拉升汽油价格。 柴油价格随原油下跌的概率也较大；二季度库存虽有降低，但整体充裕，难以刺激价格上涨，5月有低产量和去库存预期，但价格也已处于偏低水平，下跌空间有限。预计二季度柴油价格整体下滑，随着刚需继续回升，价格与成交的周期性波动反弹增加，5月短期操作机会较其他月份更多。

  山东地炼 2025年4月11日

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  五一过后，汽油需求下滑，价格高位回落，柴油得益于原油上涨，油价走高，汽柴油价格走势分化。 1.节后汽柴油价格走势分化 截至5月16日，华北地区汽油周均价7600元/吨，环比下跌28元/吨，跌幅0.37%；华北地区柴油周均价6573元/吨，环比上涨65元/吨，涨幅1.0%。五一过后，汽油需求的利好完全释放，汽油价格开始回落，柴油价格跌至较低水平，北方需求尚可，且5月中下旬开始麦收需求预期向好，叠加原油走势上涨支撑，柴油价格试探性推涨。 表1 5月华北汽柴油价格走势 数据来源：资讯 2.汽油跨区套利空间打开 截至5月16日，华北地区汽油市场价7573元/吨，跌至2025年以来最低水平，跌回至2024年11月底水平。 图1 2024-2025年山东-华北汽油价格走势图 数据来源：资讯 5月份，华北地区汽油与山东地区汽油价差拉宽，五一过后，汽油需求下滑，山东地区迫于库存压力，汽油价格宽幅回落，而华北地区主营及社会单位汽油库存不高，挺价意愿强，两地间的价差拉宽，汽油套利空间有所显现。虽有套利空间，但受制于需求影响，汽油交投气氛不佳，中下游采购多为刚需采购为主。 3.柴油跨区套利仍有空间 截至5月16日，华北地区柴油市场价6585元/吨，已经跌至近两年来的最低水平。需求不振及贸易商避险情绪下采购积极性下降是导致柴油价格下跌的主要利空因素。 图2 2024-2025年山东-华北柴油价格走势图 数据来源：资讯 5月份，山东-华北两地柴油市场价差在159-245元/吨范围内波动，柴油跨区套利仍存在微幅套利空间。但需求不振下，贸易商操作积极性不高，虽有窄幅套利空间，但出库压力大，销售不畅，贸易商多选择退市观望为主。终端加油方面，因现阶段各加油站竞争激烈，零售利润空间缩窄，加油站亦选择刚需采购的操作模式。部分贸易商为节约租库成本，退租库区，采购石油石化可进行代储的油品进行贸易操作。 4.未来三月汽柴油价格走势将陆续分化 表2 华北5-7月汽柴油价格预测 数据来源：资讯 综合以上分析，汽油受需求拖累，价格仍有一定下跌空间，但端午假期为汽油带来短暂的利好支撑，预计5月份汽油均价或在7600元/吨附近，柴油受供应收紧及麦收需求提振影响，价格有望窄幅回升，5月均价预计在6620元/吨。6月份汽油需求无较大利好支撑，空调用油需求或存在一定利好，预计汽油价格有窄幅回落空间，幅度维持在100元/吨以内。柴油在麦收及工程赶工带动下则有回涨可能。7月份开始，汽油进入需求暑期需求旺季，柴油需求受高温天气影响将下降，因此油价将呈现汽涨柴跌的走势。

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  山东地炼 2025年6月13日

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  2023年7月14日

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