导语：亚洲汽柴油市场因供应持续紧张，同时西方对俄罗斯的制裁加剧影响，市场对供应担忧情绪攀升，进一步支撑亚洲汽柴价格延续走高。而国内汽柴需求表现疲软，价格推涨乏力。支撑汽柴出口套利窗口持续拓宽，四季度开…
导语：亚洲成品油市场因供应持续紧张，同时西方对俄罗斯的制裁加重影响，市场对供应忧虑情绪攀升，进一步撑持亚洲汽柴价格连续走高。而国内汽柴需求表现疲弱，价格推涨乏力。撑持汽柴出口套利窗口持续拓宽，四季度开始，不断创年内新高。
一、西方对俄制裁加重引发看涨情绪，亚洲成品油价格连续涨势
目前中国汽柴油出口地主要集中在亚太地区。据悉，从东南亚炼厂供应情况来看，马来西亚彭格朗炼厂FCC装置持续停工，导致汽油产量下降，进口需求增多，但中国11月出口打算量，汽油仅为48万吨，环比下滑26.57%，导致海外亚洲市场汽油供应减少，撑持汽油市场价格持续走强。同时西方对俄罗斯的制裁加重影响，市场对供应忧虑情绪攀升，亚洲柴油连续走高。
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图1 2023-2025年国内汽油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
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汽油方面，新加坡汽油价格攀升至高点，而国内供需关系转淡，汽油价格持续下落。撑持汽油出口套利大幅上升，11月汽油月均出口利润为731元/吨，环比上升344元/吨，涨幅88.81%。
柴油方面，近期亚洲柴油持续走高，而国内柴油刚需走弱，撑持柴油出口套利上升，11月柴油月均出口利润为875元/吨，环比上升365元/吨，涨幅71.41%，创年内新高。
二、出口套利空间持续走扩与出口配额受阻并存
2023-2025年，汽柴油出口配额波动区间在4079-4050万吨，整体凸现缓慢下降走势，近三年复合增进率为-0.36%。主要影响因素为，双碳目标下，通过出口收缩倒逼炼厂减油增化，同时国内汽柴油消费下降走势下，促进炼化一体化升级。
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图2 2023-2025年汽柴油出口配额量对比图（万吨） |
图3 2025年出口配额达成率趋势图（万吨、%） |
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2025年共下发三批汽柴油出口配额，下发量共计4049.5万吨，同比下滑50.5万吨，降幅1.23%。国内1-11月出口打算量总计3713万吨，若出口打算全部达成，出口配额达成率将达92%左右，个别出口企业显现配额偏紧现象。市场传闻出口企业可能将个别低硫燃料油出口配额转为汽柴油，然该消息还未得到官方证实。出口打算分月来看，虽然9月份已下发第三批出口配额，但个别出口企业出口配额仍偏紧，自10月起汽柴油出口打算量开始下降，下降走势或将连续到12月。
由此看出，汽柴油出口套利持续拓宽，然出口配额受阻下，出口量仍难增多。汽柴需求疲弱背景下，国内仍面临供应过剩局面，国内汽柴油价格或将继续承压。
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