[汽柴油]：北油南下套利放大 华南汽柴价格连续涨势

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一． 消息面引导 山东华南两地汽柴均涨 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） …

一． 消息面引导 山东华南两地汽柴均涨

图1 华南、山东地炼成品油与原油价格趋势图（元/吨、美元/桶）

 

11月已至下旬，山东、华南两地成品油价回升，截至11月17日山东汽油价格在7034元/吨，较月初上升30元/吨；柴油价格在6440元/吨，较月初上升98元/吨。而华南地区则涨幅较大，其中汽油价格在7311元/吨，较月初上升130元/吨；柴油价格在6569元/吨，较月初上升176元/吨。受原油持续推涨鼓动，前期业者持续看空心态有所改观，山东及华南地区成品油价格均涨，近期成交向好多为下游集中刚需补库主导，整体社会库存相应偏低，追涨入市操作增加，山东地区集中成交向好后，随着价格持续上升，中下游订购热情收缩，开始消库观望，涨幅缩窄；而华南地区则受阻于需求，主营前期月度任务进展达成缓慢，让利去库操作不减，区内竞价现象频现，价格基本跌至国内凹地，主营及中间商利润承压，北油南下成本高企，随着原油持续上升鼓动，华南成品油价格触底回弹，上游推价底气充盈，价格相应显著。

二． 山东至华南汽油套利放大

图2 山东至华南主营、民营汽油套利趋势图（元/吨）

 

截至11月17日，山东至华南主营汽油理论套利在82元/吨，较11月初上升57元/吨；山东至华南民营汽油理论套利在-10元/吨，较11月初上升62元/吨，套利窗口仍处于关闭。11月汽油需求连续疲软，但随着价格探底，个别地区开始外采资源，山东汽油船单成交有所向好，汽油原料价格同步上升，生产成本增多对价格形成鼓动；华南地区汽油资源流入成本同步增多，且上游利润整体承压，随着上旬主营成交向好，任务压力有所减轻，推价意愿增强价格亦有上升，不过当前汽油至华南民营套利仍处于负值，因此成本端仍在撑持。

三．柴油套利同步增涨

图3山东至华南主营、民营柴油套利趋势图（元/吨）

 

柴油来看，截至11月17日山东至华南主营柴油理论套利在55元/吨，较11月初上升37元/吨；山东至华南民营柴油套利在14元/吨，较11月初上升43元/吨。从需求来看，华南由于天气相应温和，户外动工及基建进入刚工期，整体刚需好于北方，但前期由于区内市场竞价出货，导致下游观望情绪加剧，价格跌幅较大，这轮原油上升率先鼓动山东柴油价格上升，令北油南下成本进一步增多，华南地区主营及中间商坚定挺价后，中下游追涨入市，成交显现显著向好，与汽油一致价格涨幅同样大于山东，两地柴油套利空间有所放大。

后市来看，随着原油利好逐步消化，市场将重回需求主导，且下游刚需订购完结后，也将进入消化库存阶段。，华南地区中化泉州虽提早进入检修，不过由于检修前提早增量生产以及外采，当前而言供应端口预期不会显现显著缺口，而当前汽油需求整体向弱；柴油需求虽有一定撑持，但整体消费领域及消费替代仍存进一步推进，因此柴油需求预期提振也十分有限，不过考虑当前上游成本利润来看，短期内华南成品油价格或维持小幅震荡运转为主，月底主营进入追赶任务进展后，价格或显现一定下浮。

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