本轮计价周期内，国际原油震荡收涨，中东局势的紧张氛围依然存在，供应风险延续，国际油价上涨。整体来看，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运行，开启本轮零售价上调窗口。 一、主营…
导语：本轮计价周期内，国际原油震荡收涨，中东局势的紧张气氛依然存有，供应风险连续，国际油价上升。总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，开启本轮零售价上调窗口。
一、主营及地炼汽柴高点震荡 终端利润持续压缩
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图1成品油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
基于数据模型测算，与上一调价周期相比，汽油批零价差宽幅收窄。具体来看：加油站订购主营油品，汽油零售利润平均每吨下落1016元，柴油零售利润平均每吨下落747元；订购地方炼厂油品，汽油利润平均每吨下落894元；柴油则较上周期平均每吨下落857元。
二、消息面持续刺激，批发价格涨至限价
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图2中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
本周期内，美伊对峙持续胶着，冲突连续进入第三周，中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡的通航情况没有实质性变化，全国炼厂成本压力及供应风险加重，汽柴价格攀升至批发限价附近。终端刚需受高价油压制，表现相应疲弱，加油站量利双降。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格9748元/吨，柴油批发成交8171元/吨附近。
三、主营忧虑后期保供限售，库存波动减小
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图3国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
中国社会库存周度环比上升。本周汽柴油社会样本库容率汽柴上升，汽油库存环比上升0.84%，柴油环比上升0.6%。下周趋近限价大幅上调，终端补库操作集中，社会单位择机补库，但高点价格下，补货情绪慎重，且主营多存对中间商限售策略，库存仅小幅上升。
具体来看，汽油方面，华东、西南及华南地区库存分别下滑0.05-1.64%，其余地区库存上升1.66%-8.25%之间。柴油方面，华东、西南及华南地区库存分别下滑0.92-2.07%，其余地区上升0.49%-15.3%之间。其中东北地区多数恐涨补货，汽柴库存上升均较突出。
下周，预计汽柴均降，价格随限价上调进一步走高，贸易企业消化前期库存为主，补货需求较低。
四、预计下一周期汽柴批发端仍有上探空间涨幅收窄
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表1成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
展望后市，伊以冲突仍显焦灼，霍尔木兹海峡通航依然受限，沙特、伊拉克等多个产油国已经宽幅减产，供应风险有增无减，市场忧虑情绪并无实质性缓解。总的来说，预计下一轮汽柴油调价上调的概率较大。本轮汽柴油价格调节落地后，新的计价周期以原油变化率正向开启。高价油压制个别终端刚需释放，叠加调价前夕下游基本达成备货，成交疲弱，上游库存压力加大，价格持续追涨乏力，但受制于高企的原油到岸成本，炼厂汽柴价格难以深跌，预计保持高点区间震荡。
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