一、冲突驱动油价剧震 裂差冲高后回落 自2月末地缘局势升级以来，国内成品油裂解价差整体呈现剧烈波动特征，期间多次出现快速冲高，但持续时间较短。多数时间内裂差仍运行于相对低位区间，反映成本端抬升与需求…
一、冲突驱动油价剧震 裂差冲高后回调
自2月末地缘局势升级以来，国内汽柴油裂解价差整体凸现剧烈波动特征，期间多次显现快速冲高，但持续时间较短。普遍时间内裂差仍运转于相应低位区间，反映成本端抬升与需求承接不足之间的持续较量。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
2026年一季度，国内汽柴油裂解价差趋势可划分为三个阶段，与国际原油价格高度相关，但变化幅度存有差异。
第一阶段为1月初至2月下旬，即地缘局势全面发酵前阶段。期间布伦特原油由60美元/桶震荡上扬至72美元/桶，稳步抬升；而国内裂解价差则持续承压下行，由1月初约800元/吨逐步回调至2月下旬不足200元/吨水平。成品油裂差同步走弱，其中柴油裂差降幅更为显著，并在2月下旬转入负值区间。
第二阶段为2月28日至3月上旬初，即地缘局势快速升级阶段。原油价格由72美元/桶迅速爬升，短时间内突破90美元关口。国内裂解价差显现逆势反转，复合裂差在3月10日一度跳涨至1344元/吨，达到近四年最高点，体现出炼厂端对成本冲击的快速反应。
第三阶段为3月中下旬。期间国际原油连续强势上扬，布伦特价格最高触及112美元/桶，较冲突前累计涨幅超过50%。国内裂差则表现乏力，宽幅度滑落，在3月20日降至67元/吨，波动剧烈。
从阶段均值对比来看，冲突发生后（2月28日至3月20日），布伦特原油均价达到93.78美元/桶，较2026年2月均值69.46美元/桶及2025年同期71.09美元/桶均有明显抬升。而同一期间国内裂解价差均值仅为328元/吨，较2月均值337元/吨及2025年同期947元/吨相应偏低。尽管国内裂差存有阶段性极端高位，但总的来说，冲突以来国内裂解价差中枢并未抬升，仍保持偏低区间运转。
二、定价机制主导阶段性裂差放大 国内价格对标限价特征明显
冲突以来国内裂解价差的剧烈波动，核心在于炼厂定价逻辑的阶段性转变。通常国内成品油价格波动平缓，但地缘局势升级后价格快速抬升，并凸现出对标批零限价涨幅的特征。
冲突爆发以来，第一轮裂差高峰显现在3月3-4日。国内92#汽油价格由2月28日7832元/吨快速升至3月4日8265元/吨，柴油由5993元/吨升至6902元/吨。该阶段上升主要源于炼厂对原料供应趋紧的预期增强，并判断中下游恐涨入市可能性增大，导致普遍炼厂短时间内挺价至接近批发限价水平，裂差快速扩大。但伴随原油持续上升，国内价格触及限价后上扬受阻，裂差随即回调。
第二轮裂差高峰显现在3月10日且幅度更为明显。3月9日24时国内批零限价宽幅上调，汽油与柴油分别上调695元/吨与670元/吨。受此因素，炼厂迅速跟涨，3月10日汽油价格升至9658元/吨，柴油升至8019元/吨，基本在1天内贴近限价，推动裂差冲至历史高点。炼厂跟涨动力主要取自供应收紧预期兑现以及后期供应风险连续，炼厂判断中下游仍可能存有阶段性补货行为，撑持价格及裂差快速抬升。
图3 2025-2026年山东汽油主营、市场价及批发限价趋势图（元/吨） 图4 2025-2026年山东柴油主营、市场价及批发限价趋势图（元/吨） |
以山东市场为例，山东主营、地炼92＃汽油与批发限价价差通常为500-1000及1200-1700元/吨，0＃柴油通常为300-1000及600-1400元/吨。自冲突爆发以来，到3月10日山东主营、地炼92＃汽油与批发限价价差降至50及174元/吨，0＃柴油降至39及42元/吨，可见炼厂定价凸现对标批发限价涨幅的走势。
总体来看，本阶段裂差波动体现出显著的限价约束特征，即调价窗口开启时裂差放大，触顶后随原油上升而收缩，定价机制成为裂差阶段性剧烈波动的重要驱动。
三、需求承接不足 裂解价差高点难以维系
除定价因素外，中下游需求未能兑现亦成为本轮裂解价差难以保持高点的重要原因。冲突爆发以来，独立炼厂成品油产量虽持续回调，但库存水平却凸现攀升。数据显示，独立炼厂近一周汽油产量由3月5日305.63万吨降至3月19日291.39万吨，柴油由400.88万吨降至380.58万吨；但同期汽油库存由90.81万吨升至99.03万吨，柴油库存由175.57万吨升至188.37万吨，均达到年内高点。这一变化表明，在供应主动收缩背景下，终端承接能力仍显著不足，中下游补库力度明显低于炼厂预期。
需求端来看，首先传统消费淡季影响仍在。国内中间商已在2月上旬春节前后达成一轮集中备货，而3月中旬后市场进入消费空档期。汽油需求转淡，柴油终端用油领域（如物流、基建）虽有所恢复，但整体强度有限，难以形成持续增量需求。中间商多数以消化库存为主，主动补货意愿向弱。同时上游价格超涨也突破了中下游心理预期价位。自2月末以来，国内成品油价格在短时间内宽幅抬升。国内成品油2月末至3月20日累计涨幅接近2000元/吨，价格在短周期内剧烈上扬，已显著超出普遍中小中间商的风险承受范围。市场多数认为当前价格偏离实际供需基本面，后期存有回落可能，因此选择延后订购，降低库存水平，从而压制现货成交。
上述两方面因素共同作用下，炼厂库存压力上涨。个别炼厂被动调节销售策略，降价促进出货，裂解价差水平随之减淡。
四、限价上调撑持有限 后市预计裂差承压持续
3月23日24时，国内汽柴油批零限价将再度上调，其中汽油上调1160元/吨，柴油上调1115元/吨。在国际原油持续高点运转背景下，此次调价幅度明显，预计炼厂将连续此前定价策略，短期内快速追随批发限价推涨出厂价格，市场报价重心有望同步上移。
但从基本面来看，近期终端成交持续向弱，中下游补货意愿不足，库存压力尚未有效缓和。在需求承接能力未显著改观情况下，即使价格跟涨，实际成交放量仍在制约，价格上扬持续性面临考验。综合判断，短期汽柴油价格仍有上扬动力，但裂解价差或难以保持高点，后期大几率凸现高点震荡并逐步回归理性区间。
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