美伊军事冲突已持续一个月，国际原油期货价格持续在高位区间震荡。由于成本居高不下，地方炼油企业的炼油利润已进入亏损状态，在成本压力与原料供应紧张的双重制约下，地炼开工率延续下滑态势，月末已降至55.91…
导语：美伊军事冲突已持续一个月，国际原油期货价格持续在高点区间震荡。由于成本居高不下，地方炼油企业的炼油利润已进入亏损状态，在成本压力与原料供应紧张的双重制约下，地炼开工率连续下降态势，月末已降至55.91%，环比下滑4.7个百分点，处于近三年同期低位水平。
一、炼油利润震荡走跌，地炼开工率降至近三年低位
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图1 地炼炼油利润趋势图（元/吨）图2 地炼开工率趋势图 |
美伊军事冲突已持续一个月，霍尔木兹海峡航运受限问题未能得到有效缓和，导致国内原油供应趋紧的风险进一步上涨。受地缘局势影响，国际原油期货价格持续在高点区间震荡。由于成本居高不下，而国内成品油市场需求尚未出现显著复兴苗头，地方炼油企业的炼油利润已进入亏损状态。根据的数据测算，截至本月末，地炼炼油利润为-53.69元/吨，较上月末下滑93.83元/吨。在成本压力与原料供应紧张的双重制约下，地炼开工率连续下降态势，月末已降至55.91%，环比下滑4.7个百分点，处于近三年同期低位水平。
二、地炼开工率震荡走低 成品油总产量同比下降
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图3中国独立炼厂产能利用率与汽柴价格周数据走势图4中国独立炼厂成品油产量与价格周数据走势（元/吨） |
2026年初至今，国内成品油累计产量达到6064.17万吨，较去年同期增进5.11%，本周成品油总产量环比继续下落，降至近三年同期低位水平。回顾上年同期，因山东地区大炼化二期装置投产，其次成品油刚需增量，节前备货积极性提高，炼厂成交向好，个别炼厂提量生产。成品油产量随开工率同步收涨。而2024年同期，山东个别炼厂因销量转好，提高开工负荷且华南某沥青型炼厂因原料到位，提高开工负荷，地炼产能利用率环比小幅上升0.1%。因华南某沥青型炼厂不出成品成品油，成品油产量呈下降走势。本年度初期至今，在成品油炼油利润同比趋势分化的背景下，产量结构凸现同比“汽减柴增”的特点。截止本周地炼汽油年度总产量969.85万吨，同比下落1.98%，柴油总产量2094.32万吨，同比上升8.75%。
三、批发价格高企而需求表现疲弱，市场交投清淡
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图5地炼成品油产销率趋势图 |
原油成本端维持强劲，地方炼厂炼油利润空间收窄，批发价格处于高点。国内汽油需求暂没显著节假日因素撑持，整体表现低位盘整；柴油则受“金三银四”传统小旺季鼓动，凸现回升态势，但受高价资源压制，需求回暖速度较为缓慢。当前终端需求向弱而批发价格高企，叠加原油消息面波动频繁，终端用户订购心态慎重，市场交投多以刚需散单为主。截至月末当周，地炼汽油产销率为96.38%，柴油产销率为96.60%，成品油产销率均未超百，地方炼厂库存消化压力有所加大。
四、原料供应风险暂没缓和 地炼开工率仍有下落预期
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图6中国独立炼厂成品油及产能利用率走势预测 |
未来数周，国内独立炼厂产能利用率预计将进入下行通道，预计至4月下旬将回调至54%左右水平。同期成品油总产量预计约为226万吨。受近期中东局势影响，导致炼厂对后期原料供应稳定性忧虑加重。国内多家大型炼化企业出于对原料供应趋紧的预判，已开始或打算下调常减压装置运转负荷，个别原定进行常规检修的企业也已提早进入降量阶段。综合上述因素，预计地方炼厂成品油产量将凸现下滑走势。
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2025年上半年已过，河南汽柴油整体呈“N”型走势，汽油同比跌幅大于柴油，截至6月30日。河南地区主营汽油市场价为8155元/吨，环比上涨5.91%，同比下跌8.83%；河南地区柴油市场价7113元/吨，环比上涨3.79%，同比下跌5.89%。价格下跌之后，河南至山东套利情况如何，下面具体分析来看： 1、国际油价支撑减弱 河南汽柴下行走势 图河南汽柴油主营市场价（单位：元/吨） 数据来源：资讯 表1 河南柴油市场价格涨跌表（单位：元/吨） 产品 2025/6/30 2025/5/30 2024/6/28 环比涨跌幅 同比涨跌幅 布伦特原油 67.77 63.9 86.41 6.06% -21.57% 92#汽油 8155 7700 8945 5.91% -8.83% 0#柴油 7113 6853 7558 3.79% -5.89% 数据来源：资讯 6月国际原油价格整体呈现先涨后跌态势，均价较5月明显上涨。以色列对伊朗核设施实施军事打击，且市场担忧伊以冲突可能会蔓延至中东更大范围，导致市场对潜在供应风险的担忧骤然增强，油价大幅上涨。但月下旬，以色列与伊朗同意达成停火协议，地缘局势显著缓和，市场对紧张局势的担忧情绪缓解，国际油价大幅下跌，回吐战事带来的所有涨幅。6月河南市场受原油影响较大，虽市场需求欠佳，业者多刚需为主，价格呈先涨后跌走势，但均价较5月出现明显上涨。 2、河南汽柴跌幅小于山东，套利空间逐渐扩大 图山东至河南汽油套利（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据测算，截止到6月30日，山东至河南汽油套利为228元/吨，环比上涨211元/吨，截至6月30日，上半年汽油套利区间在-103—410元/吨。其中汽油套利窗口在4月初出现短暂关闭，其它均开启状态，河南主营单位半年度任务基本完成，多挺价保利主，大单出货量少，跌幅小于山东跌幅，套利空间扩大。 分析来看：山东至河南汽油全年套利峰值在1月底，为410元/吨。6月中高考结束，加之端午假期利好提振，居民出行半径增加，终端销售略有好转，市场购销氛围尚可，加之国际油价宽幅上行，价格宽幅走高；但后因地缘局势显著缓和，加之前期下游业者多补货结束，价格高位回落。 图山东至河南柴油套利（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据测算，截止到6月30日，山东至河南柴油套利为101元/吨，环比上涨60元/吨，截至6月30日，上半年柴油套利区间在-37—178元/吨。河南主营柴油价较月初价差为410元/吨，山东独立炼厂汽油价较月初价差为152元/吨，主营油价涨幅大于山东独立炼厂，这也导致柴油套利窗口在6月套利宽幅上行。 分析来看：柴油和汽油走势基本相同，山东至河南柴油全年套利峰值在1月中旬。6月处于季节性需求淡季，河南麦收及夏种结束，高温天气及降雨影响，户外基建开工率下滑，加之新能源替代率的增加，终端市场需求量随之下滑，价格下跌走势。 3、6月份河南环比汽柴均涨，7月呈汽油稳中小跌，柴油下跌为主 表2 河南汽柴油市场价格预测表（单位：元/吨） 产品 5月 6月 7月E 92#汽油 7700 8049 8000 0#柴油 6721 7064 6800 数据来源：资讯 原油：预计2025年7月国际原油价格存在小幅下跌空间，6-8月是美国夏季出行高峰，对燃油消费的提振效果明显，将加固油价的底部支撑，WTI或在62-67美元/桶的区间运行，布伦特或在64-69美元/桶的区间运行。 河南某地方炼厂停工检修，供应维持较为低位。暑期来临，加之随着北方高温多雨天气增加，汽车空调用油量尚可，终端销量较为平稳，但原油支撑减弱，加之中游业者前期补货充足，价格上行动力不足；柴油受高温加多雨天气影响，户外基建工程开工受阻，多物流运输刚需支撑，加之新能源的替代性增强，柴油需求维持相对低位。故预计汽油环比下跌50元/吨左右；柴油环比下跌100-20元/吨左右。
