4月下旬以来，美伊新一轮和谈尚未重启，霍尔木兹海峡航运仍是停滞状态，原油供应风险持续发酵，国际油价震荡上涨，但同期国内汽柴油需求表现不及预期，价格大幅回调，与成本端严重倒挂，炼油利润全面落入负值区间。…
导语：4月下旬以来，美伊新一轮和谈尚未重启，霍尔木兹海峡航运仍是停歇状态，原油供应风险持续发酵，国际油价震荡上升，但同期国内成品油需求表现不及预期，价格宽幅回落，与成本端严重倒挂，炼油利润全面落入负值区间。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、原油成本止跌回弹 成品油价格连续下行
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图1山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
数据统计，截至4月22日收盘，布伦特原油期货收盘价格为101.91美元/桶，环比上周上升6.98美元/桶，涨幅达7.35%。反观汽柴油市场，与原油趋势截然相反。截至4月23日，山东地炼92#汽油价格为7738元/吨，环比上周下落458元/吨，跌幅5.59%；0#柴油价格为7056元/吨，环比上周下落318元/吨，跌幅4.31%。原油成本端强势上扬，成品油价格持续走弱，市场凸现显著背离趋势，炼油利润承压宽幅回调。
二、炼油利润深度走低 成品油利润同步落入负值区间
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图2山东综合炼油利润趋势图（） |
图3 山东成品油利润趋势图（） |
数据统计，本周山东独立炼厂常减压周均产能利用率为56.63%，环比上升0.70个百分点，同比上升8.45个百分点。虽炼厂利润及库存压力加大，但保供要求下，开工率保持较高水平，部分炼厂从低负荷状态回归近年平均水平，本周山东独立炼厂整体开工率略涨。供需错配持续加重，直接推升炼厂库存压力。截至4月23日，山东地炼汽油库容率为40.70%，较上周上升0.94个百分点；柴油库容率为42.96%，较上周上升1.23个百分点。本周山东汽油市场成交持续低位，库存贬值风险迫使炼厂降价出货，但整体成交表现仍偏淡，叠加船单出库量偏少，汽油库存上升；柴油刚需表现尚可，价格逐步跌至业者心理价位，成交阶段性向好，但柴油产量有所增多，且船单出库较少，柴油库存上升。
四、地炼降价刺激出货下周库存在望窄幅回调
表1下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
4月9日 |
4月16日 |
4月23日 |
4月30日E |
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汽油库容率 |
37.32% |
39.76% |
40.70% |
↘ |
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柴油库容率 |
39.22% |
41.73% |
42.96% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊和谈尚未重启，海峡航运仍旧停歇，供应端风险持续发酵，给予油价撑持，预计下周国际油价存上升空间。供应方面：下周暂没炼厂打算继续提升负荷，且地炼不得随意降低开工率，预计下周山东独立炼厂开工率波动微弱。需求方面：“五一”节前终端补货需求对汽油存一定撑持；柴油刚需表现尚可。综合来看，预计下周山东独立炼厂继续降价刺激出货，成品油库存在望窄幅回调。
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