国际原油连续收涨下，华北汽柴油价格并未顺势跟涨，供大于求的供需矛盾成为制约油价上涨的主要利空。 1. 国际原油八连涨 华北油价走势下跌 国际原油4月17日收盘开始上涨，但华北地区汽柴油价格依旧呈现…
导语：国际原油延续收涨下，华北成品油价格并未顺势跟涨，供大于求的供需矛盾成为制约油价上升的主要利空。
1. 国际原油八连涨 华北油价趋势下落
国际原油4月17日收盘开始上升，但华北地区成品油价格仍旧凸现下落趋势。截至4月29日收盘，布伦特原油期货价格较16日上升18.64，涨幅18.75%。截至4月30日，华北成品油市场价较17日价格分别下落254元/吨、167元/吨，跌幅分别为3.0%、2.19%，汽油价格跌幅大于柴油价格跌幅。
表1 4月底原油及华北成品油价格波动幅度
|
产品 |
4月16日 |
4月29日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
|
布伦特 |
99.39 |
118.03 |
18.64 |
18.75% |
|
92#汽油 |
8465 |
8211 |
-254 |
-3.00% |
|
0#柴油 |
7625 |
7458 |
-167 |
-2.19% |
国际原油收盘上升主要受霍尔木兹海峡通航持续受限，地缘供应风险升温鼓动。但对于国内市场，供大于求的供需局面打压中下游业者订购积极性，周期内成交多以刚需小单为主，“五一”前因汽油存有一定需求，促销优惠力度大于柴油。柴油方面需求预期好转，让利幅度不及汽油。销售方面，4月份主营销售追量心态重，地方炼厂库存高点后，去库需求强烈，双重利空下，成品油价格趋势与原油价格趋势背离。但趋近月底，主营销售政策由追量转变为保利润，油价止跌回涨。
2. 需求整体疲软 具体表现柴强汽弱
汽油需求表现来看，终端需求表现不足。4月份需求来看，受高油价及新能源汽车持续替代影响，私家车用油刚需平稳，无显著增进。尽管五一假期趋近，但4月底汽油订购未见显著增量。截至4月底，92#汽油批发价较上月底下落约1800元/吨，侧面反应出下游订购意愿低迷，汽油出货持续受限。
柴油表现来看，工业、基建、物流等柴油消费领域受高油价影响，开工率偏低。炼厂开工率保持高点，继续增库为主，倒逼柴油价格回调， 但柴油批发价格跌幅较小：0#柴油批发价较上月底下落1200元/吨，低于汽油跌幅，侧面反应出柴油刚需撑持好于汽油。
3. 库存高点成主要利空
商业库存及地炼库存来看，虽趋近月底有一定的排库操作，目前成品油库存水平均处高点，库存仍集中于销售环节。截至4月30日，成品油商业库存分别下落0.57%、1.57%，虽显现小幅下滑，但山东地炼成品油库容率分别为38.79%、41.36%，仍处于警戒线以上水平。高库存成为压制油价上扬的主要利空。
|
图1 中国成品油商业库存趋势图（）图2 山东独立炼厂成品油库存趋势图（） |
4. 5月看点集中在供需环节
从4月底原油与成品油价格背离趋势来看，现阶段油价的主要影响因素集中在供应端，原油影响弱化。
供应来看，5月份，主营两大集团受成本高点影响，加工量继续下滑可能性较大。地方炼厂方面，地炼开工率在监管下开工率基本保持稳定，部分负荷较低炼厂继续提负荷生产。总体5月份产量凸现下降走势。
需求来看，5月汽油需求撑持点主要体现在五一假期，柴油消费受南方梅雨、沿海休渔季影响将有所下降，北方工程基建等开工仍旧受高油价影响延迟。
出口方面，获悉，5月出口量仍旧偏少，对于市场撑持有限。
综上，5月份供大于求的局面短期难改，打算产量下滑一定程度上或鼓动库存消耗，但需求表现欠佳，供大于求的供需矛盾仍是制约油价上升的主要利空。
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