五一假期，国际原油价格走势下跌，利空国内油市，华北油价亦承压下挫。汽油原料端持续收紧，且节后补库需求集中，价格有望出现反弹。柴油供大于求的供需矛盾仍将制约油价，库存及销售压力下，油价有望进一步下跌。 …
导语：五一假期，国际原油价格趋势下落，利空国内油市，华北油价亦承压下挫。汽油原料端持续收紧，且节后补货需求集中，价格有望显现回弹。柴油供大于求的供需矛盾仍将制约油价，库存及销售压力下，油价有望进一步下落。
1.五一假期 原油价格及华北成品油价格均跌
五一期间，国际原油及华北成品油价格均凸现下降趋势，截至5月6日，布伦特原油价格较节前下落8.16美元/桶，跌幅6.91%；华北地区成品油市场价较节前分别下落87元/吨（1.06%）、113元/吨（1.52%）。其中国际原油价格跌幅最大，柴油价格跌幅大于汽油价格跌幅。
表1 五一期间原油及华北成品油价格波动幅度
|
产品 |
4月30日 |
5月6日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
|
布伦特 |
118.03 |
109.87 |
-8.16 |
-6.91% |
|
92#汽油 |
8211 |
8124 |
-87 |
-1.06% |
|
0#柴油 |
7458 |
7345 |
-113 |
-1.52% |
市场反应来看，节后回来首个工作日，市场购销氛围清淡，仅有少量刚需补货显现。原油盘中趋势下落且跌幅持续扩大，打压中下游订购积极性，市场对于后市看空心态重，多保持刚需进出的小单补货节奏。
2.汽油价格跌幅不及柴油 成本端成主要利好撑持
下落幅度来看，汽油跌幅不及柴油，汽油主要受成本撑持。原料端，原料工厂开工率不断下落，且五一后有望继续下落。
|
图1 2025-2026年MTBE产能利用率趋势图图2 国内独立烷基化油装置开工率对比图 |
截至4月底，全国MTBE装置开工率在63.02%，较上周下落3.06个百分点。五一过后，MTBE产能利用率将继续走跌，主因鲁深发、山东成泰等装置停工后进一步影响后续产量，宁波昊德装置或有停工打算。
截至4月底，国内独立烷基化装置开工率已降至22.49%，较月初下滑14.51个百分点，刷新近年来低点。
3.柴油出货不畅 油价继续承压
柴油价格跌幅虽大于汽油，但不及原油。撑持柴油价格的主要利好一方面取自于炼厂生产成本，另一方面取自将要落定的汽柴油上调预期撑持。
从库存情况来看，“五一”期间，炼厂柴油仅有一日柴油产销率破百，其余四日均处于增库状态。炼厂库存高点将成为打压柴油价格的主要利空。
表2 五一期间山东地炼柴油产销率
|
柴油 |
1日 |
2日 |
3日 |
4日 |
5日 |
|
产销率 |
54% |
60% |
80% |
125% |
88% |
4.五一过后 成品油价格或显现分化趋势
后续市场来看，五一过后，汽油补货需求较为集中，8日24时汽柴油调价凸现大幅上调预期，截至5月5日原油综合变化率8.95%，周期内第8个工作日，预计对应上调幅度420元/吨，汽柴油调价窗口将于5月8日24时开启。调价前，汽油需求亦较为集中。此双重利好有望成为鼓动汽油价格短期走高。柴油方面，取自炼厂的高库存压力及主营销售公司的任务压力，将继续打压柴油价格，盖过8日汽柴油上调预期的利好。短期，成品油价格或显现分化趋势，但长期来看，汽油价格能否持续上升，仍要重回需求面。
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一、国际油价反弹明显 国内成品油价格将迎年内第三涨 据资讯预测，2025年4月2日24时（也就是本周四零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，4月3日当天国内汽柴油上调幅度约为215元/吨，迎来年内第三次上涨。若本次价格上涨，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将多花11元左右。 本轮调价周期内国际原油价格持续上涨，导致测算上调幅度不断扩大。截止3月31日周期内参考原油均价为72.02美元/桶，较上一周期上涨4.57%，预计调价窗口开启时，对应成品油上调幅度约为230元/吨，本轮上调已成定局。 供应端来看，OPEC+4月起将正式开启逐步小幅增产，但美国对伊朗等产油国的制裁仍在，中东局势的不稳定性增强，美国原油产量短期内难有显著提升，供应端仍是利好占据上风。 需求端来看，市场担忧美国加征关税政策可能进一步升级，全球经济有衰退风险，原油需求也将受到拖累。若4月美国推出对等关税政策，且对更多国家加征关税，市场担忧情况可能进一步增强。 今年以来，国内油价已经历六轮调整，分别为“两涨三跌一搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌175、165。据资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“三涨三跌一搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位：元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月5日 135 130 3月19日 280 270 4月2日 预计上调215 预计上调205 来源：资讯 二、成本上涨供需面改善 汽柴油价格均反弹 批发方面来看，截止3月31日，国内92#汽油市场均价8184元/吨，较上个调价周期上涨1.43%，柴油市场均价6935元/吨，较上个调价周期上涨0.78%，呈现汽柴均涨趋势。分析来看，成本面，周期内国际油价强势反弹，带动成本端上涨；供需面，主营炼厂逐步进入春季检修，检修炼厂增多，供应下滑，在成本供应双利好刺激下，中下游入市积极性明显提高，车船单成交增多，带动价格上涨。 图1 中国汽柴油价格走势图 数据来源：资讯 三、加油站采购成本上涨 利润回落 零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.26和7.79元/升，预计本轮零售价格将上涨，私家车主可提前加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1397元/吨，较上个调价周期下跌7.67%，柴油理论零售利润为902元/吨，较上个调价周期下跌20.95%。上轮调价加油站零售价迎年内最大下调幅度，但批发端得益于供需面的改善，价格上涨，加油站方面，成本涨，销售价格下跌，利润回落明显。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源：资讯 四、利空占据主导 下轮调价下跌概率更大 展望后市，美国加征关税政策仍有可能进一步升级，市场担忧全球经济和需求可能受到拖累，叠加美元表现相对强势，预计下一轮成品油调价下调的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年4月17日24时开启。
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