[导语]：临近5月中旬，国内成品油市场缓慢呈现柴油偏强、汽油小幅跟涨局面，核心驱动来自原油成本端高位支撑与供应预期收缩两大短时利好，叠加中下游刚需补货情绪升温，推动区内汽柴油批发价稳步走高。但下游需求…
[导语]：趋近5月中旬，国内汽柴油市场缓慢凸现柴油偏强、汽油窄幅跟涨局面，核心驱动取自原油成本端高点撑持与供应预期收缩两大短时利好，叠加中下游刚需补库情绪升温，推动区内成品油批发价稳步走高。但下游需求预期疲弱与新一轮调价窗口下调形成抑制，预计本阶段拉涨空间受阻，整体或凸现出短强长弱特点。
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图1-2 中国及华中成品油价格趋势图（元/吨、美元/桶） |
周期内国际原油地缘风险溢价持续，为国内汽柴油提供坚实成本撑持。美伊就浓缩铀处置分歧加重，且伊朗对美方答复不满导致谈判陷入僵局，导致霍尔木兹海峡通航恢复时间晚于市场预期，使中东原油供应扰动风险持续升温。截至5月12日，国际原油保持高点震荡，国内原油到岸成本居高不下，直接传导至炼厂端，压缩炼油利润，撑持炼厂推价意愿。
截止日前，国内92#汽油主流市场价为8192元/吨，较5月9日上升13元/吨，环比涨2.27%；国内0#柴油主流市场价为7370元/吨，较5月9日上升62元/吨，环比涨幅0.78%。华中地区则呈汽弱柴强态势运转，一是受江内资源周转周期受阻，而是沿江区域汽油操作性相应低于柴油，且5月非出行旺季，刚需撑持不足，整体需求表现平淡，大规模囤货意愿不强，因此行情相应弱于柴油。华中地区92#汽油市场价较5月9日跌幅0.26%，华中0#柴油价格较5月9日价格上升43元/吨，环比涨幅0.59%。
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图3 国内成品油相关性走势分析 |
结合以上，汽油虽涨幅温和，但在原油高点与原料MTBE、混合芳烃、烷基化油的价格坚挺撑持下，炼厂价格易涨难跌，成本底部持续抬升。
2026年以来，国内汽油价格与混合芳烃、MTBE相关性呈高度正相关，其中1月-5月12日期间，汽油与混合芳烃及MTBE的价格相关系数分别为0.90、0.85，因原料价格与两者定价绑定较强，因此受原料价格波动，汽油同步性波动显著。
国内柴油与煤制油相关性关系较高，因柴油与煤制柴油在个别领域存有相互替代性，煤制柴油作为相关产品，与成品柴油价格联动性较强，具备高度趋同性，其中1月-5月12日期间，柴油与煤制油价格相关系数分别在0.88。主受华中地区柴油刚需受沿江区域资源收缩影响，中下游忧虑后期供应紧张下的价格推涨，开启高频补货操作，订购量环比显著提升，撑持柴油价格走强。
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图4-5 国内加油站92#汽油理论零售利润走势（元/吨） 加油站0#柴油理论零售利润走势（元/吨） |
本年度，国内成品油批零价差极端化走阔，受零售限价定价较高与批发价高点收割影响，链内利润由上游炼厂向加油站转移剧烈。然5月上旬期间，受国内地方炼厂整体开工负荷下滑过程中，国内主营成品油产量也在同步缩减，市场供应量短时收缩利好价格，国内地炼成品油出厂价窄幅回升，从而小幅压缩终端加油站汽柴零售利润，5月12日，国内汽油零售利润较5月9日下落36元/吨，环比下滑1.1%；国内柴油零售利润较5月9日下落69元/吨，环比下滑2.95%；
综上，结合新一轮原油综合变化率来看，截至5月11日原油综合变化率-4.68%，周期内第3个工作日，预计对应下调幅度220元/吨，但跌幅持续收窄，不排除搁浅可能，一定程度上拦截批发价格不会宽幅深跌，其次，国内汽柴油供应端收缩预期较强，主受国内地方炼厂生产持续亏损下的价格底部撑持走高，同时近期在山东及沿江区域资源收缩影响下，地炼出货更为慎重，后期或许凸现惜售推价心理，预计未来一周汽油价格稳中窄幅推涨，柴油趋势略好于汽油表现。
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