3月以来，随着伊以冲突爆发，霍尔木兹海峡通行受阻，进口原油到货量减少，进而带动国内炼厂负荷持续下调，截止6月18日，国内炼厂负荷跌至57.54%，较冲突前下跌15.84个百分点，创年内新低。且随着6月…
导语：3月以来，随着伊以冲突爆发，霍尔木兹海峡通行受限，进口原油到货量减少，进而鼓动全国炼厂负荷持续下调，截止6月18日，全国炼厂负荷跌至57.54%，较冲突前下落15.84个百分点，创年内新低。且随着6月底7月初多家炼厂迎来检修，负荷及汽柴油供应量仍在进一步下落空间，供需面利好撑持裂解价差低位快速回弹。
1、供应延续三个月下落 汽柴产量均创近三年新低
今年以来，随着伊以冲突爆发，以中东进口原油为主的炼厂，负荷凸现不同程度下落，进而鼓动国内汽柴油产量同步回调。数据统计，汽柴供应量均在3月创年内新高后，受伊以冲突带来的原油资源减少影响而持续下移。
截止5月，国内汽柴供应量分别跌至1203万吨和1458万吨，同比分别下落10.12%和13.17%。进入6月，随着潍润新材料、尚能、科力达、锦城南厂等炼厂的检修，供应预计进一步下落，汽柴供应同比跌幅预计扩大至14.42%和16.14%，创近三年以来新低。
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图12024-2026年国内汽柴供应量走势图（万吨） |
收率方面，为保供，4月开始，主营提高了汽柴油收率，其中汽柴收率整体保持47%以上的水平，4月一度超过50%。
2、供需关系持续转好 裂解价差宽幅修复
从裂解价差趋势来看，年内凸现较大振幅，3月中旬汽柴裂差触及年内高位达1783和1028元/吨，创年内新高，而后随着供需关系转淡，裂解价差开始断崖式下落。
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图2国内柴成品油裂解价差走势图（元/吨） |
4月全月汽柴裂差均凸现持续下落走势，4月下旬开始跌至负值区间，至4月30日，国内汽柴裂差跌至年内最低值，分别为-940和-937元/吨，炼厂深度亏损，裂差凸现触底苗头，市场中间商多裂差操作增多。
进入5月，随着降负荷炼厂增多，汽柴产量持续下降，另外，炼厂亏损时间过长，均有意推价修复利润，鼓动汽柴价格跌幅不及原油，鼓动裂解价差好转修复，但仍远低于去年同期及近五年均值。
进入6月，裂解价差开启深度修复，主要得益于伊以局势的宽幅缓和，国际油价持续深跌，反观汽柴油价格表现，得益于持续下落的供应，鼓动供需关系持续改观，库存下移，给了企业推价信心，汽柴价格跌幅远不及成本端，鼓动裂差上升，炼油利润宽幅上升至正值区间。
3、批零价差冲高回调 仍持备下落空间
截止6月22日，国内汽柴油市场历经12次调价窗口，为8次上调，1次搁浅，3次下调。标准汽、柴油累计每吨分别上调1540、1485元，涨幅收窄至2000元以内，按照目前原油三地变化率表现，本轮调价仍旧凸现宽幅下调走势，本轮调价过后，年内涨幅有望修复至千元左右，终端加油成本继续下降。
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图3国内成品油零售利润走势图（元/吨） |
3月随着批发价格的宽幅上调，加油站订购价格飙升，导致利润的断崖式下落，加油站常规优惠幅度取消，出行成本上升，出行方式更替绿色出行多数，零售量下降。但4月开始，随着国内汽柴供需关系转淡，供大于求局面加深，鼓动批发价格宽幅下移，批零价差直线拉升，到4月末汽柴零售利润均创近三年新高。但零售量因受目前高零售价、新能源替代及绿色出行增多影响，同比跌幅加深，加油站整体利润上升有限。5月开始，随着零售价下调，批发价格趋势逐步好于原油，批零价差开始高点回调，但目前仍处近三年同期高位，继续下落空间较大。
4、检修炼厂增多 7月开始供应存继续下落预期
供应方面，6月底至7月打算检修的独立炼厂居多，包括联合、万通、昌邑、天弘、盛虹、延长等，合计检修产能超5000万吨，若均检修，地炼负荷仍在超5%的跌幅，对于汽柴周产量损失将超过30万吨，供应利好显著。对价格的撑持进一步增强，特别汽油受高温和暑期撑持，消费环比存上升预期，有望支持库存继续下移。柴油方面，进入高温雨季的消费淡季，价格撑持力度不及汽油，但考虑较低的供应水平，价格趋势亦有望好于原油，整体看汽柴裂解价差均有望继续好转修复。
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