[汽柴油]：成品油市场可流通资源总量减少 高油价短期将成为常态

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  导语：新一轮批零限价落地下调，但主营单位挺价保利，终端加油站零售利润持续缩窄。国际形势变化，原油震荡，下一轮调价如何？终端零售利润是否有望起涨？我们一起来关注一下。 一、批零限价整体呈下调走势 表1发改委2025年历次成品油价格调整汇总表 数据来源：资讯 2025年至今，国内成品油市场历经10次调价窗口，为3次上调,2次搁浅,5次下调。标准汽、柴油累计分别下调655、630元/吨。截至2025年5月19日最新一次批零限价落地，下调柴油最高零售限价每吨220元，下调汽油最高零售限价每吨230元。2025年发改委历次成品油调价整体呈现下调走势，整体行情低迷。 二、理论零售利润震荡波动 持续缩窄 图1 近三年加油站汽油理论零售利润图（单位：元/吨） 图2 近三年加油站柴油理论零售利润图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至2025年5月22日，2025年加油站汽、柴油理论零售利润最大值均出现在2025年4月17日，分别为1785.18元/吨、1320.56元/吨。当日零售限价大幅下调，上游提前调整，价格下调，终端加油站购销积极性上涨，进行刚需性补货，理论零售利润增大。2025年加油站汽、柴油理论零售利润最小值均出现在2025年1月13日，分别为547.15元/吨、478元/吨。当日处于临近批零限价上涨预期之前，上游单位价格上调，挺价保利，致使终端采销利润缩窄。 截至2025年5月22日，终端加油站汽油理论零售利润环比2025年1月2日下跌170.09元/吨，跌幅11.28%；柴油理论零售利润环比2025年1月2日下跌372.9元/吨，跌幅36.23%。结合批零限价整体调整情况能看出，今年加油站零售端理论利润呈现下跌走势。 三、下一轮调价预期上调 理论利润小幅回涨 表2汽柴价格和理论利润预测表（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 原油方面来看，近期市场对OPEC+增产、美国产量及美国制裁的关注度下降，而普遍担忧美伊及伊以局势带来的潜在供应风险，因一旦美伊谈判失败、美国可能加强对伊朗制裁，以色列威胁进行军事行动也带来潜在风险。整体来看，供应端存在趋紧风险，国际油价有上涨空间。 供需方面，四川区内无炼厂检修计划，供应相对稳定，不存在资源趋紧情况。汽油方面，随着气温逐渐升高，汽车空调用油存在一定上浮空间。且五月底有端午节假期，六月初新一轮批零限价预期上调，因此汽油在接下来半个月内预期小幅上涨。柴油方面，天气转暖，雨季的到来一定程度影响基建开工，用油相对受影响，预计企稳为主，小幅下跌。 因此预计，5月底至6月初，加油站零售理论利润呈上涨趋势。节假日和批零限价利好支撑，对于业者迎来一波好消息。预测5月底市场价92#汽油7800元/吨，环比上调9元/吨，涨幅0.12%；0#柴油6800元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.25%。预测5月底理论利润92#汽油1439元/吨，环比上调50元/吨，涨幅3.60%；0#柴油898元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅3.46%。

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  国际原油期货低位震荡，山东独立炼厂终迎假期效应止跌出货，油市备货氛围渐起，中下游商家订购操作增加，成交增量显而易见。 1、国际原油震荡上行 山东炼厂挺价销售 截止4月23日，山东独立炼厂国六92#汽油均价为7702元/吨，下跌66元/吨，环比-0.85%，下跌1284元/吨，同比-14.29%；国六柴油均价为6466元/吨，下跌24元/吨，环比-0.37%，下跌886元/吨，同比-12.05%。国际油价布伦特均价为66.12美元/桶，上涨0.27美元/桶，同比+0.41%，下跌22.30美元/桶，同比-25.22%。 图1山东独立炼厂汽柴油价格及布伦特原油对比趋势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 由图所示，周期内国际原油期货跌宕起伏，对山东地区成品油行情无法给予有效指引，但随着五一假期临近，中下游商家对假期终端消费增长抱有预期，入市采购步伐加快。因此炼厂方面在出货好转之际顺势推价以刺激下游买涨情绪，然而由于目前终端消费水平未见明显提升，市场大单成交不易。下面让我们分开来看一下： 2、节前备货效应发散 车单成交活跃增量 图2山东独立炼厂汽柴油产销率趋势图 数据来源：资讯 周期内，山东独立炼厂散户车单整体出货量增长，汽油平均产销率为90%，环比涨11个百分点.同比涨10个百分点；柴油平均产销率为96%，环比涨18个百分点，同比涨11个百分点。主要原因在于：虽然现阶段气温回暖导致民众私家车出行减少，加上新能源替代率增加对传统燃油需求冲击，零售端加油站汽油出货减量降速。与此同时柴油市场因为工况、基建等户外工程项目开工率不高，使得终端需求提升缓慢。但由于五一小长假临近，市场备货气氛活跃，中间商大单订购仍较谨慎，而油站商户刚需采购量增加。另外船单方面，由于山东地区油价就套利而言至华东、华南等地利润空间缩窄，估省内山东炼厂平仓成交不易。 下面让我们来看一下山东炼厂库存情况： 表1山东独立炼厂汽柴油库存对比一览表 数据来源：资讯 3、节前备货气氛消散 山东地炼销售增压 表2山东独立炼厂汽柴油产销存预测一览表 数据来源：资讯 后市前瞻，国际原油期货有小涨空间，而新一轮零售限价预期上调，消息面对油市仍存一定利好效应。 汽油市场，五一小长假前夕，下游用户节前仍有一定量备货，而零售端加油站商户大都将自身站内罐容拉满。 柴油市场，现阶段终端消费水平提升有限，因此五一假期前夕，区内油市备货气氛相对冷清，中间环节贸易商少量订购，而下游用户大都维持中位库存采销。 综上所述，目前，消息面利好作用甚微难以有效带动山东地区成品油行情，买卖双方基本保持理性心态，炼厂方面出货走量，中下游消库之余按需采购。预计短期内山东独立炼厂汽柴油价格窄幅波动。

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