导语：中东地缘紧张持续发酵，航运受阻引发汽油供应下滑担忧。支撑新加坡汽油价格走强。国内汽油供需紧平衡，汽油价格同步走强，但涨幅不及新加坡，致9月汽油出口套利走阔趋势。 截至9月14日，汽油月均出口套…
导语：中东地缘紧张持续发酵，航运受限引发汽油供应下降忧虑。撑持新加坡汽油价格走强。国内汽油供需紧平衡，汽油价格同步走强，但涨幅不及新加坡，致9月汽油出口套利走阔走势。
截至9月14日，汽油月均出口套利为1169元/吨，较月初上升642元/吨，涨幅122%。主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2026年国内汽油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
表1 2026年9月汽油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
9月1日 |
9月14日 |
涨跌 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
527 |
1169 |
642 |
122% |
一、 新加坡轻质馏分油库存环比回暖，但地缘扰动推涨汽油价格
截止9月9日当周，新加坡轻质馏分油库存为1187.4万桶，环比增进11%，但仍处于近五年同期最低水平。新加坡轻质馏分油增库，主因对印尼及马来西亚出口量环比宽幅下滑60%。
受中东地缘冲突影响，海峡航运受限，市场业者忧虑汽油供应下降，撑持新加坡汽油价格走强。截止9月14日，新加坡汽油完税价为11804元/吨，较月初上升1602元/吨，涨幅16%。
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图2 2022-2026年新加坡轻质馏分油库存趋势（万桶） |
二、欧美汽油库存均增，但仍处历史低位
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图3 2022-2026年欧洲ARA汽油库存趋势图（万吨） |
图4 2024-2026年美国汽油库存趋势图（亿桶） |
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截止9月4日当周，美国汽油库存为2.06938亿桶，环比增进0.62%。因美国炼厂保持高开工率，然出口需求回调，导致美国汽油库存环比增进。
截至9月10日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽汽油库存为90.2万吨，环比增进1.92%。高炼油利润致使炼厂产出汽油增加，ARA汽油库存显现回暖，但地中海汽油仍保持供需紧平衡状态。
三、国内市场业者汽油惜售，汽油价格明显上升
9月国内汽油保持供需紧平衡格局，同时订购成本连续高点，叠加终端汽油双节备货需求回暖。市场业者推涨意愿高，汽油大幅上升。截止9月14日，国内汽油出口到岸含税价为10635元/吨，较月初上升960元/吨，涨幅10%。
新加坡汽油完税价格上升16%，而国内汽油出口到岸含税价上升10%。新加坡汽油价格涨幅远高于国内，汽油出口套利走阔。
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图5 2023-2026年新加坡汽油完税价格与国内汽油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
四、预计短期汽油出口套利连续偏强趋势
国际原油受中东地缘冲突扰动，短期高点震荡趋势，给予新加坡汽油价格成本撑持。同时亚洲区域个别炼厂进入检修期，亚洲汽油供应存下降预期。预计短期新加坡汽油价格偏强趋势。国内汽油供需紧平衡，叠加双节汽油备货需求回暖，市场业者推涨意愿高，然汽油价格已推至高点，继续上升空间有限。预计短期汽油出口套利连续偏强震荡趋势。
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