国内成品油市场稳中窄幅下落，中下游业者观望情绪浓厚

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  年初多重利好支撑，2025年开局华南汽柴抗跌性较原油强。一季度布伦特均价较去年同期下跌15.43%，华南地区92#汽油均价较去年同期下跌1.93%，华南地区0#柴油均价较去年同期下跌3.75%。然而，多重利空因素影响，今年一季度汽柴油需求均较去年同期下降。预计一季度华南地区汽油消费量较去年同期下降9.16%，柴油消费量较去年同期下降7.01%。 一、2025年开局华南地区汽柴油抗跌性较原油强 图1 华南汽柴油价格走势对比（元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，今年一季度华南汽柴油价格均呈涨后下降态势运行，均在1月13日达到季度内高位，分别为9249元/吨、7718元/吨，主要利好为：进口燃料油税率上调及抵税比重可能有变化，中国主要港口禁止美国制裁油轮停靠事件炒作，叠加区域性汽柴油现货趋紧，主营单位出现控提现象，以及主营单位及贸易商陆续入市采购汽柴油等等。但从1月中旬至目前（3月11日），华南地区汽柴油价格高位下降为主，主要利空为：春节前后，华东、华南地区部分在途汽柴油资源到港，市场货源偏紧现象缓解；元宵节后，汽油刚需回落，柴油需求启动缓慢，跌价国际油价震荡下降，以及月末主营销售进度滞后，促销赶量。截止3月11日，布伦特期货收盘69.56美元/桶，较季度内高位下降15.20%；华南地区92#汽油价格为8185元/吨，较季度内高位下降11.5%；0#柴油价格为7025元/吨，较季度内高位下降8.98%。 表1原油及华南柴油价格走势对比（美元/桶、元/吨） 数据来源：资讯 据数据统计，截止3月11日，一季度布伦特均价为72.91美元/桶，较去年同期下跌15.43%；相应的，华南地区92#汽油均价为8541元/吨，较去年同期下跌1.93%，华南地区0#柴油均价为7213元/吨，较去年同期下跌3.75%。可见，今年一季度华南地区汽柴油市场有多重利好消息支撑，抗跌性较原油强。 二、预计一季度华南地区汽柴需求同比双降 图2 华南地区汽油月度产量与消费量走势图（万吨） 数据来源：资讯 据资讯统计，预计今年一季度华南地区汽油消费量累计为613.48万吨，较去年同期下降9.16%；预计今年一季度华南地区柴油消费量累计为608.02万吨，较去年同期下降7.01%。虽然汽油在春运期间有一定需求支撑，但华南地区新能源汽车对汽柴替代加快，春节前后物流运输及工程基建需求降至低位，虽春节后物流运输需求率先恢复，但恢复缓慢，工程开工滞后等因素影响，今年一季度汽柴油需求均较去年同期下降。 据资讯统计，预计今年一季度华南地区汽油产量累计为619.49万吨，较去年同期上涨5.02%；预计今年一季度华南地区柴油产量累计为639.39万吨，较去年同期下降8.64%。因一季度华南地区无炼厂检修，月但去年区内有中科炼化1000万吨/年常减压装置检修，且今年一季度区内炼厂柴汽比下降，因此汽油产量累计同比上涨，柴油产量累计同比下降。 三、华南地区汽柴油裂解价差基本在均线水平 但市场业者入市谨慎 图3 华南汽柴油周度裂解价差走势对比图（元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，今年一季度以来华南主营汽油-原油裂解价差多处在五年均线之上，华南汽油-原油裂解价差多处在五年均线之下，侧面反馈炼厂生产汽油的利润相对高位，而柴油的生产利润相对低位。截止3月7日当周，华南主营汽油-原油平均裂解价差1229元/吨，较去年同期上涨26.01%，较五年均值低58元/吨%；华南主营柴油-原油平均裂解价差954元/吨，较去年同期上涨39.226%，较五年均值低185元/吨。 截至3月11日原油综合变化率-6.61%，周期内第5个工作日，预计对应下调幅度310元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。目前原油变化率负向运行，新一轮零售价预期下调。虽近期华南地区汽柴油车单价格与北方、华东市场船单倒挂，北方柴油价格企稳，但近期原油仍偏空指引，导致市场心态偏弱，且临近中旬，区内主营单位销售进度多滞后，仍有暗惠按进度现象，预计月底前华南地区汽柴油市场仍存小幅下降空间，但4月份惠州石化炼厂二期常减压装置检修，汽柴油损失量预计达到50-60万吨/月，且目前部分主营及贸易商汽油库存相对低位，后续汽油可能有止跌反弹趋势；主营及贸易商柴油资源相对充足，但北方及华东船单价格相对坚挺，后续仍需关注4月份终端提货情况，柴油市场预计也存跌后小幅上涨趋势。

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  山东地炼 2025年3月26日

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