山东独立炼厂汽柴油价格下周预测：国际油价下跌压力下弱势下行？

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  1、原油周期内呈现跌势 新一轮调价预期下跌 图1 2024-2025年成品油调价变化表（元/吨） 数据来源：资讯 截至5月13日，目前国内已历经9次成品油调价，目前是3涨4跌，2次搁浅。4月17日受关税影响，原油深跌国内成品油迎来近三年阻最大跌幅；而五一假期间受OPEC+加速增产，市场对供应风险增加，原油价格再度转跌，不过随着关税谈判结果落地，近日国际原油出现持续上涨态势，但由于前期原油下调幅度较大目前本轮零售价格调价仍预计下跌。截至5月12日原油综合变化率-6.18%，周期内第6个工作日，预计对应下调幅度290元/吨，成品油调价窗口将于5月19日24时开启。 2、5月零售利润环比汽涨柴跌 图2 中国加油站汽油理论零售利润走势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至5月13日，5月零售利润环比汽涨柴跌。其中汽油零售利润在1506元/吨，环比上涨1.02%；柴油零售利润在1026元/吨，环比下跌2.48%。 五一假期间国际原油再度呈现跌势，业者入市心态承压，节后汽油需求回归常态，价格跌速加快；柴油方面，虽部分沿海地区进入休渔期以及南方降雨影响需求，不过仍存一定刚性需求，且整体下游库存偏低，叠加前期部分主营及贸易商外采成品偏高，因此柴油价格表现相对坚挺，令目前汽油零售利润上涨；柴油零售利润下跌。 3、4月终端零售量环比均涨 表1 汽柴油零售量同环比变化表 产品 4月零售量环比± 4月零售量同比± 汽油 0.97% -1.37% 柴油 1.50% +6.00% 数据来源：资讯 从零售量来看，4月汽柴油环比均涨。由于原油深跌影响，4月零售价格调整出现宽幅下跌，车主加油意愿有所回升，不过汽油方面缺少节假日支撑，柴油方面有春耕扫尾提振，因此4月整体汽柴油零售量虽环比上涨，但涨幅有限。 5月份来看，历经五一小长假，汽油月初消费预期较为明显，而随着五一技术后，需求淡化，综合之下5月汽油零售量预期环比小涨；柴油方面，部分沿海地区进入休渔期，南方则受到降雨影响，需求预期下滑，柴油零售量预计同步下跌。 4、4月终端长线库存占比收缩 短线库存占比上涨 图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 数据来源：资讯 根据市场了解，4月终端库存天数汽柴油短线库存占比增长，长线储存占比下跌。汽油方面库存可用一周以内达43%，环比上涨3%；库存可用7-15天达33%，环比下跌2%；15天以上合计在23%，环比下跌2%。虽有五一小长假支撑，不过收到利润压制，终端整体采购维持刚需为主，长期储存占比下滑。 柴油方面，由于价格表现较为坚挺，终端采购多以刚需为主，其中库存可用一周以内达41%，环比上涨2%；7-15天达33%，环比下跌2%；15天以上在26%，环比持平。预计5月汽柴油库存天数仍以短线储存为主，主因5月汽柴油整体需求转弱影响。 5、五月汽柴油需求转弱 采购成本下滑利润预期上涨 表2 汽柴油零售利润预期表 产品 5月零售利润E 4月零售利润 涨跌 汽油 1650 1491 10.66% 柴油 1120 1052 6.44% 数据来源：资讯 后市来看，缺少地缘局势刺激下，原油价格上涨短期虽有力度，但结合供需来看，长线仍偏空。从市场来看，5月汽柴油需求均有下跌预期，且新一轮零售预期下调，终端利润将再度承压，采购意愿下滑，且4月主营整体销售任务完成进度较慢，因此预期5月汽柴油价格有下跌预期，其中汽油跌幅大于柴油令5月汽柴油零售利润均涨。

  山东地炼 2025年5月16日

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  山东地炼 2023年10月8日

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  3月初，市场对3月底汽柴油价格及需求多持乐观态度，然伴随成本端支撑持续走弱，市场心态发生转变。终端刚需补货，贸易单位入市谨慎。4月份区内汽柴油价格能否迎来转机？我们一起从各维度具体分析一下。 一、成本端支撑延续弱势 图1 布伦特原油走势 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年3月18日，WTI原油价格为66.90美元/桶，环比涨0.96%，同比跌17.45%；布伦特原油价格为70.56美元/桶，环比涨1.41%,同比跌17.32%。年内国际原油下行趋势延续。本周期内，市场担忧美国制裁伊朗及俄罗斯会导致潜在供应风险给予油价支撑。后期来看，伊朗因制裁存在供应下降的风险，然OPEC+将于4月小幅增产，届时将给予油价一定的利空压力。总体来看，成本端或将延续弱势运行。 二、汽柴油批发限价迎年内最大跌幅 图2 东北独立炼厂汽柴油月度产量及常减压产能利用率走势 数据来源：资讯 如上图所示，3月19日24时，成品油批发限价迎来年内第三次下跌，且是年内连续三次下跌后最大跌幅。本轮调价过后，国内汽油价格累计下调175元/吨，国内柴油价格累计下调165元/吨。下一轮计价周期开局或存窄幅上调预期，然伴随成本端支撑走弱，调价或难迎上调。 三、贸易单位入市谨慎 社会库存低位运行 图3 东北中石化集采价格及辽宁独立炼厂汽柴油库存走势 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年3月13日当周，辽宁样本企业社会单位汽油库存39.25%；柴油库存48.5%。年后贸易单位尚无集中补库操作，多阶段性刚需补库，操作积极性下降。叠加近期成本端支撑走弱，炼厂及主营单位汽柴油价格接连走跌，贸易单位多回归观望，补库谨慎。 四、4月份汽柴油价格难迎上涨 表1东北独立炼厂汽柴油价格预测表 东北市场汽柴油价格 2025.2月 2025.3月E 2025.4月E 环比 汽油 8581 8100 8000 -1.23% 柴油 6987 6900 6850 -0.72% 数据来源：资讯 综上所述，4月份成本端震荡偏弱走势或将延续，尽管届时区内汽柴油需求存恢复预期，然目前区内炼厂库存中高位，主营销售计划完成情况不及预期，月底仍存降价促销可能。4月份汽柴油价格或维稳为主。

  山东地炼 2025年3月19日

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  分析导读： 2025年3月24至3月27日，我们在天津、河北地炼进行走访，期间对成品油生产、仓储及港口企业进行了调研、访谈，深入了解了天津、河北地区成品油市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对天津及河北地区成品油市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从华北市场视角出发，对国内成品油市场做出相应的梳理和展望。 一、华北地区成品油市场发展现状 1、华北地区成品油市场供应现状 2025年华北地区原油一次加工能力9710万吨，其中天津及河北炼油企业10家，原油一次加工能力为6850万吨，占华北地区总产能的70.55%，占全国总产能的7.06%。两省市中石化炼厂3家，原油一次加工能力合计为2750万吨/年；中石油炼厂2家，原油一次加工能力合计为1500万吨/年；中海油炼厂1家，原油一次加工能力合计为4850万吨/年；地炼4家，原油一次加工能力共计2000万吨/年。虽该地区炼油企业产能相对集中，但主营炼厂居多，周边山东地方炼厂低价资源仍大量流入两地，对两地汽柴油价格形成一定冲击。 图1 华北地区原油一次加工能力占比 数据来源：资讯 走访当期，天津河北两地主营炼厂常减压产能利用率为77%左右，独立炼厂常减压产能利用率为52.31%。地方炼厂开工率受部分炼厂装置停工检修影响，拉低整体炼厂开工。而样本企业社会库库容率汽柴油分别为40%、20%左右，汽油相对高位，柴油相对低位，样本企业仍以汽油贸易为主。炼厂、仓储及贸易商企业对于当前成品油的看法中，大部分业者认为国内成品油市场供大于求明显，市场业者采买心态谨慎，成品油市场疲态下，检修炼厂不排除考虑推迟开工时间的可能。4-5月的关键在于看柴油的需求及原料端价格，双重因素将影响炼厂开工。 2、天津、河北地区成品油市场消费现状 区域内汽油的主要下游消费集中在交通运输、仓储和邮政业，占比42%附近；其次居民生活占比30%，其他行业占比15%，建筑业企业占比4%，批发和零售业、住宿和餐饮业占比3%，农、林、牧、渔业占比3%。区域内柴油的主要下游消费集中在交通运输、仓储和邮政业，占比68%附近；其次农、林、牧、渔业占比9%，工业占比7%，生活消费占比7%，建筑业占比3%，其他行业占6%。区域内交通运输、仓储和邮政业均是汽柴油消费主要领域，2024年天津河北两地汽油消费量在911万吨/年左右，占比全国汽油总消费量5.28%左右；2024年天津河北柴油消费量在884万吨/年左右，占比全国柴油总消费量4.44%左右。走访了解到，一季度汽油需求仅在1月春节前后需求相对旺盛，但春节后汽油需求回落，后期四五月份假期支撑下，汽油需求有望好转。柴油方面，现阶段柴油需求受新能源冲击较大，国六以下车辆限行政策对于老旧柴油车不友好，且港口码头必须充电充卡才可进入，不利于柴油需求。期间走访企业对后市需求看法认为二季度汽油有清明假期及五一假期的需求支撑，且现在市场汽油现货资源相对少，市场对汽油仍存乐观预期。柴油方面，受原油冲击，贸易商囤货积极性减弱，且新能源冲击柴油需求，柴油淡旺季属性已经不明显，对柴油市场还是持观望心态。 3、天津、河北地区成品油流通现状 天津、河北两地是华北地区成品油主产区，2024年产量2100万吨，占华北总产量的61%，但消费仅1800万吨，占比30%。这显示两地存在生产过剩，供过于求。从炼厂结构来看，主营炼厂居多，地方炼厂较少，主营炼厂存在资源配置计划，因此，当地资源自主营炼厂流出量较大。‌ 而天津、河北地区因紧邻山东省及辽宁省，2024年山东省独立炼厂一次加工能力总计1.839亿吨/年，辽宁省供大于求明显，且山东地方炼厂汽柴油价格较当地主营配置资源价格优势明显，2024年自山东流入天津、河北两地的低价汽柴油资源量能占山东地区汽柴油总产量的30%左右。自山东流入两地的资源量较大。 值得注意的是，天津、河北两地全封闭推广使用乙醇汽油，但山东地方炼厂不具备乙醇汽油生产及销售资质，因此，对于两地主营汽油销售以及具备乙醇汽油配送资质的贸易企业形成一定的利好。 二、天津、河北两地成品油市场展望 1、天津、河北两地成品油市场供应展望 供应端，年内天津石化于4月中旬开始1000万吨/年常减压装置有为期两个月的检修计划。期间天津地区资源供应将减少，缺失资源需通过外采及调拨的形式从周边省份调入。通过此次调研，我们了解到，地方炼厂方面，河北鑫海虽有一套350万吨/年重交沥青装置停工检修，但对成品出率影响不大。河北伦特、河北鑫泉重交沥青装置均有扩能，预期在5-6月份投产（具体投产日期将根据原油价格及国内柴油市场需求情况而定），投产后，日均将有1000吨的加氢燃料油流入市场，一定程度上能弥补华北地区因主营炼厂检修所带来的柴油损失量。 2、天津、河北两地成品油市场消费展望 天津、河北两地汽柴油下游消费领域仍将以交通运输、仓储和邮政业为主。汽油方面，受新能源电车冲击，汽油消费正处于下滑趋势，且近年来天津及河北两地新能源汽车保有量持续增加，尚未饱和，未来对于汽油消费仍有冲击之势。从走访的汽油贸易商处也了解到，近年来汽油销量不及往年，主要冲击亦来自于新能源汽车的替代冲击。柴油方面，港口码头对于柴油车的限行，重大活动下园区对于国六以下柴油车的限行导致柴油车陆续向充电重卡及LNG转换，冲击柴油消费。未来，作为临近首都的两大重要省市，其新能源充卡的推广速度也将逐步加快，将继续冲击柴油消费。 3、天津、河北两地成品油市场流通展望 近期考虑到天津、北京两地将大检影响下，山东及东北资源后期流入华北地区的汽柴油量将有所增加，后期可重点关注两地套利情况及资源流通情况。 未来，两地无炼厂扩建及新建计划，但随着汽柴油消费量逐渐下滑，流入天津及北京两地的资源也将下降。 三、中国成品油未来市场发展展望 1、成品油未来市场供应展望 图2 2024-2025年中国汽油月度产量及产能利用率预测对比图（万吨） 数据来源：资讯 图3 2024-2025年中国柴油月度产量及产能利用率预测对比图（万吨） 数据来源：资讯 2025年中国汽油月度产量预计呈现前高后低，震荡下行的趋势，预估2025年汽油产量在1282-1462万吨/月之间，全年总产量预计在16557万吨左右。2025年中国柴油月度产量预计呈现前高后低，逐月增长的态势，预估2025年柴油产量在1620-1880万吨/月之间，全年总产量预计在21142万吨，较2024年回落814万吨，降幅3.71%。 2025年一季度，新增产能有投产预期，预计2025年开年月产量较2024年同期有所增加。2025年新增产能包括中海油大榭石化、华锦石化、中石化镇海炼化等产能，以装置投产时间节点进行2025年月度产量预估。 2、成品油未来市场消费展望 图4 2025年国内汽油国内下游消费量预测图（万吨） 数据来源：资讯 图5 2025年国内柴油国内下游消费量预测图（万吨） 数据来源：资讯 预计2025年中国汽油消费总量下降4.1%，至15612万吨。国内汽油消费主要依靠庞大的汽车保有量，但近几年来，国内汽车保有量增速减缓，且乘用车中新能源汽车销售比例逐步超50%，这一比例仍在持续增长中，国内汽油消费已进入下滑通道。受制于消费下滑影响，出口收窄政策虽延续，但会在缓解国内供需压力上做好平衡。 预计2025年中国柴油消费总量下降3.4%，至20502万吨。国内柴油消费依旧集中在物流运输环节。近年来，新能源车和LNG重卡对于柴油消费量的替代逐年增加，且这一比例仍在持续增长中，国内柴油消费已现拐点。受制于消费下滑影响，出口收窄政策虽延续，但会在缓解国内供需压力上做好平衡，或难出现宽幅缩减情况。 3、汽柴油未来市场进口展望 图6 2025-2029年度中国汽油出口量走势图（万吨） 数据来源：资讯 2025-2029年国内汽油出口量预计在850-900万吨，未来五年国内汽油产量及消费量均降，国内新能源汽车迅猛发展对国内汽油消费冲击巨大， 国内汽油消费量降幅将高于产量降幅，国内汽油仍将面临供应过剩。但双碳目标下，成品油控制大进大出是一大趋势，同时亚洲新能源汽车发展也冲击海外汽油需求，因此预计2025-2029年汽油出口量整体呈下滑趋势，但降幅小于消费降幅。 图7 2025-2029年度中国柴油出口量走势图（万吨） 数据来源：资讯 2025-2029年国内柴油出口量预计在650-700万吨，且呈现逐年下降趋势，年均复合增长率为-2%。未来五年国内柴油产量及消费量预计均降，国内经济增速放缓，及新能源、LNG重卡冲击下，柴油需求将下滑。出口作为调节国内供需的主要手段，降幅低于国内消费，在符合双碳政策前提下，也缓解了国内供应压力。 4、成品油未来市场行情展望 图8 2025年度中国汽油主要原料及产品价格联动预测图（元/吨，右轴：美元/桶） 数据来源：资讯 图9 2025年度中国柴油主要原料及产品价格联动预测图（元/吨，右轴：美元/桶） 数据来源：资讯 2025年预计国内汽柴油一季度原油成本端及国家相关政策对价格影响较大，虽春节前后汽油需求上升，但今年属于暖冬，新能源汽车行驶里程较去年同期大，对汽油替代增加，柴油在春节前后需求降至低位，并且元宵节后需求恢复缓慢。但一季度国际油价震荡下行，市场汽柴油资源在春节后陆续宽松，汽柴价格下降。二季度随着气温上升，人们出行频次增加，工程开工率有上升趋势，而随着主营炼厂在二季度检修增加，对价格有一定利好支撑。但国际油价预期徘徊在70-73美元/桶之间，对国内汽柴油市场利好支撑有限，一定程度抑制价格上行空间。预计下半年国际油价涨至年内高位，且迎来暑期出行，汽油价格在8月涨至年内相对高位，但预期不及年初水平。而柴油市场受供应充足，价格追涨动力不足，贸易商参与度降低，市场信心不足利空冲击，且2025年供需均有下降预期，在出口增长不明显的情况下，国内柴油很难出现供应趋紧的情况，国内库存持续维持中低位运作，价格缺乏追涨动力。

  山东地炼 2025年4月11日

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  2023年11月24日

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