OPEC+落实减产！今日山东地炼成品油价格稳定，个别小幅下跌

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  十三五开始，柴油消费率先达峰，成品油行业开始进入调整期，从减柴增汽到减油增化，成品油收率自2017年的75%逐步降至2024年的60.52%，进入2025年，中国成品油收率跌破60%至59%，汽柴跌航煤涨，油转化趋势加速。2024年随着柴油消费降速高于柴油，柴汽比亦开启下跌趋势，不同类型炼厂开工率走势各异、大炼化保持100%左右高开工、主营保供下，开工率亦在70%以上，传统地方炼厂负荷下降明显，山东降至50%以内。 一、成品油收率持续下跌 2025年跌破60% 数据显示，2017年至今成品油收率呈现震荡下跌趋势，主营民营及中国均走跌，其中中国成品油收率因含社会资源收率最高。目前航煤的主要生产企业为主营单位，故主营成品油整体收率高于民营，2017-2024年平均收率62.4%，高于民营整体收率2.25个百分点。若单看汽柴油，2017-2024年平均收率53%，低于民营汽柴收率6个百分点。 图12017-2024年不同维度成品油收率趋势图（%） 数据来源：资讯 二、柴汽比持续下跌 主营跌幅居首 随着柴油率先达峰，中国柴汽比自2017年的1.36降至2024年的1.28，降幅达6.25%，2020年涨至近些年最高1.41，主因疫情对汽油的影响更大，汽油减产明显，2021年疫情控制较好，柴汽比高位下跌，而后直至2023年柴油消费相对稳固，汽油受疫情和新能源冲击，柴汽比稳步回升。2024年至今，随着柴油消费降幅高于汽油，柴汽比进入下行通道，2025年以来，主营柴油更多切至煤油，柴汽比跌破1创2017年以来新低。 图22017-2024年国内柴汽比变化趋势 数据来源：资讯 三、随着汽柴消费和收率的同步下跌 不同炼厂开工表现各异 2024年开始成品油过剩与炼油利润压力增加，较多炼厂被动降低开工率，一体化程度最高的民营大炼化开工率延续高位，除疫情和检修以外，均在90-100%附近波动；主营炼厂承担保供任务，负荷均在70%以上，中国独立炼厂在70%以下波动，传统山东地炼降幅最大，2024年同比下跌8.9%，2025年跌幅加深，最低跌至43.17%，为疫情以来新低。 图32021-2025年不同炼厂开工率走势变化（%） 数据来源：资讯 四、新能源替代不可逆 十五五成品油收率延续下跌 从消费端看，汽柴油消费十四五期间陆续达峰，截止2024年国内成品油消费总量4.19亿吨，同比下跌2.08%，其中汽油下跌2.82%，柴油下跌4%，受电、氢、LNG等对汽柴油的消费替代，未来消费将加速下跌，预期2025年成品油消费替代量将超过8000万吨，且每年预计将以超2000万吨的替代增量增长。但化工对石脑油的需求依旧较高，且未来五年仍有不少产能投放，故成品油收率将进一步压缩。对于部分以成品油生产无转型条件的燃料油炼厂，淘汰压力加大，这也将引导炼油行业产能的有序退出，加速炼油行业的破局，无配额、规模小炼厂的优先淘汰。对于未来炼油行业的发展方向： 1、油转化：现有炼厂配套化工，实现油转化、通过减量置换方式淘汰现有炼厂，新减一体化炼厂，最终达到宜油则油，宜烯则烯，宜芳则芳； 2、油转特：通过调整产品结构，将原油直接加工为特种油品和特色产品的转型升级战略‌，从传统燃料油生产转向特种油品（如润滑油脂、白油）及特色产品。 3、高端化：向茂金属、聚烯烃、超高分子聚烯烃、特种新材料POE和EVA等方向发展； 4、增加出口：截止2024年成品油出口配额4100万吨，随着替代加速，国内成品油过剩加剧，增加出口将成为调价国内供需的有效手段。

  山东地炼 2025年6月5日

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  一、国际油价宽幅下跌 国内成品油价格调整迎年内最大跌幅 据资讯预测，2025年4月17日24时（也就是本周四零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，4月18日当天国内汽柴油下调幅度约为470元/吨，迎来年内第四次下调。若本次价格下调，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将少花23元左右。 本轮调价周期内国际原油价格持续下跌，导致测算下调幅度不断扩大。截止4月15日周期内参考原油均价为64.91美元/桶，较上一周期下跌9.91%，预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约为470元/吨，本轮下调已成定局。 供应端来看，OPEC+已开启小幅增产，但市场对此反应平淡，与此同时美国原油产量难有大幅增长，美国对伊朗等产油国的制裁立场依然存在，供应端趋紧特征尚未改变。 需求端来看，美国关税新政导致全球经济和需求受到拖累，但不确定性增强，美国已经对部分进口产品实施关税减免，市场担忧情绪明显较前期减弱。不过欧佩克和国际能源署相继下调全球原油需求预测，反映出对未来需求前景仍信心不足。 今年以来，国内油价已经历七轮调整，分别为“三涨三跌一搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底均上涨55元/吨。据资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“三涨四跌一搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位：元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月5日 135 130 3月19日 280 270 4月2日 230 220 4月17日 预计下调470 预计下调460 来源：资讯 二、成本面利空显现 汽柴油价格震荡下行 批发方面来看，截止4月15日，国内92#汽油市场均价8005元/吨，较上个调价周期下跌2.19%，柴油市场均价6736元/吨，较上个调价周期下跌2.87%，呈现汽柴均跌趋势。分析来看，成本面，周期内国际原油价格宽幅下跌，拉低整体成本端；供需面，主营炼厂进入检修季，国内整体供应下滑，不过原油宽幅下跌利空市场心态，中下游入市积极性受挫，观望氛围浓厚，车船成交缩量明显，对汽柴油价格形成拖累。 图1 中国汽柴油价格走势图 数据来源：资讯 三、加油站采购成本下跌 利润回升 零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.45和7.99元/升，预计本轮零售价格将下跌，私家车主可提前加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1599元/吨，较上个调价周期上涨14.46%，柴油理论零售利润为1127元/吨，较上个调价周期上涨24.94%。上轮调价加油站零售价上涨，加油站利润上涨，本周期由于国际原油价格宽幅下跌，利空终端采购心态，汽柴油成交价格持续走跌，采购成本回落，零售利润上涨。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源：资讯 四、多空博弈增强 下轮调价搁浅概率放大 展望后市，美国关税新政存在较大不确定性，地缘局势不稳定性也仍在延续，多空博弈迹象再度增强，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年4月30日24时开启。

  山东地炼 2025年4月16日

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  上周五国际原油价格走势呈现阶段性上涨。然而，周末国内成品油市场却相对疲软，需求跟进不足，市场业者心态悲观。本文将分析油价走势及影响因素，并探讨今天市场趋势。

  山东地炼 2023年11月13日

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  原油成本端震荡下跌，截至3月11日，布伦特原油期货跌至69.56美元/桶，环比上月跌9.66%，降至了70美元/桶以下的年底低点，明显低于过去五年同期水平，位于价格区间下方运行，湖北市场汽柴刚需疲态未改，汽柴价格跟随上游成本端同步下跌。 成本端支撑减弱，3月上旬汽柴普降 图1 湖北主营汽柴价格走势图（元/吨） 数据来源：资讯 首先从湖北主营汽柴油价格走势图来看，湖北主营汽柴价格普降，且均处于近三年同期低位水平。截止3月12日，主营汽油市场价8155元/吨，环比上月下跌6.13%，柴油市场价7025，环比上月下跌3.47%，汽油跌幅更深。 3月份以来，因成本端震荡走跌，零售限价兑现下调，汽柴油分别下调135、130元/吨，且新一轮原油累计变化率负向延伸，对成品油市场呈利空打压；进入3月份，汽油无节假日支撑，新能源渗透率继续攀升，汽油消费量延续下跌，柴油方面，据百年建筑网数据显示，截止3月7日，石油沥青装置开工率、磨机运转率、水泥发运率等仍处历史低位，建筑工地资金到位率同比略有改善，柴油消费增量缓慢，远不及市场预期。综上中下游入市积极性受到多重打压，成交持续疲软，主营频频破价冲量，市场价格承压下调。 湖北市场汽柴跌幅更深，江上资源套利窗口关闭 图2南通至武汉汽柴油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 3月至今，上游南通船单及武汉市场汽柴油价格均呈现下跌趋势，因上游现货资源偏紧，价格相对坚挺，而湖北市场连续多日成交乏力，主营任务压力重，频繁降价促销，市场价格因此承压。截止当下，江上汽柴油套利窗口基本关闭，消化当地主营资源及库存为主。 3月下旬，湖北汽柴价格预计延续趋弱运行 图32020-2025年国内汽柴油-原油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 从全国的汽柴油裂解价差图可见，目前汽柴油裂解价差均处于中高位，尤其汽油处于近五年同期最高值，汽油风险更高。原油方面来看，美国加征关税新政、需求忧虑及地缘缓和继续带来利空压力，接下来油价将承压前行，预计呈现震荡偏弱的格局，而19日的零售限价调价窗口预计宽幅下调，市场心态偏空预期加持，成交重心亦随之波动；进入月下旬，主营冲刺季度任务，或仍有促销活动出现，综上预计湖北市场3月下旬汽柴价格延续承压弱势运行，预计月末汽油均价下跌150元/吨左右，柴油下跌100元/吨左右。

  山东地炼 2025年3月12日

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  5月即将接近尾声，传统的“金三银四”尚未感受到成品油行情的启动。汽柴油需求不温不火，从成品到原料，价格一路下行，中下游备货周期越来越短，库存消化周期相对较长，受此影响，前期高价货源尚未消化完毕，价格却承压走跌，致使中间商操作积极性下降，多维持低库存操作。

  2023年5月25日

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• 山东地炼

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  2022年10月12日

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  2023年4月25日

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  2025年至今，汽柴产量呈现震荡下跌态势，累计产量4900.4万吨，同比下跌10.23%，处于近三年同期低位。 独立炼厂产能利用率“二连跌” 表1国内独立炼厂汽柴油供应趋势表（万吨） 数据来源：资讯 根据数据测算，5月15日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润335.34元/吨，环比下跌27.14%，同比上涨21.76%，炼油利润下滑，且假期过后汽油失去支撑，消费量呈现下滑趋势，市场偏空情绪加持下，成交转淡，炼厂生产积极性一般。周内华东地区大炼化二次装置检修，东北大炼化下游装置故障，山东某炼厂进入检修，受此影响开工率连续两周下跌，汽柴油产量随开工率同步下挫。国内独立炼厂产能利用率为59.91%，环比下降0.53%，同比下降2.06%；汽柴油总产量241万吨，环比下降1.79%，其中汽油产量80.73万吨，环比下降1.82%，柴油产量160.27万吨，环比下降1.77%。 2025年地炼汽柴累计产量同比下跌10.23%，处近三年同期底部区间 图1 中国汽柴油独立炼厂样本产量周度趋势（万吨） 图2 中国独立炼厂开工率 数据来源：资讯 2025年至今，汽柴产量呈现震荡下跌态势，累计产量4900.4万吨，同比下跌10.23%，处于近三年同期低位。本周受华东大区大炼化二次装置检修及东北大炼化下游装置故障影响，地炼开工率下跌，且假期结束销量转淡，炼厂生产积极性一般，汽柴油总产量环比下跌。回顾2023-2024年同期，炼厂集中检修结束陆续开工，汽柴油总产量环比均呈上涨趋势，2025年汽柴油消费量同比普降，且受政策面影响，开工不及去年同期水平，本周地炼汽柴油总产量241万吨，同比下跌10.23%。 汽柴行情走势分化 产销率汽弱柴强 图3 独立炼厂汽油产销率 图4独立炼厂柴油产销率 数据来源：资讯 国内独立炼厂汽油周均产销率95.66%，环比下跌0.82%，产销未达百，累库为主；柴油周均产销率100.07%，环比下跌0.03%，产销达百，实现降库。周内原油成本端宽幅上涨，于市场呈利好指引，柴油因社会库存偏低，贸易操作情绪较强，下游“恐涨”入市，成交重心明显上移；汽油方面，因节后需求回落明显，裂解价差仍处相对高位，市场看空情绪加持，谨慎入市成交一般。 预计短期地炼开工率走跌 表2国内独立炼厂供应趋势预测（万吨） 数据来源：资讯 预计下周独立炼厂产能利用率环比下降0.4%至59.51%。汽柴油产量预计下跌0.95%至238.71万吨，其中汽油预计下跌1.05%，柴油预计下跌0.9%，主因东北某大炼化下游装置检修影响开工率下跌，汽柴油产量同步下滑。

  山东地炼 2025年5月16日

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