山东地炼成品油价格或迎小幅调整：汽油柴油稳价为主

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• [汽柴油]：汽柴油船单成交量汽降柴涨 成品油趋势略有分化

  2025年最后一个月，汽油受中下游备货需求提振，价格略有上行；而柴油需求进入淡季，工矿基建以及物流用油需求难有起色，价格承压走跌。近期资源趋紧提振，主营挺价保利，价格抗跌性有所增强，而需求偏弱制约下，…

  山东地炼 2025年12月12日

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• [汽柴油]：下半年供需格局稳定 低库存将成常态

  2025年上半年，国内汽柴油消费虽明显下滑，但依托主营集中检修、地炼替代原料使用减少、汽柴油收率主动下调等条件，国内库存下降明显，对价格支撑较好。下半年供应能力将有回升，但供应跟随需求调整，增量有所克制，产需预计仍维持相对平衡，中低库存的状态得以延续。 一、预计下半年消费同比跌幅较上半年收窄，季节性特征明显，能源替代不容忽视 预计下半年中国汽油消费量7815万吨，环比下跌1.23%，同比下跌3.15%；柴油消费量10460万吨，环比上涨7.08%，同比下跌4.25%。柴油消费受能源替代与工程基建下滑双重压力压制，同比跌幅超过汽油。 图1 2025年下半年中国汽柴油消费量预测（万吨） 数据来源：资讯 2025年中国汽油车保有量的增长几乎停滞，新能源乘用车保有量维持高速增长，下半年零售渗透率预计超过55%。新能源汽车在城市通勤及短途出行领域保持更高的替代速度，导致短途出行的汽油消费权重大幅降低，长途出行权重相应上涨，长途出行的增加对汽油消费的支撑作用放大。7-8月汽油消费进入旺季，其中长途出行的拉动作用明显，汽油消费同比跌幅收窄至3%以下；9月开始，长途出行减少，短途出行被替代的比例继续上升，月消费量环比下滑，同比跌幅也转为放大，12月可能放大至4%以上。 物流领域柴油消费被LNG、新能源双重替代，且柴油物流作业量受替代车型冲击明显，物流领域消费量是2025年柴油消费下跌最多的环节，消费占比下降。7-8月，雨季、高温、休渔等因素使柴油消费处于季节性淡季，同比消费跌幅较小的工矿基建、农牧渔业消费量下滑最为集中，使得中国柴油消费量同比跌幅超过4%；9-11月传统旺季，叠加部分赶工需求报复性提升，各领域消费量均环比上涨，但消费替代使同比仍有3%以上的跌幅；12月柴油消费再度进入积极性淡季。 二、预计下半年主动调整增加，产量延续相对低位，累计产量再创新低 预计下半年中国汽油产量8180万吨，环比上涨0.01%，同比下跌3.23%；柴油产量10685万吨，环比上涨6.80%，同比下跌2.17%。2024年下半年柴油产量已经处于紧缩状态，2025年国内库存相对低位，产量进一步压缩空间较小，同比跌幅小于汽油。 图2 2025年下半年中国汽柴油产量预测（万吨） 数据来源：资讯 产量的月度波动主要受需求与开工率影响。7-8月，汽油处于消费旺季，恰逢主营集中检修结束，地炼仅有部分计划内检修，产量将处于年内峰值，月产量在1400万吨以上；9月开始消费逐渐走低，汽油产量跟随调整，10月后叠加了地炼原料油不足的限制，产量进一步降低，11-12月产量仅在1300万吨左右。 2024年7-8月，中国柴油价格压力较大，产量过低，2025年7-8月虽需求低位但国内库存较低，产量无需过度压减，同比基本持平；9-11月柴油需求相对较好，但为保持有利于价格的供需格局，主营产量增长有限，地炼产量受原料供应限制难有增长空间；依供需平衡预测，12月国内柴油库存较低，为保持合理的库存水平，12月或许有主动增产表现。 三、供需格局整体向好，国内库存继续下降，支撑底部价格 汽柴油需求的季节性规律依然明显，供应跟随需求调整，结合进出口预测等数据，预计下半年各月供需差均较小，国内库存中低位波动，汽油库存将较6月末下跌15万吨左右，柴油库存下跌45万吨左右。下半年中不会发生显著的库存激增状况，但可能出现区域性的现货紧张，库存水平对价格的支撑持续存在；不过消费持续下滑，市场对低库存与断供风险的担忧下降，相对较低的库存水平成为常态，对价格的支撑也将减弱。

  山东地炼 2025年6月20日

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• [汽柴油]：供需情形及进出口带累 美国汽油裂解价差止涨回稳

  一、美国汽油裂差价差涨势趋缓 4月初，美国汽油供应处于持续偏紧态势有所缓解，拖累其其汽油裂差推涨速度减慢。 图1 2021-2025美国汽油裂解价差（美元/桶） 数据来源：资讯 截至3月31日，北美近一周汽油裂解价差均值为17.55美元/桶，环比上涨0.04％，较上周期7.27％涨幅有明显下滑。分析认为，当前美国汽油缺乏上涨动力，与美国国内汽油供需情形、及进出口形势转变均有明显关系。 二、美国汽油供应紧平衡缓解 产销率连续两周下滑 美国国内供需方面，当前美国汽油产销率较前期出现下滑。 图2 近半年美国汽油产销情况对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至3月21日的一周内，美国汽油产量、及消费量分别为759万吨及712万吨，产销率达93.27％，环比下降1.51个百分点。具体来看，美国汽油供需差拉宽主要源于前期夏季汽油换标进程接近尾声。 应美国环保政策，美国炼油厂多于3月下旬-4月上旬进行油品标号转换，切换为里德蒸汽压较高的夏季汽油。因炼制夏季汽油所需组分及工艺有别于冬季汽油，故美国炼厂切换生产模式过程中多导致负荷下降。该进程主要发生于3月中旬，截至3月21日，全美炼厂产能利用率为86.90％，仍未恢复至90％以上常规水平。而伴随时间进入4月初，美国多数炼厂换标工作已基本结束，开工负荷率提升。而需求方面，美国3月初尚未达到传统夏季出行旺季，汽油消费未出现明显增加。故美国前期供不应求行情缓解，对汽油价格及裂差推理有所减弱。 三、进口增加明显 欧-美汽油进口套利达近3月高点 除国内供需紧平衡缓解外，近期西北欧方向流入美国汽油资源增多，同样对美国本土汽油裂差产生打压。 图3 近半年美国汽油周度进出口对比图（万吨） 图4 近3月欧洲-美国汽油出口套利值走势图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至3月21日的一周中，美国自西北欧汽油进口、出口量58.9万吨及66.5万吨，同比分别上涨13.12％及下跌15.24％，其中多数资源自西北欧流入。 具体来看，由于美国夏季汽油对挥发性及抗震暴性等指标要求相对较高，故炼制成本叫冬季汽油有明显上升，对美国近期汽油价格亦有明显推动。而西北欧方面，近期西北欧主要国家（如德国、法国）因气温偏低及经济下行影响出行需求等因素困扰，均出现本土汽油消费量下滑迹象，价格缺乏支撑。两地区需求情况差异导致了西北欧-美国汽油套利窗口打开。截至3月21日，西北欧-美国汽油套利窗口达10.58美元/桶，达到近三个月来最高水平。高套利水平推动下，欧洲流向美国汽油增加，进一步打击美国本土汽油吸引力，导致美国汽油裂差涨势停止。 四、预计后市美国汽油裂差承压为主 后市来看，美也冲突、巴以冲突等地缘局势预计持续上推原油成本。同时美国油品汽油紧平衡情况持续缓解之下，预计汽油价格逐渐止涨回稳。最终两方面共同影响下，预计后期美国汽油裂差呈现止涨回跌趋势。

  山东地炼 2025年4月2日

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• [汽柴油]：5月汽柴油出口继续回调 汽柴累计量不及同期

  根据海关数据显示，5月，成品油出口总量达312.29万吨，环比跌1.89%，同比跌11.6%。其中，汽油出口继续回落，柴油窄幅波动，煤油继续攀高；汽柴累计出口总量不及同期。 一、5月出口总量继续下滑 煤油出口持续攀高 根据海关总署数据，5月，成品油出口总量达312.29万吨，环比跌1.89%，同比跌11.6%；其中，汽油出口量68.98万吨，环比跌11.9%，同比跌20.24%；柴油出口量51.53万吨，环比涨0.48%，同比跌52.06%；煤油出口量191.79万吨，环比涨1.62%，同比涨20.38%。出口总量继续回落，同比仍处下滑态势。 5月出口占比中，煤油占比61.41%，柴油占比16.5%，汽油占比22.09%，煤油占比增加，继续占据主导位置；汽油占比继续回落。 表1 成品油出口量数据统计（单位：万吨） 品名 2025年5月 2025年4月 环比 2024年5月 同比 累计出口 去年同期累计 累计同比 汽油 68.98 78.29 -11.90% 86.48 -20.24% 311 399 -22.18% 柴油 51.53 51.28 0.48% 107.48 -52.06% 248 447 -44.47% 煤油 191.79 188.73 1.62% 159.32 20.38% 822 800 2.82% 合计 312.29 318.30 -1.89% 353.28 -11.60% 1381 1646 -16.09% 数据来源：资讯 1-5月，成品油累计出口总量达1381万吨，较去年同期下滑16.09%，跌幅继续收窄，其中汽油累计出口量311万吨，同比下滑22.18%，柴油累计248万吨，同比下滑44.47%，煤油累计822万吨，同比上涨2.82%，汽柴累计出口量较去年均出现不同程度下滑，柴油跌幅较大，主因国内炼厂汽柴收率下调，产量下滑限制出口。 二、1-5月出口计划达成连续不达百 表2 成品油出口计划量数据统计（单位：万吨） 品名 2025年5月实际出口量 2025年5月计划出口量 计划达成率 汽油 69.0 53 130.14% 柴油 51.5 36 143.14% 煤油 191.8 227 84.49% 合计 312.3 316.0 98.83% 数据来源：资讯 根据资讯统计，5月实际出口总量仍不及计划量，其中，汽柴煤达成情况分别为130.14%、143.14%和84.49%，总达成情况98.83%。前五个月整体出口达成情况都不理想，累计总量达成率仅有84.02%。今年出口量持续不及预期主要原因有三点，一是年后国内独立炼厂开工负荷偏低，均低于往年，主营资源更多用于补充地炼开工走低造成的产量损失；二是季节性和统计问题，1-2月恰逢国内春节假期，影响出口节奏和海关统计；三是出口利润持续偏低，出口必要性降低，影响出口计划落地。 三、5月煤油出口同比上涨 柴油连续五个月同比下滑 近十年，我国成品油出口量保持先涨后跌后震荡的走势，2024年成品油总出口量在3664万吨，同比下跌12.52%，预计2025年出口总量在3450万吨，同比继续下滑6% 。 图近十年中国成品油出口量走势（万吨） 图2 2021-2025年汽油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯 图3 2021-2025年柴油出口量季节对比（万吨） 图4 2021-2025年煤油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯 从五年季节图可以看出，1-5月汽柴油出口量整体低于往年，煤油在前三个月不及同期，4-5月同比由负转正。 四、1-5月出口利润偏低 6月明显回升 图5 2021-2025年中国汽油出口利润走势（元/吨） 图6 2021-2025年中国柴油出口利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 截止6月19日数据，今年汽柴油出口利润整体低于去年水平，多处负值运行空间，出口利润持续偏低给出口量带来负面影响，导致1-5月出口量同比下滑。6月中旬前后，伊以地缘局势扰动原油价格出现大幅上扬，新加坡柴油涨幅大于国内汽柴油涨幅，出口利润扭亏为盈，出现明显好转。 综合来看，今年第一批叠加第二批出口配额在3180万吨，同比去年前两批下滑3.64%，根据今年前五个月的出口情况和国内炼厂的开工情况来看，今年出口总量大概率呈现走跌趋势，总量或跌至3450万吨。

  山东地炼 2025年6月24日

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• 山东地炼

  油价大跌！新一轮调整即将到来，11月21日24时油价下调已成定局！

  油价调整消息：11月10日，星期五。今早原油小幅收涨，但前两日国际油价累计跌幅近7％，创下7月以来新纪录，同时也是三个多月以来首次跌破每桶80美元。虽然周四有小幅上涨，但对目前油价走势影响甚微。接下来，我们需要关注油价下跌是否能延续扩大或保持当下下跌势头。若油价下跌能实现，那么油价将刷新今年下跌新纪录；若上涨之势逐渐抬头，那么面对目前远超下调标准近400元/吨的油价，涨幅也将无可奈何，最终只能慢慢蚕食。因此，本轮油价毋庸置疑的会迎来下跌局面。

  2023年11月10日

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• [汽柴油]：供需表现弱于预期 华中成品油景气度持续下移

  [导语]：年内上半年，全国成品油供需博弈加重，成本端原油不断催化施压，国内汽柴油行情阶段性探底，周期性涨跌频繁；其中4-6月主营及地方炼厂停车集中，供应短时收缩，推动价格高开，然好景不长，面对需求端疲软拖累，油市几经波澜，较难冲破束缚，国内成品油加速补跌，华中市场景气度亦持续下移，截止日前，华中92#汽油市场成交价在7970元/吨，较7月初下跌93元/吨，环比跌幅1.15%，华中0#柴油市场成交价在6969元/吨，较月初下跌75元/吨，环比跌幅约1.07%，短线来看，若无新的利好消息刺激，油市弱侧整理的局面仍有延续。 图1 中国汽柴油-原油均价走势图（元/吨、美元/桶） 图2 华中汽柴油均价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 7月上旬，原油呈现打压式上行，期间利好利空交织，周期内原油虽上调为主，但多呈现“震荡-窄幅-小幅”的基调；第一阶段，主因市场在OPEC+8月中依然维持较大增产力度预期利空原油，但同时因美国延长关税谈判期限，叠加中东局势不稳定性，油价利好因素高于利空；第二阶段，多因美国维持对部分产油国的制裁下继续托底国际油价，涨幅较窄；第三阶段，因胡塞武装突袭通过红海去往以色列的船只，导致供应风险再度增强，但与美商业原油库存呈现增长的利空情绪相抵押下，国际原油微涨，涨幅偏小。 截至7月10日收盘，布伦特原油期货价格为70.19美元/桶，较7月1日上涨2.58美元/桶，涨幅3.82%。结合全国走势来看，成本端上涨并未刺激全国成品油价格上调，反之，油市价格走势与之相背驰，截止日前，全国92#汽油市场成交价在7977元/吨，较月初下跌81元/吨，环比跌幅1.01%，全国0#柴油市场成交价在6942元/吨，较月初下跌61元/吨，环比跌幅约0.87%。 图3-4 2025年1-6月华中地区汽油、柴油月度产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 供应面：本周期来看，截止7月10日，主营炼厂常减压产能利用率为81.47%，环比上涨0.4%，同比上涨6.43%，山东地炼来看，常减压产能利用率为46.14%，较上周涨1.17个百分点；周内齐润、昌邑石化开工，但伴随个别炼厂存轮检，稍拉低山东地炼开工涨幅。而7月内中石化炼厂多有调高开工负荷情况，且山东地炼开工率预计继续上涨，整体来看，国内供应增量明显，或继续打压油市成交力度。 华中地区来看，地方炼厂湖北金澳、主营炼厂湖南石化均已在5月30日、6月20日分别结束检修，且期间开工负荷稳健，市场供应能力尚可，考虑原油上涨后带动山东地炼及江上汽柴油资源价格走高，但华中区内货源因需求较差所以跟涨迟缓，地区内低端货源灵活周转过渡，限制高端均价上移。 图5-6 华中主营炼厂汽、柴油库存情况及市场价格走势（万吨、元/吨） 数据来源：资讯 监测数据显示，截止7月10日，原油多日收涨，华中区内主营跟涨谨慎，当前控库存为主，其中汽柴油库存均呈上涨；因原油成本高企，导致主营外采谨慎，但终端买油普遍较差，较上周期来看华中汽柴油整体备货意愿偏低，主因前期原油高支撑位期间，贸易商看好后市加大对成品油外采力度，但在原油冲高回落下，高端现货流通阻力较大，且江内资源价居高不下，叠加华中区内因部分地区累库原因导致价格上涨乏力，产销倒挂现象仍突出，汽柴油价格多伴随补跌情绪调整。 7月中旬华中市场运行动力疲弱，原油端，受红海局势影响等缺乏强劲利好，原油尚不具备持续上涨条件，预计在原油增产和巴以局势缓和等因素下，油价面临回调风险，预计下周期国际原油下跌。而暑期期间，即将掀起出行旅游高峰，汽油正值旺季消费，提振中下游用户入市采购备货，且下周零售限价下调预期较大，阶段内贸易商存抄底入市可能，预计汽油行情稳中窄幅小涨，而柴油销售压力仍凸显，且整体预期弱于汽油，行情或震荡低走延续。

  山东地炼 2025年7月16日

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• [汽柴油]：天津、河北汽柴油走访调研报告

  分析导读： 2025年3月24至3月27日，我们在天津、河北地炼进行走访，期间对成品油生产、仓储及港口企业进行了调研、访谈，深入了解了天津、河北地区成品油市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对天津及河北地区成品油市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从华北市场视角出发，对国内成品油市场做出相应的梳理和展望。 一、华北地区成品油市场发展现状 1、华北地区成品油市场供应现状 2025年华北地区原油一次加工能力9710万吨，其中天津及河北炼油企业10家，原油一次加工能力为6850万吨，占华北地区总产能的70.55%，占全国总产能的7.06%。两省市中石化炼厂3家，原油一次加工能力合计为2750万吨/年；中石油炼厂2家，原油一次加工能力合计为1500万吨/年；中海油炼厂1家，原油一次加工能力合计为4850万吨/年；地炼4家，原油一次加工能力共计2000万吨/年。虽该地区炼油企业产能相对集中，但主营炼厂居多，周边山东地方炼厂低价资源仍大量流入两地，对两地汽柴油价格形成一定冲击。 图1 华北地区原油一次加工能力占比 数据来源：资讯 走访当期，天津河北两地主营炼厂常减压产能利用率为77%左右，独立炼厂常减压产能利用率为52.31%。地方炼厂开工率受部分炼厂装置停工检修影响，拉低整体炼厂开工。而样本企业社会库库容率汽柴油分别为40%、20%左右，汽油相对高位，柴油相对低位，样本企业仍以汽油贸易为主。炼厂、仓储及贸易商企业对于当前成品油的看法中，大部分业者认为国内成品油市场供大于求明显，市场业者采买心态谨慎，成品油市场疲态下，检修炼厂不排除考虑推迟开工时间的可能。4-5月的关键在于看柴油的需求及原料端价格，双重因素将影响炼厂开工。 2、天津、河北地区成品油市场消费现状 区域内汽油的主要下游消费集中在交通运输、仓储和邮政业，占比42%附近；其次居民生活占比30%，其他行业占比15%，建筑业企业占比4%，批发和零售业、住宿和餐饮业占比3%，农、林、牧、渔业占比3%。区域内柴油的主要下游消费集中在交通运输、仓储和邮政业，占比68%附近；其次农、林、牧、渔业占比9%，工业占比7%，生活消费占比7%，建筑业占比3%，其他行业占6%。区域内交通运输、仓储和邮政业均是汽柴油消费主要领域，2024年天津河北两地汽油消费量在911万吨/年左右，占比全国汽油总消费量5.28%左右；2024年天津河北柴油消费量在884万吨/年左右，占比全国柴油总消费量4.44%左右。走访了解到，一季度汽油需求仅在1月春节前后需求相对旺盛，但春节后汽油需求回落，后期四五月份假期支撑下，汽油需求有望好转。柴油方面，现阶段柴油需求受新能源冲击较大，国六以下车辆限行政策对于老旧柴油车不友好，且港口码头必须充电充卡才可进入，不利于柴油需求。期间走访企业对后市需求看法认为二季度汽油有清明假期及五一假期的需求支撑，且现在市场汽油现货资源相对少，市场对汽油仍存乐观预期。柴油方面，受原油冲击，贸易商囤货积极性减弱，且新能源冲击柴油需求，柴油淡旺季属性已经不明显，对柴油市场还是持观望心态。 3、天津、河北地区成品油流通现状 天津、河北两地是华北地区成品油主产区，2024年产量2100万吨，占华北总产量的61%，但消费仅1800万吨，占比30%。这显示两地存在生产过剩，供过于求。从炼厂结构来看，主营炼厂居多，地方炼厂较少，主营炼厂存在资源配置计划，因此，当地资源自主营炼厂流出量较大。‌ 而天津、河北地区因紧邻山东省及辽宁省，2024年山东省独立炼厂一次加工能力总计1.839亿吨/年，辽宁省供大于求明显，且山东地方炼厂汽柴油价格较当地主营配置资源价格优势明显，2024年自山东流入天津、河北两地的低价汽柴油资源量能占山东地区汽柴油总产量的30%左右。自山东流入两地的资源量较大。 值得注意的是，天津、河北两地全封闭推广使用乙醇汽油，但山东地方炼厂不具备乙醇汽油生产及销售资质，因此，对于两地主营汽油销售以及具备乙醇汽油配送资质的贸易企业形成一定的利好。 二、天津、河北两地成品油市场展望 1、天津、河北两地成品油市场供应展望 供应端，年内天津石化于4月中旬开始1000万吨/年常减压装置有为期两个月的检修计划。期间天津地区资源供应将减少，缺失资源需通过外采及调拨的形式从周边省份调入。通过此次调研，我们了解到，地方炼厂方面，河北鑫海虽有一套350万吨/年重交沥青装置停工检修，但对成品出率影响不大。河北伦特、河北鑫泉重交沥青装置均有扩能，预期在5-6月份投产（具体投产日期将根据原油价格及国内柴油市场需求情况而定），投产后，日均将有1000吨的加氢燃料油流入市场，一定程度上能弥补华北地区因主营炼厂检修所带来的柴油损失量。 2、天津、河北两地成品油市场消费展望 天津、河北两地汽柴油下游消费领域仍将以交通运输、仓储和邮政业为主。汽油方面，受新能源电车冲击，汽油消费正处于下滑趋势，且近年来天津及河北两地新能源汽车保有量持续增加，尚未饱和，未来对于汽油消费仍有冲击之势。从走访的汽油贸易商处也了解到，近年来汽油销量不及往年，主要冲击亦来自于新能源汽车的替代冲击。柴油方面，港口码头对于柴油车的限行，重大活动下园区对于国六以下柴油车的限行导致柴油车陆续向充电重卡及LNG转换，冲击柴油消费。未来，作为临近首都的两大重要省市，其新能源充卡的推广速度也将逐步加快，将继续冲击柴油消费。 3、天津、河北两地成品油市场流通展望 近期考虑到天津、北京两地将大检影响下，山东及东北资源后期流入华北地区的汽柴油量将有所增加，后期可重点关注两地套利情况及资源流通情况。 未来，两地无炼厂扩建及新建计划，但随着汽柴油消费量逐渐下滑，流入天津及北京两地的资源也将下降。 三、中国成品油未来市场发展展望 1、成品油未来市场供应展望 图2 2024-2025年中国汽油月度产量及产能利用率预测对比图（万吨） 数据来源：资讯 图3 2024-2025年中国柴油月度产量及产能利用率预测对比图（万吨） 数据来源：资讯 2025年中国汽油月度产量预计呈现前高后低，震荡下行的趋势，预估2025年汽油产量在1282-1462万吨/月之间，全年总产量预计在16557万吨左右。2025年中国柴油月度产量预计呈现前高后低，逐月增长的态势，预估2025年柴油产量在1620-1880万吨/月之间，全年总产量预计在21142万吨，较2024年回落814万吨，降幅3.71%。 2025年一季度，新增产能有投产预期，预计2025年开年月产量较2024年同期有所增加。2025年新增产能包括中海油大榭石化、华锦石化、中石化镇海炼化等产能，以装置投产时间节点进行2025年月度产量预估。 2、成品油未来市场消费展望 图4 2025年国内汽油国内下游消费量预测图（万吨） 数据来源：资讯 图5 2025年国内柴油国内下游消费量预测图（万吨） 数据来源：资讯 预计2025年中国汽油消费总量下降4.1%，至15612万吨。国内汽油消费主要依靠庞大的汽车保有量，但近几年来，国内汽车保有量增速减缓，且乘用车中新能源汽车销售比例逐步超50%，这一比例仍在持续增长中，国内汽油消费已进入下滑通道。受制于消费下滑影响，出口收窄政策虽延续，但会在缓解国内供需压力上做好平衡。 预计2025年中国柴油消费总量下降3.4%，至20502万吨。国内柴油消费依旧集中在物流运输环节。近年来，新能源车和LNG重卡对于柴油消费量的替代逐年增加，且这一比例仍在持续增长中，国内柴油消费已现拐点。受制于消费下滑影响，出口收窄政策虽延续，但会在缓解国内供需压力上做好平衡，或难出现宽幅缩减情况。 3、汽柴油未来市场进口展望 图6 2025-2029年度中国汽油出口量走势图（万吨） 数据来源：资讯 2025-2029年国内汽油出口量预计在850-900万吨，未来五年国内汽油产量及消费量均降，国内新能源汽车迅猛发展对国内汽油消费冲击巨大， 国内汽油消费量降幅将高于产量降幅，国内汽油仍将面临供应过剩。但双碳目标下，成品油控制大进大出是一大趋势，同时亚洲新能源汽车发展也冲击海外汽油需求，因此预计2025-2029年汽油出口量整体呈下滑趋势，但降幅小于消费降幅。 图7 2025-2029年度中国柴油出口量走势图（万吨） 数据来源：资讯 2025-2029年国内柴油出口量预计在650-700万吨，且呈现逐年下降趋势，年均复合增长率为-2%。未来五年国内柴油产量及消费量预计均降，国内经济增速放缓，及新能源、LNG重卡冲击下，柴油需求将下滑。出口作为调节国内供需的主要手段，降幅低于国内消费，在符合双碳政策前提下，也缓解了国内供应压力。 4、成品油未来市场行情展望 图8 2025年度中国汽油主要原料及产品价格联动预测图（元/吨，右轴：美元/桶） 数据来源：资讯 图9 2025年度中国柴油主要原料及产品价格联动预测图（元/吨，右轴：美元/桶） 数据来源：资讯 2025年预计国内汽柴油一季度原油成本端及国家相关政策对价格影响较大，虽春节前后汽油需求上升，但今年属于暖冬，新能源汽车行驶里程较去年同期大，对汽油替代增加，柴油在春节前后需求降至低位，并且元宵节后需求恢复缓慢。但一季度国际油价震荡下行，市场汽柴油资源在春节后陆续宽松，汽柴价格下降。二季度随着气温上升，人们出行频次增加，工程开工率有上升趋势，而随着主营炼厂在二季度检修增加，对价格有一定利好支撑。但国际油价预期徘徊在70-73美元/桶之间，对国内汽柴油市场利好支撑有限，一定程度抑制价格上行空间。预计下半年国际油价涨至年内高位，且迎来暑期出行，汽油价格在8月涨至年内相对高位，但预期不及年初水平。而柴油市场受供应充足，价格追涨动力不足，贸易商参与度降低，市场信心不足利空冲击，且2025年供需均有下降预期，在出口增长不明显的情况下，国内柴油很难出现供应趋紧的情况，国内库存持续维持中低位运作，价格缺乏追涨动力。

  山东地炼 2025年4月11日

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• [汽柴油]：中美关税较量 对汽柴油市场影响几何？

  2025年4月10日中国对美34%反制关税生效在即，美国威胁追加50%关税，国内能源与制造产业恐将承压。中国是全球最大制造业国家，连续15年增加值稳居世界首位，2024年占全球制造业总产值超30%。柴油作为工业生产和运输的重要能源，其需求与经济活动密切相关。中美关税升级可能导致国内制造业活动放缓，柴油需求恐将受到抑制，国内成品油供需宽松下，价格承压下跌明显。 当前中美关税博弈进入新一轮升级周期，对全球能源市场产生显著冲击，拖累需求预期，国际油价连续下跌，国内汽柴油价格承压下跌。其中原油较关税战前下跌13.21%，汽油下跌1.81%，柴油下跌2.31%，创春节后年内单周最大降幅。 图1 2024-2025年国内汽柴油与布伦特价格走势对比图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 表1 2025年4月汽柴油与布伦特周均价对比（元/吨、美元/桶） 产品 3/31-4/6 4/7-4/13 环比 涨跌幅 汽油 8278 8128 -150 -1.81% 柴油 7025 6863 -162 -2.31% 布伦特 73.19 63.52 -9.67 -13.21% 一、中美关税博弈下，压制制造业柴油需求 我国柴油消费应用领域主要涵盖了交通运输、农业、建筑、航海、航空、及工业等。柴油是工业活动的主要血液，其需求与经济活动密切相关。美国对中国及越南、马来西亚等亚洲国家的关税加征将导致制造业活动收缩，进而降低工业用柴油需求。从柴油消费领域占比来看，排名前三分别是物流领域、农林牧副渔领域、工业领域。物流领域始终是柴油的主要需求群体，占比62%。其次是农林牧副渔领域，占比13%；再次为工业制造业领域，占9%。交通运输领域仍是柴油消费最大板块，制造业在柴油需求中占比较低，且受替代能源（电动设备、天然气）缓冲，中美关税对其冲击有限，整体需求波动幅度或将不足2%。 图2 2020-2024年度中国柴油消费结构变化图（万吨） 数据来源：资讯 二、4月国内成品油供需紧平衡，但看空情绪拖累价格下跌 4 月检修炼厂继续增多，检修损失扩大，开工负荷受检修集中影响继续下滑。预计 2025 年 4 月中国炼厂常减压装置产能利用率在 68.83%，环比跌 0.89%，同比跌 1.05%， 4 月国内汽柴油总量下降。其中汽油供应量为1228万吨，环比下降94.1万吨，降幅7.12%，柴油供应量为1605万吨，环比下降78.6万吨，降幅4.67%。而汽柴油消费量预计4月环比增长，其中汽油消费量预计为1320万吨，增幅1.73%。主要受清明假期及气温回暖，民众季节性出行需求增长，带动国内汽油需求回升。柴油消费量在1700万吨，环比增幅1.29%。伴随气温回升，物流及户外基建项目开工率上升，驱动柴油消费进入季节性复苏周期，但受中美关税博弈影响，压制制造业柴油需求，从而抑制4月柴油消费量增幅。 图3 2023-2025年中国汽油供需差走势图（万吨） 图4 2023-2025年中国柴油供需差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 关税战前外采成本延续高位，受套利空间微薄影响，北方资源流向华东地区减少，华东成品油资源出现阶段性偏紧。而至华南套利空间尚可，华南资源较充裕。但3月船单成交较多，且部分资源陆续到货，4月区域性偏紧将有所缓解。国际原油连续下跌走势，引发市场看空情绪增多，主营外采活动减少，成品油价格承压下跌。以江里汽柴油船单为例，4月9日汽油现货成交价跌至7600元/吨，较关税战前下跌6.75%，柴油成交价跌至6550元/吨，跌幅5.76%。多数中间商让利出售，落袋为安。 三、中国成品油出口至美国占比有限，出口重心将转向其他市场 2024年我国成品油出口目的地以亚太地区为主，占比73%，主要为新加坡、马来西亚、菲律宾、中国香港、澳大利亚等。成品油出口至美国量极少，汽柴油出口至美国数量均为0万吨，煤油量为121万吨，占比仅为3%。中国成品油直接出口美国占比有限，但关税壁垒可能进一步压缩对美贸易空间，迫使出口企业转向其他市场。出口重心将转向亚太与非洲。 图5 2024年中国成品油出口目的地占比 数据来源：资讯 四、关税冲击下，引发亚洲贸易商对远期看跌 若中美关税全面升级，亚洲成品油贸易流向或将被迫重构，比如出口至东南亚及非洲。越南、菲律宾或将成东南亚成品油进口主要国家。关税冲击与经济放缓压制汽柴油消费，亚洲贸易商对远期市场看跌。亚洲区域炼厂可能降低开工率及加快绿色能源转型，缓解供应过剩压力。新加坡汽柴油价格连续下跌。引发国内汽柴油出口套利负向加深，部分出口企业出口转内贸。国内供需仍显宽松，且受原油连续下跌拖累，成品油价格继续承压。 图5 2023-2025年度中国汽柴油出口利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 综合以上来看，中美关税博弈对国内柴油需求有所压制，但因柴油在制造业领域占比偏小，对柴油消费影响有限。伴随3月外采船单陆续到货，国内区域性资源偏紧将有所缓解，原油盘面目前仍处于跌势过程中，盘面短线超跌风险仍未修复，随时可能会调整，但在没有重大利好事件的推动下，预计调整力度有限。短期看，国内成品油价格仍将承压运行，以山东市场为例，截止目前山东汽柴油裂差较原油下跌前分别上涨69.5%和114%，炼厂利润大幅修复，但较高的裂差，技术面风险增加，后期补跌风险较高，需警惕价格回落风险。

  山东地炼 2025年4月9日

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• [汽柴油]：从江西汽柴油需求周期性变化观后市预期

  2024年江西地区生产总值为34202.5亿元，比上年增长5.1%。其中，第一产业增加值2605.1亿元，增长3.3%；第二产业增加值13688.6亿元，增长6.5%；第三产业增加值17908.8亿元，增长4.2%。三次产业结构为7.6:40.0:52.4，三次产业对GDP增长的贡献率分别为5.4%、52.8%和41.8%。人均地区生产总值75862元，增长5.4%。 图1 2020-2024年江西地区生产及增速 数据来源：资讯 全年居民消费价格比上年上涨0.5%。工业生产者出厂价格下降2.3%。工业生产者购进价格下降3.5%。农产品生产者价格增长2.3%。但在交通方面，价格下降1.6%。我们就汽柴油消费，简析交通消费下降原因。 从工业增长来看，全年全部工业增加值11254.2亿元，比上年增长7.7%。在全年规模以上工业中，汽车制造业增长13.1%，但这其中包括新能源汽车制造，增速高达90.8%。 从成品油消费变化趋势来看，2024年江西省汽柴油消费总量约为1115万吨，其中汽油消费量520万吨，同比下跌3.70%，柴油595万吨，同比上涨1.88%。 汽油方面来看，近年来消费总量呈“M”形走势。2020至2022年，汽油消费量受疫情影响震荡明显，2022年汽油消费降至五年低位。2023年疫情影响消退，汽油消费整体复苏，但江西非旅游热门集中城市，且受疫情影响相对有限，增量不及全国平均水平。此后，伴随着我国能源行业供给侧结构性改革持续推进，新能源汽车销量增长迅猛，新能源汽车渗透率稳步提升，且应用领域多集中在出租车等公共交通方面，对汽油消费替代作用明显，削弱了交通运输所占比重对汽油总消费的拉升。 柴油消费总量整体则呈“N”形趋势。自2020年起，新冠疫情导致经济活动大幅放缓，工业生产、交通运输等领域受到严重冲击，柴油消费量显著下降。2021年后，疫情得到控制，经济缓慢复苏，工业生产、物流运输等领域恢复，且政府在当地加大基础建设投资力度，工程机械及重型车辆的需求增加，且电子商务增长、物流行业平稳，对柴油消费尚存一定支撑；2023年以后，由于国内经济增速放缓、工业生产及固定资产投资对柴油需求的减弱，叠加新能源交通工具的推广，柴油替代率进一步拉升，在“双碳”目标持续推进下，柴油消费受到更严格的限制。 图2 2020-2024年江西地区汽柴油消费总量 数据来源：资讯 故综上所述，江西成品油需求经历了从同比增速放缓到增速下滑的周期性变化，需求阶段也由缓慢恢复、达峰到回落。尽管2023年成品油消费有所恢复，但2024年再次陷入下滑通道，且趋势愈发明显。受去年同期基数影响，今年柴油同比降幅尤为显著。预计未来在经济结构调整和转型升级的推动下，柴油消费同比下降趋势难以逆转。由于替代能源的持续冲击以及下游相关行业需求增速的预期下滑，汽油未来预期不甚乐观。面对需求的下滑，业者可能会更加关注产品结构的调整，通过不断优化中间产品，推动炼油行业向化工领域转型，以此提升企业的市场竞争力。

  山东地炼 2025年4月3日

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• [汽柴油]：四川价格“跌跌不休” 五月将要雄起

  导语：需求下降、原油形势不明，2025年以来四川地区的价格同比2024年出现较大幅度的差值，有哪些原因导致这一形势的出现？我们一起来探讨一下。 一、原油无明显价格支撑 图1 2024年和2025年原油价格汇总图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 从图中可以看出，进入2月后，原油就开始“一蹶不振”，截止4月24日，WTI价格为62.79美元/桶，同比2024年4月24日下跌20.02美元/桶，跌幅为24.18%。目前油价下跌的主要利空因素是美国对全球加征关税，导致经济和需求前景转弱，且俄乌局势等地缘因素出现缓和迹象。 二、消息面和供需面支撑疲软，无明显利好形势 图2 2024年和2025年四川主营92#汽油价格走势图（单位：元/吨）图3 2024年和2025年四川主营0#汽油价格走势图（单位：元/吨） 消息面来看，原油的价格调整对于价格呈较大影响，原油的下调使四川地区汽柴价格均呈下降趋势。 我们以点带面，以4月四川地区价格的波动来叙述2025年的走势原因。根据我们收集到的历天数据来看，2025年4月92号汽油的最低值为8045元/吨，是出现在4月17和18日两天，当天正值零售限价落地，本次零售限价的大幅下调，也导致当天汽油价格的大幅下调。2025年4月92号汽油的最大值为8465元/吨，出现在4月3日，那上调的原因也对应批零限价的兑现上调。结合这两部分看，价格的变动受原油和批零限价的调整影响较大。 供需面来看，4月份四川地区主营炼厂未有增产计划，整体资源供应量相对稳定。需求的下降，中下游贸易商及终端客户入市采购意愿低迷，叠加主营出货压力和任务进度的进程，使主营单位亲自下场，频繁开启促销活动追量。 经济发展形势的弱势，新能源汽车和氢燃料电池车、LNG货车的入场，也使得汽柴油受到巨大冲击。数据显示，2025年3月新能源汽车各城市终端销量排行榜中，成都排名第二，销量27367辆，四川地区中进入前200名的地级市有8个市。电车的崛起迅速占领市场，也使得汽柴油的市场成交惨淡。 三、预计5月呈上涨态势 表1 四川地区4月月均市场价及5月预测表（单位：万吨） 西南成品油 4月 5月E 涨跌幅E 环比E 92#汽油 8224 8300 76 0.92% 0#柴油 7078 7120 42 0.59% 数据来源：资讯 综合来看，原油局势欠明朗，美国新关税政策的施行可能会小涨；新一轮批零限价预期搁浅或小幅上调，部分中下游客户已经备货完成，仍有部分贸易商备货节奏放缓，等待限价调整落地，观望是否有低价资源。供需方面，五一假期的提振，汽车空调的使用，预计汽油小涨；天气转暖，开工率上涨，农业用油仍存支撑，预计柴油也呈上涨态势。 因此预计，5月四川地区预测月均市场价92#汽油8300元/吨，环比4月上涨76元/吨，涨幅0.92%；0#柴油7120元/吨，环比4月上涨42元/吨，涨幅0.59%。

  山东地炼 2025年4月29日

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