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[汽柴油]:上半年汽柴消费齐跌 下半年任务恐继续承压
2025年汽柴油消费齐跌,跌幅进一步加深,同比去年上半年分别降低3.71%以及4.42%。汽柴均受新能源替代加速影响缩量明显,特别是柴油替代维度增加。 一:国内汽柴消费同比齐跌 主因替代能源增加消费跌幅加深 图1 2024-2025年国内汽油消费变化走势图 图2 2024-2025年国内柴油消费变化走势图 数据来源:资讯 2025年上半年国内汽柴油消费总量17693万吨,同比下跌4.42%,其中汽油跌幅3.71%,柴油跌幅4.98%。从一季度来看,春节以及春运的需求支撑,国内汽油需求在1月份已经释放完毕,加之新能源乘用车的使用率提升,同比24年同期水平稍显逊色,然而进入2月份后,春节过后返乡潮、复工潮需求并不及2024年2月份春节消费的需求点,导致了2月同比跌幅高达12%左右。进入二季度失去春节假期的支撑,二季度消费降量明显。而柴油方面因为一季度是全年的消费淡季,且随着lng重卡以及电力重卡的推崇,使用率提升其替代率相对增加。二季度的柴油需求因为工矿基建以及物流都有一定程度的恢复,所以二季度的特别是零售环节增量较为明显。 二、二季度西北终端消费同环比呈现汽降柴涨 图3 西北2024-2025年汽柴油销售量趋势图 数据来源:资讯 回顾整个半年度的西北省市消费,二季度来看主营单位汽柴油零售量较一季度呈现汽降柴涨之势,其中汽油中石油环比降低9.38%,中石化降低6.6%,主要原因是一季度有春节假期支撑市场需求,零售增量明显,二季度市场失去下游消费需求的支撑,缩量明显;而柴油零售量来看,中石油环比增长112.77%、中石化环比增长19.74%,均是因为一季度本身就是柴油需求的一个冰点期,随着开学复工,工矿基建以及物流运输需求的提升,以及本年度促销活动力度的增加,柴油零售销售增量尤为明显。同比去年二季度,中石油呈现汽降柴涨,汽油同比去年二季度降低5.06%、柴油同比去年二季度增长7.53%。汽油需求支撑力度减弱,降量明显以及外围低价资源冲击较大,而柴油增长是因为半年度以及季度销量赶任务进度,零售完成补贴增加。中石化方面同比去年二季度呈现汽涨柴降,汽油同比去年二季度增长0.47%、柴油同比去年二季度降低10.78%,柴油优惠不及石油以及外围高,汽油同比变化不大。 三、三季度消费启动缓慢 四季度需求恐继续承压 三季度来看,下游需求端因为有暑假以及高温天气的支撑,汽油的终端使用需求或有提升,私家车出行半径增加,在三季度的汽油零售预期中大概率环比二季度会有一定的提升,然柴油方面因为高温天气的原因,工矿基建开工受限,7-8月需求或有回落,虽然9月份需求有回升趋势,但折合整个三季度的柴油消费预期来看,或有降量的可能性,整个三季度柴油零售销量将会有3-5个百分点的回落。 但从成本面来看,2025年第三季度, OPEC+大概率将在7-9月维持41.1万桶/日的增产力度,原油市场供应过剩风险将逐渐增强,进而对油价带来利空冲击。美国对伊朗等产油国的制裁并未取消,潜在供应风险也存在,但近期美国对伊朗态度有所缓和。同时美国原油产量也增长困难,难有显著提升空间。整体来看,供应端过剩风险将占据上风。然7-8月是美国传统燃油消费旺季,需求将季节性增强,这两个月需求的支撑性将有增强,但9月初消费旺季将结束。此外美国关税政策的利空影响减弱,美国与欧洲等有望达成新的关税政策,也将一定程度上利好需求。此外美联储2025年首次降息大概率将在9月才能到来,在此之前美元或相对弱势,对油价形成支撑。整体来看,2025年第三季度,预计国际油价将呈现先涨后跌态势。 若三季度国内成品油市场无较强的支撑力度来刺激消费的话,进入四季度后汽油消费或陆续进入消费下滑期,虽然三季度末以及四季度初是柴油需求的赶工期或有所增长,但进入12月份季节性需求淡季,消费或继续承压。
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[汽柴油]: 避险情绪升温 东北成品油存补跌预期
清明假期,受美国关税新政影响,国际油价大幅跳水,拖累国内成品油价格继续走跌,导致节前中下游对市场转好预期情绪迅速降温。截至2025年4月9日,东北地区92#汽油市场价为7921元/吨,较节前(4月3日)跌97元/吨;0#柴油市场价格为6774元/吨,较节前(4月3日)跌149元/吨。与原油相比,区内成品价格尚未出现明显跳水,后市汽柴油价格如何运行?我们一起从多维度来具体分析一下。 一、成本端大幅跳水 后市利空压力延续 图1 布伦特原油走势(美元/桶) 数据来源:资讯 如上图所示,截止到2025年4月8日,WTI原油价格为59.58美元/桶,环比跌16.71%,同比跌31.45%;布伦特原油价格为62.82美元/桶,环比跌16%,同比跌31.10%。本周期内国际原油宽幅下跌,美国对全球加征关税成为市场最重要的利空事件,其影响至少蔓延至5月份,全球经济和需求预期双双转弱。此外OPEC+4-5月增产计划已基本确定,无疑令油价反弹动力更加匮乏。 二、市场成交氛围转淡,4月份辽宁独立炼厂存累库预期 图2 辽宁独立炼厂汽柴油库存与辽宁汽柴油市场价格变化(万吨) 右轴:(元/吨) 数据来源:资讯 如上图所示,截止到4月3日当周,辽宁独立炼厂汽油库存5.15万吨,环比下跌7.21%;柴油库存23.2万吨,环比下跌6.45%。汽柴油库存下滑多受中下游节前备货影响,伴随中下游对汽柴油需求预期转好,区内汽柴油价格亦出现反弹。然清明假期期间,原油大幅跳水,于市场带来恐慌,中下游避险情绪升温,入市减少,然区内成品价格尚未跌至终端心理价位,月内成交多散单为主,4月份区内炼厂存累库预期。 三、新一轮成品油限价调整或迎来年内最大跌幅 图3 成品油批发限价调整(元/吨) 数据来源:资讯 如上图所示,2025年4月2日,成品油批发限价结束三连跌,宽幅上调,新一轮开局亦正向延伸,然伴随原油跳水,新一轮限价调整由正转负,且负向加深。截至4月8日原油综合变化率-7.88%,周期内第4个工作日,预计对应下调幅度370元/吨,成品油调价窗口将于4月17日24时开启。若原油继续趋弱走势,不排除届时成品下调幅度超400元/吨。 四、需求拖累市场 东北成品油价格存补跌预期 表1东北独立炼厂汽柴油价格预测表 东北市场汽柴油价格 2024.4月 2025.3月 2025.4月E 环比 同比 汽油 8925 8060 7800 -3.23% -12.61% 柴油 7550 6873 6650 -3.24% -11.92% 数据来源:资讯 综上所述,成本端来看,美国关税新政对原油和金融市场均形成显著冲击,此外OPEC+4-5月增产计划亦对油价形成利空;需求端来看,伴随天气转暖、假期支撑,汽柴油需求尚有刚需支撑,然伴随中下游避险情绪升温,入市减少,国内船单成交存下滑预期。预计,区内炼厂汽柴油价格仍有下跌预期。
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2024年第一次油价调整:下跌来袭,能否持续?
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