进入4月以来，受关税政策调整及OPEC+增产消息影响，国际原油价格大幅跳水。截至4月8日收盘，布伦特原油价格跌至62.82美元/桶的低位，创近四年以来的新低，较清明节前下跌12.13美元/桶，跌幅达17.29%，而山东汽油价格仅下跌138元/吨，跌幅1.72%，柴油价格下跌131元/吨，跌幅1.61%。可以看出，汽柴油价格跌幅明显不及原油，山东炼厂炼油利润明显提升，带动炼厂开工积极性顺势上涨。那么，后市山东汽柴油价格走势将如何？本篇我们一起来分析一下。 一、布伦特原油跌幅高达17.29% 汽柴油跌幅甚微 图1山东汽柴油与原油价格走势图（单位：元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 从上图可以看出，进入4月以来，国际原油价格大幅跳水，其中，布伦特原油价格自清明节前的74.95美元/桶跌至4月8日收盘的62.82美元/桶，跌幅高达17.29%。而山东独立炼厂受产量及库存低位支撑，挺价意愿普遍较强，汽柴油价格跌幅均在2%以内，且有部分前期成交船单尚未交付，支撑汽柴油价格强于成本端。 二、炼油利润明显提升 带动炼厂开工积极性顺势上涨 图3山东综合炼油利润走势图（单位：元/吨） 图4山东常减压产能利用率走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 据资讯测算，截至4月10日当周，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润716.89元/吨，环比上涨129.26%，同比上涨1838.07%。原油周均成本3417元/吨，跌506元/吨；综合收入5701元/吨，跌103元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。据数据统计，截至4月10日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.79%，较上周上涨1.06个百分点，同比下跌5.55个百分点。本周有部分炼厂因利润尚可提量生产，带动山东炼厂常减压产能利用率上涨。 三、汽柴油产量及库存仍处低位 价格底部支撑较强 图5山东炼厂汽柴油产量走势图（单位：万吨） 图6山东炼厂汽柴油库存走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月10日，山东独立炼厂汽油周产量为48.62万吨，低于55-60万吨的正常区间，柴油周产量为93.9万吨，亦低于105-110万吨的正常区间。可以看出，当前汽柴油产量均处于相对低位，对价格存一定支撑。截至4月10日，山东独立炼厂汽油库存49.92万吨，库容率为24.33%，较上周下跌0.92个百分点；柴油库存74.57万吨，库容率为24.05%，较上周下跌0.15个百分点。本周虽国际原油大幅下跌，但汽油受清明假期支撑，刚需表现尚可，中下游节后补货较为积极，汽油库存下跌；柴油需求虽表现一般，但有部分业者入市抄底，柴油库存小跌。可以看出，当前山东汽柴油库容率均在24%左右，处于30%警戒线以下，加之尚有部分前期船单未交付，炼厂库存压力较小，价格底部支撑较强。 四、供需利好难抵原油利空预计汽柴油价格存补跌风险 后市来看，成本端：美国加征关税余威持续，市场依然在等待新的利好出现，预计下周国际油价仍有下跌空间。供应端：下周山东某样本企业原油加工量下降，加之东营某炼厂装置停工完毕且加工量清零，预计下周山东独立炼厂常减压产能利用率下跌。需求端：汽油方面：随着清明假期结束，汽油需求将回归日常出行水平，且当前汽油裂解价差涨至高位，中下游入市心态趋于谨慎；柴油裂解价差同步升高，入市风险加大，预计中下游保持刚需采购为主。综合之下，预计4月山东汽柴油价格整体呈现下跌趋势，月下旬随着五一节前备货会有阶段性反弹。
导语：进入4月以来，受关税政策调节及OPEC+增产消息影响，国际原油价格宽幅跳水。截至4月8日收盘，布伦特原油价格跌至62.82美元/桶的低位，创近四年以来的新低，较清明节前下落12.13美元/桶，跌幅达17.29%，而山东汽油价格仅下落138元/吨，跌幅1.72%，柴油价格下落131元/吨，跌幅1.61%。可以看出，成品油价格跌幅显著不及原油，山东炼厂炼油利润显著提升，鼓动炼厂开工积极性顺势上升。那么，后市山东成品油价格趋势将如何？本篇我们一起来分析一下。
一、布伦特原油跌幅高达17.29% 成品油跌幅甚微
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（单位：元/吨，美元/桶） |
数据统计，截至4月10日当周，山东地炼常减压周均产能利用率为47.79%，较上周上升1.06个百分点，同比下落5.55个百分点。本周有个别炼厂因利润尚可提量生产，鼓动山东炼厂常减压产能利用率上升。
三、成品油产量及库存仍处低位 价格底部撑持较强
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图5 山东炼厂成品油产量趋势图（） |
图6 山东炼厂成品油库存趋势图 |
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截至4月10日，山东地炼汽油周产量为48.62万吨，低于55-60万吨的正常区间，柴油周产量为93.9万吨，亦低于105-110万吨的正常区间。可以看出，当前成品油产量均处于相应低位，对价格存一定撑持。截至4月10日，山东地炼汽油库存49.92万吨，库容率为24.33%，较上周下落0.92个百分点；柴油库存74.57万吨，库容率为24.05%，较上周下落0.15个百分点。本周虽国际原油宽幅下落，但汽油受清明假期撑持，刚需表现尚可，中下游节后补库较为积极，汽油库存下落；柴油需求虽表现一般，但有个别业者入市抄底，柴油库存小跌。可以看出，当前山东成品油库容率均在24%左右，处于30%警戒线以下，加之尚有个别前期船单未交付，炼厂库存压力较小，价格底部撑持较强。
四、供需利好难抵原油利空 预计成品油价格存补跌风险
后市来看，成本端：美国加征关税余威持续，市场依然在等待新的利好显现，预计下周国际油价仍有下落空间。供应端：下周山东某样本企业原油加工量下滑，加之东营某炼厂装置停工完毕且加工量清零，预计下周山东地炼常减压产能利用率下落。需求端：汽油方面：随着清明假期完结，汽油需求将回归日常出行水平，且当前汽油裂解价差涨至高点，中下游入市心态趋于慎重；柴油裂解价差同步升高，入市风险加大，预计中下游维持刚需订购为主。综合之下，预计4月山东成品油价格整体凸现下落走势，月下旬随着五一节前备货会有阶段性回弹。
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