2025年至今，华东（江浙沪）成品油裂解价差均值946元/吨，同比上涨13%。受原料供应、消费、利润等原因影响，国内炼厂开工率同比收缩1.14%，汽柴油收率降至10年低点48.3%附近，供应收缩为成品价格带来支撑。 1、2025年华东（江浙沪）裂解价差同比上涨13% 图1 华东（江浙沪）成品油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 2024年以来，华东（江浙沪）成品油裂解价差呈“雁形”走势，最低值处于2024年国庆期间，因地缘局势紧张，国际原油短期快速攀升，国内成品价格因处国庆假期，调整幅度受限，而国庆过后汽油需求回落，柴油需求恢复缓慢，成品涨幅弱于成本端，裂解价差降至近两年低谷。 2025年至今，华东（江浙沪）成品油裂解价差均值946元/吨，同比上涨13%。受原料供应、汽柴消费、利润等原因影响，国内炼厂开工率同比收缩1.14%，汽柴油收率降至10年低点48.3%附近，供应收缩为成品价格带来支撑。 表1 华东（江浙沪）裂解价差周度数据（元/吨，%） 数据来源：资讯 近期来看，华东（江浙沪）成品油裂解价差周均值为906元/吨，环比下跌17.2%，临近年内均值。汽油周内跌幅高于柴油，汽油失去节假日支撑后，由高位加速向下回归。 2、汽、柴油裂解价差均强于去年同期水平 图2-3 华东（江浙沪）汽、柴油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 2025年至今，华东（江浙沪）汽油裂解价差均值1172元/吨，同比上涨9.2%，多数时间点内表现均强于去年同期；其中1月及4月上旬尤为明显；1月受山东港口集团制裁船只事件影响，汽油价格快速攀升，阶段内最高涨幅达1065元/吨，带动裂解价差上扬；4月上旬成本端突现利空，但因临近端午及五一假期，汽油抄底行情出现，价格跌幅弱于成本端，裂解价差止跌上涨。目前，失去假期支撑，汽油需求及后市预期向弱，汽油裂解价差再度跌至年内第二低点附近。 柴油裂解价差年内均值795元/吨，同比上涨17.1%。其中1-2月弱于去年同期，自3月开始逐步走强；3月，受检修季开始影响，国内柴油产量明显收缩，而需求渐起，柴油库存呈持续去库走势，供需支撑凸显，裂解价差震荡走强。当前，华东（江浙沪）柴油裂解价差受原油波动影响，处回落趋势中，但仍高于去年同期257元/吨。 3、裂解价差处于中位，对开工率指引有限 图4 江浙沪成品油裂解价差与国内开工率对比图 图5 国内炼厂综合炼油利润走势图 数据来源：资讯 成品油裂解价差可粗略表征炼厂成品油生产利润，与以成品油为主要产品的国内炼厂开工率存较强关联性。从上图裂解价差与开工率表现来看，裂解价差与开工率存一定正向指引，且多提前一个月左右形成影响。 本周，叠加检修季及利润、原料供应、消费下滑等影响，国内炼厂开工率67.43%，为2024年以来最低值附近。炼油利润方面则处于近三年中位水平，弱于2023年，强于2024年。较低的开工率为成品价格带来底部支撑。 4、短期华东（江浙沪）成品油裂解价差有望止跌小涨 后市预判：成品油裂解价差处于中位区间，对炼厂开工尚无法形成有效指引。从检修计划来看，国内5月主营检修计划量维持高位，月开工率预计73.02%；地炼检修计划环比略有增加，月均开工率或降至59.94%；中国炼厂开工率67.78%，为2022年8月以来新低；供应维持低位。 消费方面：虽五一假期结束后，华东（江浙沪）以及国内整体汽油消费呈现缓慢下滑走势，月度消费仍强于4月；柴油下游消费仍在增强，需求回升至上半年高位；供需构筑利好支撑。 成本方面：原油方面震荡加剧，存较强向下风险，市场谨慎情绪升温，大单及车单表现均弱，江浙沪汽柴价格或承压下行，但供需支撑下，价格底部支撑尚存，短期成品油裂解价差有望止跌上涨，回升至年内中位偏上区间。
2025年至今，华东（江浙沪）汽柴油裂解价差均值946元/吨，同比上升13%。受原料供应、消费、利润等原因影响，全国炼厂开工率同比收缩1.14%，成品油收率降至10年低点48.3%附近，供应收缩为成品价格带来撑持。
1、2025年华东（江浙沪）裂解价差同比上升13%
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图1 华东（江浙沪）汽柴油裂解价差趋势图（元/吨） |
2024年以来，华东（江浙沪）汽柴油裂解价差呈“雁形”趋势，最低值处于2024年国庆期间，因地缘局势紧张，国际原油短期快速攀升，国内成品价格因处国庆假期，调节幅度受阻，而国庆过后汽油需求回调，柴油需求恢复缓慢，成品涨幅弱于成本端，裂解价差降至近两年低谷。
2025年至今，华东（江浙沪）汽柴油裂解价差均值946元/吨，同比上升13%。受原料供应、汽柴消费、利润等原因影响，全国炼厂开工率同比收缩1.14%，成品油收率降至10年低点48.3%附近，供应收缩为成品价格带来撑持。
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表1 华东（江浙沪）裂解价差周度数据（元/吨，%） |
近期来看，华东（江浙沪）汽柴油裂解价差周均值为906元/吨，环比下落17.2%，趋近年内均值。汽油周内跌幅高于柴油，汽油失去节假日撑持后，由高点加速向下回归。
2、汽、柴油裂解价差均好于去年同期水平
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图2-3 华东（江浙沪）汽、柴油裂解价差趋势图（元/吨） |
2025年至今，华东（江浙沪）汽油裂解价差均值1172元/吨，同比上升9.2%，普遍时间点内表现均好于去年同期；其中1月及4月上旬尤为显著；1月受山东港口集团制裁船只事件影响，汽油价格快速攀升，阶段内最高涨幅达1065元/吨，鼓动裂解价差上行；4月上旬成本端突现利空，但因趋近端午及五一假期，汽油抄底行情显现，价格跌幅弱于成本端，裂解价差止跌上升。目前，失去假期撑持，汽油需求及后市预期偏弱，汽油裂解价差再度跌至年内第二低点附近。
柴油裂解价差年内均值795元/吨，同比上升17.1%。其中1-2月弱于去年同期，自3月开始逐步走强；3月，受检修季开始影响，国内柴油产量显著收缩，而需求再起，柴油库存呈持续排库趋势，供需撑持凸显，裂解价差震荡走强。当前，华东（江浙沪）柴油裂解价差受原油波动影响，处回调走势中，但仍高于去年同期257元/吨。
3、裂解价差处于中位，对开工率指引有限
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图4 江浙沪汽柴油裂解价差与国内开工率对比图 图5 全国炼厂综合炼油利润趋势图 |
汽柴油裂解价差可粗略表征炼厂汽柴油生产利润，与以汽柴油为主要产品的全国炼厂开工率存较强关联性。从上图裂解价差与开工率表现来看，裂解价差与开工率存一定正向指引，且多提早一个月左右形成影响。
本周，叠加检修季及利润、原料供应、消费下降等影响，全国炼厂开工率67.43%，为2024年以来最低值附近。炼油利润方面则处于近三年中位水平，弱于2023年，好于2024年。较低的开工率为成品价格带来底部撑持。
4、短期华东（江浙沪）汽柴油裂解价差有望止跌小涨
后市预判：汽柴油裂解价差处于中位区间，对炼厂开工尚无法形成有效指引。从检修打算来看，国内5月主营检修打算量保持高点，月开工率预计73.02%；地炼检修打算环比略有增多，月均开工率或降至59.94%；中国炼厂开工率67.78%，为2022年8月以来新低；供应保持低位。
消费方面：虽五一假期完结后，华东（江浙沪）以及国内整体汽油消费凸现缓慢下降趋势，月度消费仍好于4月；柴油下游消费仍存增强，需求回暖至上半年高点；供需构筑利好撑持。
成本方面：原油方面震荡加重，存较强向下风险，市场慎重情绪升温，大单及车单表现均弱，江浙沪汽柴价格或承压下行，但供需撑持下，价格底部撑持尚存，短期汽柴油裂解价差有望止跌上升，回暖至年内中位偏上区间。
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