导言：进入3月下旬，北美汽柴油裂差走向出现明显分化，汽涨柴跌趋势逐渐明显。 一、美国柴油-汽油裂差价差跌至近五月最低值 截至3月19日，北美近一周汽油裂解价差均值为16.79美元/桶，环比上涨27.26％，跃升至6个月来最高点；柴油裂差周均值为18.08美元/桶，环比下跌8.54％，下行至近3个月来最低点。柴油-汽油裂差价差为1.29美元/桶，为近5个月最低水平。 图1 2021-2025美国汽油裂解价差（美元/桶） 图2 2021-2025美国柴油裂解价差（美元/桶） 数据来源：资讯 总体来看，当前成本面及供需环境变化，成为近期美国汽柴裂差分化的主要影响因素。 二、汽油换标推动 美国汽油价格进入季节上升段 汽油方面，美国近期汽油价格出现短期上行趋势。 图3 2021-2025年美国汽油价格季节图（美元/桶） 图4 2021-2025年美国汽油价格上半年季节图（美元/桶） 数据来源：资讯 3月21日，美国汽油价格升至90.30美元/桶，环比上周上涨7.07％。结合往年同期数据可以看出，目前美国汽油价格处于季节性上升窗口。除2021年北美疫情影响较为严重外。2022-2025年，美国汽油价格均于3月下旬出现短期3-5％上涨。 具体来看，本时段美国汽油价格及裂解价差上行，主要与美国汽油标号切换有较大关系。应美国环保政策，美国炼油厂多于3月中下旬进行油品标号转换，切换为里德蒸汽压较高的夏季汽油。因夏季汽油所需组分对低挥发性要求较高，多会推高炼油成本。同时，炼厂转产夏季汽油多导致负荷下降，截至3月21日，全美炼厂产能利用率为86.90％，仍未恢复至90％以上常规水平，导致北美汽油供求关系偏紧。综合以上因素，美国近期汽油裂差出现明显回升。 三、取暖需求下滑 美国柴油产销率连续5周未破百 柴油方面可以看出，美国柴油价格近期缺乏支撑。 图5 2021-2025年美国汽油价格季节图（美元/桶）图6 近半年美国柴油周度产销情况柱状图（万吨） 数据来源：资讯 3月21日，美国柴油价格为89.39美元/桶，环比上周下跌1.06％。 美国柴油走软，总体源于近期需求水平下滑。美国炼厂部分柴油作为取暖油组分，参于取暖油炼制过程。伴随气温回升，取暖油销售下降，带动柴油组分需求下滑。截至3月21日的最近一周，美国柴油产、销量分别为429及385万吨，产销率为89.57％，已连续五周未破百。最终供大于求拖累美国柴油价格，裂差同样呈低位运行。 四、预计后市美国裂差呈现汽稳柴跌 后市来看，伴随近期美国对也门军事行动烈度增强，原油成本面预计上行。同时美国油品汽油紧平衡情况短期无法扭转，预计汽油价格随之上行，裂差维持稳定。柴油需求处于淡季，预计裂差总体下行为主。
导言：进入3月下旬，北美成品油裂差走向显现显著分化，汽涨柴跌走势逐渐显著。
一、美国柴油-汽油裂差价差跌至近五月最低值
截至3月19日，北美近一周汽油裂解价差均值为16.79美元/桶，环比上升27.26％，跃升至6个月来最高位；柴油裂差周均值为18.08美元/桶，环比下落8.54％，下行至近3个月来最低点。柴油-汽油裂差价差为1.29美元/桶，为近5个月最低水平。
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图1 2021-2025美国汽油裂解价差（美元/桶） 图2 2021-2025美国柴油裂解价差（美元/桶） |
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总体来看，当前成本面及供需环境变化，成为近期美国汽柴裂差分化的主要影响因素。
二、汽油换标推动 美国汽油价格进入季节上涨段
汽油方面，美国近期汽油价格显现短期上扬走势。
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图3 2021-2025年美国汽油价格季节图（美元/桶） 图4 2021-2025年美国汽油价格上半年季节图（美元/桶） |
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3月21日，美国汽油价格升至90.30美元/桶，环比上周上升7.07％。结合往年同期数据可以看出，目前美国汽油价格处于季节性上涨窗口。除2021年北美疫情影响较为严重外。2022-2025年，美国汽油价格均于3月下旬显现短期3-5％上升。
具体来看，本时段美国汽油价格及裂解价差上扬，主要与美国汽油标号切换有较大关系。应美国环保政策，美国炼油厂多于3月中下旬进行油品标号转换，切换为里德蒸汽压较高的夏季汽油。因夏季汽油所需组分对低挥发性要求较高，多会推高炼油成本。同时，炼厂转产夏季汽油多导致负荷下滑，截至3月21日，全美炼厂产能利用率为86.90％，仍未恢复至90％以上常规水平，导致北美汽油供求关系偏紧。综合以上因素，美国近期汽油裂差显现显著回暖。
三、取暖需求下降 美国柴油产销率延续5周未超百
柴油方面可以看出，美国柴油价格近期缺乏撑持。
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图5 2021-2025年美国汽油价格季节图（美元/桶） 图6 近半年美国柴油周度产销情况柱状图（万吨） |
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3月21日，美国柴油价格为89.39美元/桶，环比上周下落1.06％。
美国柴油走软，总体源于近期需求水平下降。美国炼厂个别柴油作为取暖油组分，参于取暖油炼制过程。伴随气温回暖，取暖油销售下滑，鼓动柴油组分需求下降。截至3月21日的最近一周，美国柴油产、销量分别为429及385万吨，产销率为89.57％，已延续五周未超百。最后供大于求带累美国柴油价格，裂差同样呈低位运转。
四、预计后市美国裂差凸现汽稳柴跌
后市来看，伴随近期美国对也门军事行动烈度增强，原油成本面预计上扬。同时美国油品汽油紧平衡情况短期无法扭转，预计汽油价格随之上扬，裂差保持稳定。柴油需求处于淡季，预计裂差总体下行为主。
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