[汽柴油]: 近期江浙沪价格波动率及主要市场价格相关性分析

华东地区作为我国成品油市场的核心枢纽,其价格变动对全国市场具有显著的风向标作用。近期华东成品油市场表现相对坚挺,接下来分析一下华东及其他地区的价格表现。 1. 5-7月华东汽柴油价格波动率及地区价差…

导语:华东地区作为我国汽柴油市场的核心枢纽,其价格变动对全国市场具有明显的风向标作用。近期华东汽柴油市场表现相应坚挺,接下来分析一下华东及其他地区的价格表现。

1.    5-7月华东成品油价格波动率及地区价差分析

图1 2025年四地区汽油市场价格对比图(元/吨)

图2 2025年四地区柴油市场价格对比图(元/吨)

2025年华东-江浙沪成品油价格与山东、华南、西南趋势基本一致,从图上看出,2025年5月四地成品油市场趋弱震荡趋势,在6月份受原油成本端提振而强势回弹,7月份再次进入区间整理,华东地区受资源规范化整治影响,市场对后续供应收紧的预期升温,主营单位推价意愿增强,近期推动区内成品油价格窄幅回暖。

表1 2025年华东成品油与其他地区价格一览表

价格

2025年5-7月均值

低点

高位

价格波动率

与华东价差均值

华东汽油

7932

7650

8525

11%

/

山东汽油

7679

7356

8156

10%

252

华南汽油

7966

7735

8449

9%

-34

西南汽油

8142

7918

8632

9%

-210

华东柴油

6903

6569

7475

13%

/

山东柴油

6663

6259

7125

13%

240

华南柴油

6918

6642

7427

11%

-15

西南柴油

7100

6889

7550

9%

-197

2025年5-7月份,华东、山东、华南和西南的汽油价格波动率在9%-11%,柴油价格波动率在9%-13%,可以看出华东与其他三地成品油均具有较高波动率,其中华东地区波动率最高,为业者提供了更多短线交易机会,保证了交易的活跃度,和市场的参与度。

华东地区物流条件优越,是汽柴油的重要流通枢纽,上接山东、东北,下可发货到华南及西南地区,流通量大。山东炼厂的汽柴油常流向华东地区,与华东成品油均维持在250/吨左右的价差,当华东地区汽油价格较高时,山东独立炼厂至华东的汽油套利空间增大,刺激山东独立炼厂增多对华东的汽油供应;反之,套利空间缩窄,供应可能减少。这种套利行为会致使华东与其他地区的汽柴油价格在一定程度上维持平衡和联动。   

2. 华东成品油与成本端及其他地区相关性对比分析

华东-江浙沪成品油与原油的价格相关性在时间上凸现阶段性变化,但整体与原油始终维持着较高的相关性。

图3 2025年华东成品油及原油价格趋势对比图(元/吨,右轴:美元/桶)

2025年5-7月份,原油与华东汽油的价格相关系数为0.64,原油与华东柴油的价格相关系数为0.66,均凸现正相关。除去原料端的影响外,还受到区内供需关系变动的影响。当前汽油需求正值旺季,汽油价格保持坚挺,而柴油需求趋于疲弱,但中间商及主营库存低位,柴油跌幅有限。供需关系的变化加固底部撑持,使得汽柴油价格的抗跌性增强,原油与成品油之间关联性并不完全紧密。

图4 5-7月三地汽油价格与华东汽油市场价格相关性图

图5三地柴油价格与华东柴油市场价格相关性图

从与其他地区的相关性系数来看,5-7月份,华东汽油与山东、西南和华南汽油价格相关系数分别为0.92、0.90、0.83;华东柴油与山东、西南和华南柴油价格相关系数分别为0.97、0.95、0.88,华东成品油价格与各地车单市场价格维持高度相关,华东作为上接山东、下连西南的资源中转地,与山东和西南的相关性更为紧密。跨区套利、供需关系传导以及华东地区汽柴油市场的价格变化会影响市场参与者对整个市场的预期和心理。

3. 需求预期分化 8月华东成品油趋势各异

表2  8月华东-江浙沪成品油价格预测表

产品

2024/8

2025/7

2025/8月E

同比

环比

布伦特

78.88

69.24

71.00

-9.99%

2.54%

华东-江浙沪汽油

8633

7992

7950

-7.91%

-0.53%

华东-江浙沪柴油

7232

6919

7050

-2.52%

1.89%

后市来看,美国与欧盟完成新的贸易协议,中美经贸会谈完结,市场对关税谈判忧虑有所缓和。另外美国施压俄罗斯,可能对俄罗斯采取石油制裁,潜在供应风险浮现,预计近期国际原油价格将凸现上升态势。供应方面,8月华东暂没炼厂检修,8月份成品油供应走稳。需求方面,8月仍处于暑期,汽油消费虽受暑期和空调用油撑持,但华东江浙沪新能源冲击显著,汽油追涨乏力。柴油需求向弱,高温多雨仍制约需求,但趋近金九,个别业者逢低入市,入市操作积极性增强,寻找利好契机。预计8月汽油均价在7950元/吨左右,环比下落0.53%;柴油均价在7050左右,环比上升1.89%。

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