[汽柴油]：零售限价上调在即 成品油批零价差同步收窄

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本轮计价周期内，国际油价震荡上涨。美国对部分产油国制裁延续，叠加地缘局势不稳定，市场担忧潜在供应风险增强，国际油价上涨；整体来看，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运行，开启本轮零售价上调窗口。 批发端汽柴价格普涨加油站利润同步收窄 图1汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） 数据来源：资讯 说明：资讯统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场汽柴价格先降后涨，最终收涨；周期内汽柴油价格均降至下游补货心理价位，大单及车单成交活跃度均有增强，主营任务考核进入尾声，优惠力度随之收窄，周期内主营及地方炼厂价格走势步调一致。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨回落了205元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨回落了243元；主营加油站柴油零售利润平均每吨回落了224元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨回落了194元。 节前备货启动短线汽柴行情均有上涨 图2中国-华东汽柴油与原油价格走势图（元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 本周期内原油呈现上涨趋势，且零售限价预期上调，消息面呈利好指引；期初多地主营延续促销冲量政策，随着价格进入底部区间，中下游入市抄底操作增加，且靠近节前补货节点，成交好转，主营任务进度进入尾声，汽柴价格同步推涨。本轮零售限价兑现上调后，预计批发价格先涨后降，汽油刚需随假期波动，柴油刚需支撑尚可，但中下游对柴油后市多持谨慎观望心态，预计节后成交转淡，汽柴价格回调。以华东市场为例，当前华东主营汽油成交重心维持在8235至8405元/吨附近，柴油批发端成交重心调整至6913至7138元/吨左右。 操作积极性提高社会库存止跌转涨 图3国内汽柴油社会样本库存趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 另从市场出货情况来看，现阶段市场看空情绪缓解，看涨情绪升温，临近清明假期补货节点，社会单位开始试探性入市。致使汽柴油库存止跌上涨，结束近两个月月的下跌趋势。 细分区域表现为：西南、华中、华南汽柴库存环比下降，主流跌幅在1-2个百分点，主因需求疲软叠加主营追量压力，采销倒挂，资源入库减少。 华东、华北、东北及西北汽柴库存小涨0.1-2个百分点，主要是由于前期库存偏低，本周有适度刚需补库。 整体来看，周内汽柴跌势延续，贸易商维持谨慎态度，整体采购减少，仅零星有汽柴油择低补货，致使国内成品油社会样本库存呈现汽柴双降态势。 刚需增量有限 预计汽柴零售利润同步拓宽 表1汽柴油理论零售利润预测表（元/吨） 数据来源：资讯 1、美国加征关税政策加码、俄乌和谈加速及 OPEC+增产均带来利空压力，预计国际原油或有下跌空间。整体来看，预计下一轮成品油调价下调概率较大。 2、需求端，汽油方面，周期内清明假期提振，且天气回暖，出行率有望提升，刚需预计同步假期先涨后降。柴油方面，天气适宜，户外基建工矿项目稳定开工，刚需支撑尚可。 3、供应方面，4月检修炼厂继续增多，检修损失扩大，负荷受检修集中影响继续下滑。其中独立炼厂原料问题缓解，负荷还有上行可能，抵消后总负荷仍呈现下滑。 预计4月国内汽柴煤总量下降，考虑自然日后，日均产量汽油上涨，柴油、煤油下跌，成品油总收率有望小涨。 综上，若2025年4月17日24时零售价下调，市场汽柴批发价格先涨后降，预计届时加油站利润空间或表现为汽柴小幅增长

导语：本轮计价周期内，国际油价震荡上升。美国对个别产油国制裁连续，叠加地缘局势不稳定，市场忧虑潜在供应风险增强，国际油价上升；总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，开启本轮零售价上调窗口。

批发端汽柴价格普涨 加油站利润同步收窄

图1 汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨）

数据统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。

结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场汽柴价格先降后涨，最后收涨；周期内成品油价格均降至下游补库心理价位，大单及车单成交活跃度均有增强，主营任务考核进入尾声，优惠力度随之收窄，周期内主营及地方炼厂价格趋势步调一致。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨回调了205元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨回调了243元；主营加油站柴油零售利润平均每吨回调了224元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨回调了194元。

节前备货启动 短线汽柴行情均有上升

图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶）

 

本周期内原油凸现上升走势，且零售限价预期上调，消息面呈利好指引；期初多地主营连续促销冲量政策，随着价格进入底部区间，中下游入市抄底操作增多，且靠近节前补库节点，成交向好，主营任务进展进入尾声，汽柴价格同步推涨。本轮零售限价兑现上调后，预计批发价格先涨后降，汽油刚需随假期波动，柴油刚需撑持尚可，但中下游对柴油后市多持慎重观望心态，预计节后成交转弱，汽柴价格回落。以华东市场为例，当前华东主营汽油成交重心保持在8235至8405元/吨附近，柴油批发端成交重心调节至6913至7138元/吨左右。

操作积极性提高  社会库存止跌转涨

图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨）

 

另从市场出货情况来看，现阶段市场看空情绪缓和，看涨情绪升温，趋近清明假期补库节点，社会单位开始试探性入市。促使成品油库存止跌上升，完结近两个月月的下落走势。

细分区域表现为：西南、华中、华南汽柴库存环比下滑，主流跌幅在1-2个百分点，主因需求疲弱叠加主营追量压力，采销倒挂，资源入库减少。

华东、华北、东北及西北汽柴库存小涨0.1-2个百分点，主要是由于前期库存偏低，本周有适度刚需补货。

总的来说，周内汽柴降势连续，中间商保持慎重态度，整体订购减少，仅零星有成品油择低补库，促使国内汽柴油社会样本库存凸现汽柴双降态势。

刚需增量有限 预计汽柴零售利润同步拓宽

表1  成品油理论零售利润预测表（元/吨）

  

1、美国加征关税政策加码、俄乌和谈加速及 OPEC+增产均带来利空压力，预计国际原油或有下落空间。总的来说，预计下一轮汽柴油调价下调概率较大。

2、需求端，汽油方面，周期内清明假期提振，且天气回升，出行率有望提升，刚需预计同步假期先涨后降。柴油方面，天气适宜，户外基建工矿项目稳定开工，刚需撑持尚可。

3、供应方面，4月检修炼厂继续增加，检修损失扩大，负荷受检修集中影响继续下降。其中独立炼厂原料问题缓和，负荷还有上扬可能，抵消后总负荷仍凸现下降。 预计4月国内汽柴煤总量下滑，考虑自然日后，日均产量汽油上升，柴油、煤油下落，汽柴油总收率有望小涨。

综上，若2025年4月17日24时零售价下调，市场汽柴批发价格先涨后降，预计届时加油站利润空间或表现为汽柴窄幅增进

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