3月份国内汽油、航煤需求回归常态，柴油需求恢复缓慢，促使成品油出口量环比大幅上涨。3月成品油出口总量环比涨71.54%，其中，汽柴煤油出口量环比分别涨368.30%、70.00%、28.56%。虽预期5月原油走势相对4月强，但国内汽柴价格相对高位，新加坡市场涨幅预计不及国内市场涨幅，预计5月国内汽柴油出口套利空间仍存倒挂可能。 一、国内需求回归常态 3月成品油出口量环比大涨 根据海关总署数据，3月成品油出口总量342.99万吨，环比涨71.54%，同比跌24.64%。其中，汽油出口量93.33万吨，环比涨368.30%，同比跌18.98%；柴油出口量74.79万吨，环比涨70.00%，同比跌47.19%；煤油出口量174.87万吨，环比涨28.56%，同比跌11.81%。详情如下表所示： 表1近期原油及国内汽柴油价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 93.33 368.30% -18.98% -39.99% 柴油 74.79 70.00% -47.19% -44.76% 煤油 174.87 28.56% -11.81% -8.26% 成品油 342.99 71.54% -24.64% -26.21% 数据来源：资讯 从海关数据来看，3月份汽柴煤油出口量环比均大幅上涨，但同比均大跌，因3月份国内汽油、航煤回归常态需求，柴油需求恢复缓慢；虽3月汽柴油出口利润较低，但国内供应充足，促使3月出口量环比均增加。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图1 2024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 由上图看出，今年我国1-4月成品油出口计划量来看，总量基本在320-355万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-69%之间，汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在18%-20%之间，柴油占比在12%-18%之间波动。 三、3月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口仍较小 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，3月我国汽油平均出口利润亏损296元/吨，较2月下跌17.33%；3月我国柴油平均出口利润亏损178元/吨，较2月下跌182.19%。综合来看,3月份汽柴油出口均倒挂，且汽柴油出口亏损幅度环比均扩大。 据测算，截止4月22日，4月份我国汽油平均出口亏损521元/吨， 较3月下跌75.70%；4月份我国柴油平均出口亏损282元/吨，较3月下跌58.37%。可见，3月国内外汽柴价格均下跌，但国内汽柴价格跌幅较新加坡的小，因此，国内汽柴出口利润亏损幅度环比继续扩大。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3国内成品油出口配额完成进度走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批发成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-3月我国成品油海关数据累计出口量为751万吨，完成第一、二批出口配额23.61%。据了解，4月份国内成品油出口计划量为322万吨，若都出口的话，1-4月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额33.74%，尚有2107万吨出口配额待使用。 五、预期国内出口利润汽涨柴降 但柴油出口利润高于汽油 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 4月E价格 5月E价格 环比 布伦特 67 70 4.48% 汽油价格 8065 8150 1.05% 柴油价格 6760 6850 1.33% 汽油出口利润 -500 -450 10.00% 柴油出口利润 -270 -240 11.11% 数据来源：资讯 从历年5月油价来看，向好居多，但今年5月承压姿态难以迅速改观，同时由于4月国际油价一度大跌拉低价格重心，因此今年5月均价出现反弹的概率较大，但反弹空间依然受限，预计5月布伦特均价70美元/桶，环比上涨4.48%。新加坡汽柴油市场需求延续偏弱，尤其柴油受周边季节性因素影响，需求转淡，但预期随着原油上涨而小涨。反观国内市场，5月份有五一假期需求，气温上升车载空调用油增加，一定程度支撑汽油需求；各地工程开工增加，南方局部降雨抑制需求，且主营炼厂检修产能增加，供应量下降预期，预计5月汽油均价在8150元/吨，环比上涨1.05%；预计5月柴油均价在6850元/吨，环比上涨1.33%。综合来看，预计5月国内汽柴油出口利润仍倒挂，但预期亏损幅度有收窄趋势。
导语：3月份国内汽油、航煤需求回归常态，柴油需求恢复缓慢，致使汽柴油出口量环比宽幅上升。3月汽柴油出口总量环比涨71.54%，其中，汽柴煤油出口量环比分别涨368.30%、70.00%、28.56%。虽预期5月原油趋势相应4月强，但国内汽柴价格相应高点，新加坡市场涨幅预计不及国内市场涨幅，预计5月国内成品油出口套利空间仍在倒挂可能。
一、国内需求回归常态 3月汽柴油出口量环比飙升
根据海关总署数据，3月汽柴油出口总量342.99万吨，环比涨71.54%，同比跌24.64%。其中，汽油出口量93.33万吨，环比涨368.30%，同比跌18.98%；柴油出口量74.79万吨，环比涨70.00%，同比跌47.19%；煤油出口量174.87万吨，环比涨28.56%，同比跌11.81%。详情如下表所示：
表1 近期原油及国内成品油价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
出口量 |
环比 |
同比 |
累计同比 |
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汽油 |
93.33 |
368.30% |
-18.98% |
-39.99% |
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柴油 |
74.79 |
70.00% |
-47.19% |
-44.76% |
|
煤油 |
174.87 |
28.56% |
-11.81% |
-8.26% |
|
汽柴油 |
342.99 |
71.54% |
-24.64% |
-26.21% |
从海关数据来看，3月份汽柴煤油出口量环比均宽幅上升，但同比均大跌，因3月份国内汽油、航煤回归常态需求，柴油需求恢复缓慢；虽3月成品油出口利润较低，但国内供应十足，致使3月出口量环比均增多。
二、煤油出口量占比仍旧最大 成品油相应较小
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图1 2024-2025年中国汽柴油出口打算量趋势（单位：万吨） |
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由上图看出，今年我国1-4月汽柴油出口打算量来看，总量基本在320-355万吨之间波动，煤油打算出口占比仍旧最大，基本在64%-69%之间，成品油占比仍较小，其中汽油基本在18%-20%之间，柴油占比在12%-18%之间波动。
三、3月成品油出口均倒挂 后期出口套利窗口仍较小
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图2 中国成品油出口利润趋势图（单位：元/吨） |
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据数据监测，以华南口岸为例，3月我国汽油平均出口利润亏损296元/吨，较2月下落17.33%；3月我国柴油平均出口利润亏损178元/吨，较2月下落182.19%。综合来看,3月份成品油出口均倒挂，且成品油出口亏损幅度环比均扩大。
据测算，截止4月22日，4月份我国汽油平均出口亏损521元/吨， 较3月下落75.70%；4月份我国柴油平均出口亏损282元/吨，较3月下落58.37%。可见，3月国内外汽柴价格均下落，但国内汽柴价格跌幅较新加坡的小，因此，国内汽柴出口利润亏损幅度环比继续扩大。
四、出口进展较慢 剩余配额量十足
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图3 国内汽柴油出口配额达成进展趋势（单位：万吨） |
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据从市场获悉，我国共下发两个批发汽柴油出口配额，累计量为3180万吨。1-3月我国汽柴油海关数据累计出口量为751万吨，达成第一、二批出口配额23.61%。据了解，4月份国内汽柴油出口打算量为322万吨，若都出口的话，1-4月我国汽柴油达成第一、二批汽柴油出口配额33.74%，尚有2107万吨出口配额待使用。
五、预期国内出口利润汽涨柴降 但柴油出口利润高于汽油
表2 原油价格及华南汽柴油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
4月E价格 |
5月E价格 |
环比 |
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布伦特 |
67 |
70 |
4.48% |
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汽油价格 |
8065 |
8150 |
1.05% |
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柴油价格 |
6760 |
6850 |
1.33% |
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汽油出口利润 |
-500 |
-450 |
10.00% |
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柴油出口利润 |
-270 |
-240 |
11.11% |
从历年5月油价来看，好转较多，但今年5月承压姿态难以迅速改善，同时由于4月国际油价一度大跌拉低价格重心，因此今年5月均价显现回弹的概率较大，但回弹空间依然受阻，预计5月布伦特均价70美元/桶，环比上升4.48%。新加坡成品油市场需求连续向弱，尤其柴油受周边季节性因素影响，需求转弱，但预期随着原油上升而小涨。反观国内市场，5月份有五一假期需求，气温上涨车载空调用油增多，一定程度撑持汽油需求；各地工程开工增多，南方局部降雨压制需求，且主营炼厂检修产能增多，供应量下滑预期，预计5月汽油均价在8150元/吨，环比上升1.05%；预计5月柴油均价在6850元/吨，环比上升1.33%。综合来看，预计5月国内成品油出口利润仍倒挂，但预期亏损幅度有收窄走势。
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