[汽柴油]：“金九”不金 “银十”是否可期？

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  本周山东汽油价格多维持坚挺，炼厂连续多日成交表现一般，成交高峰较为短暂，产销仍未达平衡；柴油价格小幅回调，部分终端逢低补货，但裂解价差高位抑制市场成交，产销亦未达平衡。后市山东汽柴油价格走势将如何？本篇我们一起来分析一下。 图1山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 一、高裂解价差抑制市场采购积极性成品油周产销率下滑3.24% 截至本周，山东地炼成品油总产销率为92.56%，环比下跌3.24%。其中，汽油产销率为90%，环比上涨2%；柴油产销率为94%，环比下跌6%。本周山东地炼成品油周产销呈现下跌趋势，其中，汽柴油产销率均未超百。主因本周汽油价格较为坚挺，中下游入市采购心态偏谨慎，炼厂出货表现一般；柴油价格小幅回调，中下游入市逢低补货，成交表现好于汽油。但整体来看，当前裂解价差尚未回调到位，业者入市心态仍趋于谨慎，导致成品油周产销呈现下滑趋势。 表1 山东独立炼厂汽柴油产销率趋势表 数据项 6月19日 6月26日 7月3日 7月10日 环比 成品油 95.05% 96.05% 95.80% 92.56% -3.24% 汽油 97% 98% 88% 90% 2% 柴油 94% 95% 100% 94% -6% 数据来源：资讯 二、成本端指引有限汽柴油价格窄幅波动 截至本周，山东地炼92#汽油周均价格为7807元/吨，环比上涨23元/吨，涨幅0.30%；0#柴油市场价格为6789元/吨，环比下跌43元/吨，跌幅0.63%。本周周初中下游多消化库存为主，炼厂汽油成交持续低位，价格下跌明显；但周中逢原油上涨，中下游刚需买涨，带动汽油价格反弹。而柴油刚需仍处低位，中下游采购心态谨慎，周中随原油上涨后，价格迅速转跌。 图3山东汽柴油产销率与价格对比图（单位：元/吨） 图4山东汽柴油产销率增速走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 三、汽柴油产销率均处近三年同期水平中位 据数据统计，汽柴油产销率均处近三年同期水平中位。其中，汽油产销率90%，高于去年同期7%，低于2023年同期18%；柴油产销率94%，高于去年同期2%，低于2023年同期21%。 图5山东汽油产销率走势图 图6山东柴油产销率走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从季节走势图来看，近三年来，1月正值春节备货期，中下游拿货积极性提升，汽柴油产销率顺势上涨。而2月受低温天气及资金到位率低等因素影响，柴油整体需求恢复相对缓慢；汽油消费也低于预期，采购趋于谨慎，汽柴油产销率逐步下滑。3月开始，随着气温回升，汽柴油需求表现尚可，产销率呈高位震荡趋势。近期随着汽柴油裂解价差涨至高位，抑制市场采购积极性，产销率有所下滑。 表2 2024-2025年山东地炼汽柴油产销率 产品 时间 年初 最高点 最低点 平均值 当前值 汽油 2025年 86% 115% 68% 98% 90% 2024年 96% 116% 83% 99% 83% 柴油 2025年 96% 115% 70% 99% 94% 2024年 103% 115% 78% 99% 92% 数据来源：资讯 四、业者等待价格回调到位入市预计下周山东汽柴油价格下跌 图7汽油市场心态调查 图8柴油市场心态调查 数据来源：资讯 数据来源：资讯 资讯通过对生产企业、贸易商、终端加油站、金融企业100家样本调研：其中，汽油看涨占比9%，看跌占比32%，看稳占比59%。下周来看，随着暑假来临，居民驾车出行增多，且高温天气下空调用油一定程度提振汽油需求，预计下周汽油价格仍表现坚挺，个别小跌出货。柴油看涨占比2%，看跌占比60%，看稳占比38%。下周来看，随着温度升高，工矿、基建等户外工程开工率将继续下降，且南方进入梅雨季，柴油需求预期继续下滑，预计下周柴油价格预计仍有下跌空间。 表3 山东地炼汽柴油产销率趋势预测表 数据项 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日E 成品油 96.05% 96.05% 92.60% ↘ 汽油 98% 88% 90% ↗ 柴油 95% 100% 94% ↘ 1、↓↑视为大幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 2、↗↘视为窄幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 数据来源：资讯 下周来看，成本方面：目前红海局势等因素均缺乏强劲利好推动，油价尚不具备持续上涨条件，预计在增产和巴以局势缓和等因素的影响下，油价仍面临回调风险。供应方面：齐润化工开工继续提量，东营石化计划开工，综合之下，预计下周山东地炼开工率及汽柴油产量均涨。需求方面：暑期居民出行频次增加，汽油刚需有提升趋势；但南北降雨及高温天气继续抑制柴油需求。综合来看，下周汽油刚需支撑增强，预计销量小涨；柴油刚需低位且产量回升，炼厂出货压力增大，预计销量下滑。

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  市场心态疲弱，国内汽柴批发价继续跌势，截止3月17日，国内92#汽油价格较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。国际原油短线在70美元/桶附近窄幅波动，汽柴油批发价均下降，而炼油利润及国内加油站汽柴油零售利润均处相对高位。 一、市场心态疲弱 国内汽柴价格继续跌势 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入3月份，国内汽柴价格延续跌势。国际原油走势偏震荡，布伦特基本在70美元/桶附近窄幅波动，对国内成品油市场指引性不强，但3月5日汽柴油零售限价分别兑现135元/吨、130元/吨下调，以及下一轮零售预计继续下调，导致终端入市采购积极性不高，多按需小量采买为主。汽油需求偏淡，柴油需求未有明显起色，各地主营单位销售进度滞后，贸易商手中柴油资源相对充足，市场出现降价促成交现象，汽柴成交重心逐渐下滑。 截止3月17日，国内92#汽油价格为8103元/吨，较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格为6903元/吨，较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。可见，目前国内汽柴油价格差不多降至年初水平。 二、成本跌幅小于综合收入跌幅 炼油利润环比下跌 图2 华南地区汽油月度产量与消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据数据监测，3月13日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润559.34元/吨，环比下跌2.29%，同比上涨74.39%。原油周均成本3668元/吨，跌113元/吨；综合收入5796元/吨，跌127元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。 三、阶段性零售利润汽柴均降 但零售利润均处相对高位 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，截至3月14日原油综合变化率-6.59%，周期内第8个工作日，预计对应下调幅度310元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。3月6日至3月14日，国内92#汽油均价较3月5日下跌129元/吨，国内0#柴油均价较3月5日下跌73元/吨，整体来看，汽柴油批发价跌幅较零售预期跌幅小，出现汽柴油零售利润均小幅下降的情况。具体如下所示： 图3 国内加油站汽柴油零售利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯数据监测，资讯测算，截至3月13日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1623元/吨，较3月5日下跌20元/吨，跌幅1.19%。0#柴油零售利润均值1122元/吨，较3月5日下跌54元/吨，跌幅4.60%。不过整体来看，目前国内油站汽柴油零售利润处相对高位。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表1 汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 3月5日 3月17日 环比 4月5日E 环比 92#汽油市场价 8316 8137 -2.15% 8080 -0.70% 92#批零价差 1815 1851 1.98% / / 0#柴油市场价 7035 6931 -1.48% 6900 -0.45% 0#批零价差 1488 1462 -1.75% / / 数据来源：资讯 截止3月17日，国内汽柴价格较3月5日均下降为主，本轮零售限价将于3月19日24时兑现下调，而下一轮零售价预期开局有小幅上涨趋势。短线国内汽柴油需求偏淡，批发市场上涨不易，且各地主营单位销售进度滞后，贸易商出货有限，市场交投僵持下，预计国内汽柴批发价仍存小幅下降趋势，预计至4月5日，国内92#汽油价格在8080元/吨附近，较3月17日下跌0.70%；国内0#柴油价格在6900元/吨，较3月17日下跌0.45%。 综合来看，预计至4月5日，国内汽柴油批发价有下跌趋势，而零售限价存小涨可能，因此，汽柴油批零价差有扩大趋势，加油站零售利润有上涨态势。

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