导语：从10月初至目前（10月23日），国际油价震荡下降，但国内成品油市场有需求支撑，跌幅较原油小。后续原油存上涨预期，但汽柴油批发价仍有小幅下降可能。由此，周期内汽柴油零售利润均继续扩大。 一、消…
导语：从10月初至目前（10月23日），国际油价震荡下滑，但国内汽柴油市场有需求撑持，跌幅较原油小。后期原油存上升预期，但成品油批发价仍有窄幅下滑可能。由此，周期内成品油零售利润均继续扩大。
一、消息面向弱 国内汽柴价格均下滑
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图1 国内成品油价格趋势图（） |
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由上图看出，从10月初至目前（10月23日），虽地缘局势扰动，但OPEC+产油国继续增产，美国关税问题可能带来新的风险；另外，市场对长线供应过剩风险忧虑，需求前景不佳影响，国际油价震荡下滑。原油成本面偏空，而国内市场表现亦偏悲观。国庆节后，中下游经过集中补库后多消库，汽油需求回归常态需求，无节假日需求支持，业者采买汽油积极性下滑，价格下落为主。虽然“银十”尚对柴油存刚需，但下一轮零售限价预期大幅下调，中下游入市慎重，各地主营单位销售进展多滞后，多显现降价促成交现象。
截止10月22日，布伦特收盘62.59美元/桶，较10月9日下落4.03%；国内92#汽油市场价为7418元/吨，较10月9日下落3.55%；国内0#柴油市场价为6451元/吨，较10月9日下落2.11%。可见，进入10月，国内汽柴市场无利好撑持，价格继续下滑为主，但成品油尚有一定需求撑持，价格跌幅较原油小。（价格对比详情如下表1）
表1 近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
10月9日 |
10月22日 |
涨跌值 |
涨跌幅 |
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布伦特 |
65.22 |
62.59 |
-2.63 |
-4.03% |
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92#汽油 |
7691 |
7418 |
-273 |
-3.55% |
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0#柴油 |
6590 |
6451 |
-139 |
-2.11% |
二、近期成品油批发价跌幅扩大 主营炼厂及地炼炼油利润均下滑
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图2 主营炼厂及山东地炼综合炼油利润（） |
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据数据监测，10月23日当周本周期主营炼油利润512.62元/吨，环比跌6.43%，周内测算原油成本3695元/吨，环比下落81元/吨，主要炼油产品周均价下落2.26%，产品跌幅更高，利润回调。
10月23日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润154.53元/吨，环比下落31.55%，同比上升3.31%。原油周均成本3336元/吨，跌14元/吨；综合收入5061元/吨，跌96元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下落。
三、汽柴批发价下滑 阶段性零售利润汽均上升
因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在9月23日至10月13日成品油零售限价分别下调75元/吨、70元/吨，该时间段成品油批发均价环比下滑，并且成品油批发均价跌幅较零售限价大，因此终端油站汽柴零售利润环比均上升。具体如下所示：
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图3 国内加油站成品油零售利润趋势图（） |
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测算，9月23日至10月13日，国内加油站92#汽油零售利润均值为1579元/吨，环比上一周期上升5.46%。0#柴油零售利润均值967元/吨，环比上一周期上升3.97%。
四、后期国内汽柴油利润如何转移？
表2 汽柴价格及批零价差预测（）
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产品 |
10月13日 |
10月27日E |
环比 |
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92#汽油市场价 |
7631 |
7360 |
-3.55% |
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92#批零价差 |
1822 |
2008 |
10.21% |
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0#柴油市场价 |
6536 |
6440 |
-1.47% |
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0#批零价差 |
1362 |
1388 |
1.91% |
截至10月22日原油综合变化率-7.14%，周期内第8个工作日，预计对应下调幅度335元/吨，汽柴油调价窗口将于10月27日24时开启。目前原油变化率负向运转，短线美国对俄罗斯制裁加码，同时升级对委内瑞拉、伊朗的制裁举措，市场对供应风险的忧虑明显升温，国际原油价格在本轮调价前（10月27日24时）存上升预期。供应面来看，主营开工小涨，因中海沥青营口常减压开工；地炼方面，垦利石化继续提负，但江苏一炼厂因检修降量，且个别炼厂追随需求提升柴汽比，综合之下，预计下周国内产量汽稳柴涨。需求面，无节假日需求撑持，汽油需求继续转弱；降雨范围缩小，“双十一”鼓动物流需求，柴油需求有增进态势。综合来看，虽然原油存上升走势，但下一轮零售价将兑现下调，各地主营单位销售进展滞后，压力仍在，业者入市心态偏慎重，预计下周国内汽柴存窄幅下滑走势。预计至10月27日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7360元/吨，较10月13日下滑3.55%，汽油批零限价较10月13日上升10.21%；国内0#柴油价格在6440元/吨，较10月13日下滑1.47%，柴油批零限价较10月13日上升1.91%。因此，预计在10月27日调价日，国内加油站成品油零售利润均较10月13日呈汽柴均扩大走势。
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