[汽柴油]:延炼至川跨区套利有限 整体波动趋于平缓

导语:虽然当前终端需求增长动力不足,但在春节假期临近的预期支撑下,汽油需求仍展现出优于柴油的韧性,价格跌幅相对有限。临近月底,主营销售单位为冲刺月度任务,多采取降价促销策略以加快出货节奏。 一、国际…

导语:虽然当前终端需求增进动力不足,但在春节假期趋近的预期撑持下,汽油需求仍展现出优于柴油的韧性,价格跌幅相应有限。趋近月底,主营销售单位为冲刺月度任务,多采取降价促销策略以加快出货节奏。

一、国际油价高歌猛进,川内汽柴何以“背道而驰”?

截至1月27日,WTI期货原油价格62.39美元/桶,环比上升5.65美元/桶,涨幅9.96%;布伦特期货原油价格67.57美元/桶,环比上升6.93美元/桶,涨幅11.43%。上旬,市场认为俄乌、伊以局势的不稳定性增强,潜在供应风险提升,国际油价上升。中旬,伊朗局势等地缘不稳定性连续,供应风险担忧仍存,叠加哈萨克斯坦个别油田因电网中断而临时停产,国际油价上升。下旬,地缘不稳担忧仍在,美国寒潮天气压制原油产量,叠加哈萨克斯坦个别油田恢复生产速度低于预期,国际油价上升。

图1 国际原油价格趋势图(单位:美元/桶) 图2 四川省市场价格趋势图()

表1 四川市场价()

市场价

26.1.28

25.12.29

25.1.27

环比幅度

环比

同比

92#汽油

7370

7503

8780

-133

-1.77%

-16.06%

0#柴油

6023

6417

7012

-394

-6.14%

-14.1%

截至1月28日,四川地区市场价格环比汽柴均跌态势。其中汽油市场价为7370元/吨,环比下落133元/吨,跌幅1.77%,同比跌幅16.06%;柴油市场价为6023元/吨,环比下落394元/吨,跌幅6.14%,同比跌幅14.1%,柴油跌幅显著大于汽油。

当前人们出行整体维持稳定,汽油需求波动有限,价格凸现稳中向弱趋势。虽然当前终端需求增进动力不足,但在春节假期趋近的预期撑持下,汽油需求仍展现出优于柴油的韧性,价格跌幅相应有限。受冬季降温影响,户外工矿、基建等项目开工有所放缓,加之柴油本身处于传统施工与农耕淡季,物流运输亦因春节趋近而逐步减量,柴油需求表现相应疲弱。同时,趋近月底,主营销售单位为冲刺月度任务,多采取降价促销策略以加快出货节奏。

二、延炼至川套利空间有限,整体波动趋于平缓

图3延炼至川汽油套利趋势图() 图4延炼至川柴油套利趋势图()

截至1月28日,月内延炼至川汽油理论套利均值为-34元/吨,环比上升92元/吨,汽油套利区间在-186至70元/吨;延炼至川柴油理论套利均值为16元/吨,环比上升128元/吨,月内柴油套利区间在-47至51元/吨。

由上图可见,延炼至川汽柴有少量套利可循,但当前套利空间波动趋于平缓。汽油套利均值虽仍处于负值区间,但已由负转正,反转态势显著。相比之下,柴油环比涨幅更大,需求虽不及预期,但相应稳健,库存压力较小。反观汽油,终端库存居高不下,套利空间增进缓慢。短期来看,延炼至川汽柴套利空间有望继续修复,但幅度有限。汽油套利空间仍受制于需求端和库存方面,柴油套利空间则受制于季节性需求淡季。建议市场参与者密切关注区域价差值变化,把握套利机会。

三、四川2月汽柴行情趋势预测

表2 四川1月市场价均值及2月预测()

市场价

1月

2月E

环比E

幅度E

92#汽油

7424

7450

+26

+0.35%

0#柴油

6167

6070

-97

-1.57%

后市来看,全球原油供应整体呈过剩态势,需求暂没显著改观,经济疲弱的大环境持续抑制需求弹性。地缘局势仍在不确定性,后期进度需持续关注。预计2月国际原油价格存下落空间,地缘局势迎来缓解契机,原油市场供应宽松、需求表现不佳,供需失衡格局未变,油价将承压运转。

预估2月四川地区汽油市场价格为7450元/吨,环比上升26元/吨,涨幅0.35%;预计柴油市场价格为6070元/吨,环比下落97元/吨,跌幅1.57%。展望后市,预计一季度全球石油市场供应过剩,全国炼厂负荷回暖,汽柴油供应充盈,但需求增进乏力,预计短期川内汽油价格先扬后抑,但整体仍有望窄幅上行;预计柴油价格连续震荡向弱的运转态势,“汽强柴弱”格局连续。

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