1月国际油价先跌后涨，但国内终端需求疲软，1 月国内成品油价格延续下行走势。受供需结构差异、炼厂竞争策略及成本端变化等多重因素影响，山东与华东两地汽油、柴油跨区套利空间尚可。接下来，我们将分别从汽油、…
导语：1月国际油价先跌后涨，但国内终端需求疲弱，1 月国内汽柴油价格连续下行趋势。受供需结构差异、炼厂竞争策略及成本端变化等多重因素影响，山东与华东两地汽油、柴油跨区套利空间尚可。接下来，我们将分别从汽油、柴油分析影响该区域跨区套利的关键因素。
一、消息面指引有限华东汽柴均跌趋势
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产品 |
2025/12月 |
2026/1月 |
涨跌 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
7358 |
7232 |
-126.00 |
-1.71% |
|
0#柴油 |
6434 |
6060 |
-374.00 |
-5.81% |
截至1月27日，地缘不稳担忧仍在，美国寒潮天气压制原油产量，叠加哈萨克斯坦个别油田恢复生产速度低于预期，国际油价上升。WTI原油期货03收盘62.39美元/桶；布伦特原油期货03收盘67.57美元/桶。1月江浙沪汽油市场均价为7232元/吨，较12月下落126元/吨，跌幅1.71%；1月江浙沪柴油市场均价为6060元/吨，较12月下落374元/吨，跌幅5.81%。1月国际原油价格先跌后涨，月均值环比基本走平；汽油供应增多，但需求表现疲弱，且离春节备货尚有时日，中下游拿货慎重，市场销售承压，价格下行；后原油受地缘因素影响低位回弹，但成本端上扬仍难提振市场操作热情，仅适度补货，汽油价格艰难推涨。柴油方面，趋近年关，刚需跌幅加快，且消费预期持续向下，买者寥寥，市场成交困难，价格凸现较大跌幅。
二、成品油连续下行 华东跨区套利空间收窄
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图1山东至华东地区汽油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） |
图2山东至华东地区柴油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） |
从山东至华东地区汽油理论套利来看，截至1月28日，山东-华东地区汽油套利为166元/吨，较1月初汽油套利空间下落221元/吨。1月山东-华东地区汽油套利多为正值，最高达387元/吨。山东-华东柴油理论套利空间为102元/吨，较1月初下落了74元/吨。1 月山东汽油震荡小涨、柴油震荡下落，华东主营年初“开门红”促销活动，柴油成交重心承压下移，汽油因华东需求平淡价差受阻，促使山东至华东成品油套利空间均缩小。
三、价格加速下行江浙沪成品油裂解价差收窄
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图3江浙沪汽油-原油裂解差趋势图（元/吨，右轴：元/吨） |
图4江浙沪柴油-原油裂解差趋势图（元/吨，右轴：元/吨） |
1月份江浙沪成品油裂解价差震荡下落，截至1月29日，华东（江浙沪）汽油-原油裂解差为579元/吨，较1月初下落313元/吨，华东（江浙沪）柴油-原油裂解差为183元/吨，较1月初下落570元/吨；本月原油价格先跌后涨，但成品油供需向弱，价格承压下行，汽柴裂解差值宽幅收窄。
后市而言，美伊局势存明显不确定性，若美国以军事施压而非直接打击的方式推动伊方谈判，则地缘冲突风险将边际降温；叠加美国寒潮对原油供应的扰动效应逐步消退，油价大几率迎来阶段性回落。汽油方面，春节假期出行需求形成直接撑持，叠加终端加油站提早备货春节库存，华东汽油价格保持坚挺，而山东独立炼厂价格节前或降价去库。春节前柴油市场则面临需求收缩压力，户外工程作业量明显减少，春节后华东柴油需求回暖，山东独立炼厂开工率或提升，预计山东与华东两地汽油价格涨势基本同步，套利空间仅窄幅扩大，柴油套利空间先扩后稳。建议业者根据自身实际情况合理调节备货周期。
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