导言：截至4月3日，国内成品油复合裂差为764元/吨，环比大幅上涨189元/吨（+32.87%）。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合…
导言：截至4月3日，国内汽柴油复合裂差为764元/吨，环比宽幅上升189元/吨（+32.87%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
4月3日，布伦特原油收盘价报109.03美元/桶，环比窄幅上升0.94%。本周国际油价整体凸现高点震荡趋势，主要受中东局势阶段性缓解预期影响，美国及伊朗方面释放和谈信号，市场风险溢价有所回吐，原油价格多次显现回落。在此背景下，原油成本撑持减淡，而国内汽柴油价格震荡为主，鼓动裂解价差整体扩大。本周裂解价差凸现震荡上升态势，并于4月1日短暂冲高至1165元/吨，环比上升102.6%。
一、成本回调撑持 国内裂解价差震荡上扬
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均涨趋势。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至4月5日，国内汽、柴油裂解价差分别为1033元/吨及494元/吨，环比分别上升10.13%及134.71%。
从供需表现来看，市场整体仍处于需求分化状态。供给端，本周地炼汽油、柴油产量分别为76.70万吨及154.99万吨，环比分别下落1.44%及2.74%，炼厂开工继续回调；需求端，汽油销量为69.70万吨，环比下滑7.07%，而柴油销量为158.23万吨，环比增进2.79%，凸现显著分化。
具体来看，汽油方面，随着清明假期备货完结，中游中间商库存水平较高，补库需求显著减少，市场成交转淡；柴油方面，受农机用油需求启动及工矿、基建逐步复工鼓动，需求表现相应坚挺。同时，供给结构变化对柴油价格形成撑持。近期因原料偏紧导致个别炼厂降负运转，而柴油检修损失量相应更大，使得柴油供应阶段性收紧。在需求略有恢复与供应收缩共同作用下，柴油价格表现好于汽油。本周裂解价差走扩的核心在于原油回落幅度显著大于汽柴油。随着国际油价多次显现高点回调，成本端压力缓和，而国内汽柴油价格受供需撑持未同步下落，最后推动成品油裂解价差均显现扩大。
二、柴油需求撑持 北美裂解价差持续走强
国际方面，本周北美裂解价差持续走强。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至3月28日，北美汽柴油裂解价差为47.99美元/桶，环比上升6.10%，与国内裂差差值收窄7.42美元/桶。
北美市场需求端分化特征仍旧显著。汽油方面，本周需求为8686千桶/日，环比下滑2.67个百分点，连续季节性走弱走势，叠加库存仅窄幅下滑0.24个百分点至240861千桶，整体排库力度有限，对汽油裂差撑持不足。相比之下，柴油需求显著改观，本周柴油需求为4039千桶/日，环比宽幅增进13.2个百分点，同时库存下滑1.17个百分点至106892千桶，排库节奏加快，反映出工业及运输需求阶段性回升。在供需结构变化影响下，柴油端对裂解价差形成主要撑持。一方面，需求回暖叠加库存去化推动柴油价格表现偏强；另一方面，炼厂开工回调有限约制整体供应释放，使得汽柴油价格保持相应坚挺。与此同时，国际原油价格在高点震荡背景下，成本端未显现显著抬升，对裂差形成间接利好。
三、需求撑持有限 裂解价差上扬空间受阻
本周地炼原油加工量为449.77万吨，环比下滑1.58%，常减压产能利用率为55.03%，环比窄幅下落0.88个百分点，近四周以来持续回调，反映炼厂生产积极性有所减淡。
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
后市来看，国内汽柴油市场需求基础仍显不足。清明假期后，汽油消费进入阶段性空档期，中下游库存消化周期延长，入市积极性偏低。同时，经过前期延续上升后，当前价格水平已突破个别中间商心理预期，对订购形成压制。柴油需求受农业及基建开工撑持有所改观，但整体拉动有限，难以对市场形成全面提振。在需求恢复力度不足背景下，价格上升缺乏持续性撑持。
综合来看，在需求向弱及价格高点抑制下，预计短期国内汽柴油价格将以稳定为主，后期存有进一步回调可能，裂解价差或逐步收窄。
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