本轮计价周期内，国际原油震荡加剧，期间美伊双方多次释放冲突缓和或者加剧信号，原油期货价格随之震荡。霍尔木兹海峡持续受阻推升供应风险，且市场质疑美伊和谈前景，国际油价最终收涨。整体来看，计价周期内挂靠油…
导语：本轮计价周期内，国际原油震荡加重，期间美伊双方多次释放冲突缓解或者加重信号，原油期货价格随之震荡。霍尔木兹海峡持续受限推升供应风险，且市场质疑美伊和谈前景，国际油价最后收涨。总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，开启本轮零售价上调窗口。
一、批发端销售压力加重 终端利润得以修复
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图1成品油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
基于数据模型测算，与上一调价周期相比，成品油批零价差均有修复。具体来看：加油站订购主营油品，汽油零售利润平均每吨上升232元，柴油零售利润平均每吨上升127元；订购地方炼厂油品，汽油利润平均每吨上升739元；柴油则较上周期平均每吨上升465元。
二、消息面指引减淡 短线行情回归供需主导
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图2中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
本周期内，原油成本端转入震荡区间，国内汽柴油市场观望情绪趋于浓厚。在上轮调价前夕，私家车用户多数提早加满油箱，导致周期内终端加油站销量显现显著下降，补库节奏相对放缓。上游批发市场成交疲弱，抛售压力有所增多，批发价格承压下行，终端销售利润因此得到一定修复。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格9163至10100元/吨，柴油批发成交8051至8750元/吨附近。
三、需求低位运转 下游消库观望
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图3国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库容率汽柴均降，汽油库存环比下滑0.75%，柴油环比下滑0.9%。周内零售端表现疲弱，社会单位消库缓慢，同时高油价下，补库心态慎重，降库为主。具体来看，汽油方面，各地区库存均降，下滑幅度在0.29-1.80%之间。柴油方面，除华北地区小涨外，其余地区库存均降，降幅0.79%-2.2%之间。
四、预计下一周期汽柴批发端仍有下探空间终端利润上升
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表1成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
展望后市，伊以冲突短期内难以完结，由此带来的霍尔木兹海峡封闭、产油国减产等供应风险不容小视，地缘局势发酵的背景下，不排除国际油价持续攀高的可能性。总的来说，预计下一轮汽柴油调价上调的概率较大。汽油因缺乏节假日等因素撑持，刚需持续低位运转；而柴油需求受季节旺季支持凸现缓慢回暖态势。然而，终端需求整体未见显著改观苗头，尚不足以鼓动下游积极入市备货。预计批发环节增库压力将进一步加大，价格仍有下探空间。
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