8月下旬以来，美伊谅解备忘录已到期，双方未能就延期达成共识，美方表态当前未与伊朗开展任何谈判，伊朗提出前置条件、霍尔木兹海峡暂无重新开放计划，双边关系持续僵持。受中东地缘风险溢价抬升带动，国际原油实现…
导语：8月下旬以来，美伊谅解备忘录已到期，双方未能就延期完成共识，美方表态当前未与伊朗开展任何谈判，伊朗提出前置条件、霍尔木兹海峡暂没重新开放打算，双边关系持续僵持。受中东地缘风险溢价抬升鼓动，国际原油实现四连涨，与此同时，主营对山东独立炼厂外采持续放量，推动成品油库存加速去化，山东独立炼厂库容率跌破20%关口，价格底部撑持明显增强。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、原油成本四连涨 成品油价格同步跟涨
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
美伊僵局连续，霍尔木兹海峡通行仍未全面放开，市场持续聚焦中东地缘带来的供应风险，鼓动国际原油价格延续走高，截至8月19日收盘，布伦特原油期货10收盘收盘价格为91.62美元/桶，环比上周上升2.64美元/桶，涨幅2.97%。国际原油价格延续上升，一定程度提振市场心态，市场订购情绪追随行情波动。截至8月20日，山东独立炼厂92#汽油价格为8739元/吨，环比上周上升264元/吨，涨幅3.12%；0#柴油价格为7651元/吨，环比上周上升299元/吨，涨幅4.07%。成本持续抬升，叠加库存持续走低，共同推动山东独立炼厂成品油价格强势上扬。
二、8月炼油利润上升233.54%炼厂开工意愿显著提升
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图2山东综合炼油利润趋势图（） |
图3 山东常减压产能利用率趋势图 |
截至8月20日，8月山东独立炼厂价格进口原油月均综合利润达527元/吨，环比7月上升233.54%。炼油利润修复鼓动炼厂生产积极性明显提升，常减压产能利用率同步回暖。截至8月20日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为51.36%，环比上升1.25%，同比上升2.23%。本周虽利津炼化全厂停工，但联合石化、科力达石化开工，万通石化提高加工负荷，且部分炼厂因利润较佳提高加工负荷，综合之下，本周山东独立炼厂开工率继续上升。
三、成品油库存水平降至年内低位 炼厂排库节奏连续
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图4 2024-2026年山东独立炼厂汽柴油库存走势图（） |
图5 山东独立炼厂成品油库存趋势图 |
截至8月20日，山东地炼成品油库存为105.69万吨，较上周四下落6.2万吨，跌幅5.54%。其中，汽油库容率为19.89%，较上周下落1.38个百分点；柴油库容率为18.91%，较上周下落0.97个百分点。本周山东汽油价格追随成本持续上升，终端对高价货源接受度有限，订购积极性有所回调，但暑期汽油消费仍有一定撑持，且前期船单持续出库，汽油库存继续下落。周内原油延续上升，且炼厂库存低位下推价意愿较强，个别业者逢涨跟进订购，前期成交船单集中出库，推动柴油库存继续回调，下探至年内低点。
四、地缘局势不稳定性仍在 下周库存在望连续降势
表1 下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
8月6日 |
8月13日 |
8月20日 |
8月27日E |
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汽油库容率 |
22.82% |
21.27% |
19.89% |
↘ |
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柴油库容率 |
21.88% |
19.88% |
18.91% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊僵局难破、中东局势不稳定性连续，霍尔木兹海峡仍无全面开放预期，供应端压力持续给予油价撑持，预计下周原油仍在上升空间。供应方面：下周山东个别炼厂打算继续提高加工负荷，预计下周山东独立炼厂开工率上升。需求方面：暑期进入尾声，长途自驾、旅游出行逐步减少，汽油需求随之回调；高温、强降雨天气逐步减少，户外基建、工矿开工率提升，且趋近9月传统旺季，柴油需求逐步好转。综合来看，预计下周山东独立炼厂汽油库存跌幅收窄，柴油库存继续下滑。
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