随着国庆长假的结束,山东地炼成品油市场逐渐回暖。尽管假期期间整体出货情况欠佳,但隔夜原油价格上涨为油市带来了利好消息。节后,中下游商家相继入市补库,使得山东地区汽柴油行情降势放缓。今天山东地炼成品油价格主稳,部分炼厂小跌10-30元/吨。
随着国庆长假的结束,山东地炼成品油市场逐渐回暖。尽管假期期间整体出货情况欠佳,但隔夜原油价格上涨为油市带来了利好消息。节后,中下游商家相继入市补库,使得山东地区汽柴油行情降势放缓。今天山东地炼成品油价格主稳,部分炼厂小跌10-30元/吨。
关键因素分析:
1.国际原油价格走势:
今早隔夜沙特继续看好亚洲需求前景,且个别经济数据显现改观,推动国际油价上涨。
WTI原油期货11月合约收盘价为82.79美元/桶,上涨0.48美元/桶或0.58%;布伦特原油期货12月合约收盘价为84.58美元/桶,上涨0.51美元/桶或0.61%。
2.山东地炼成品油产销情况:
国庆期间,山东地炼成品油产销未达产销平衡,导致增库。这成为了节后山东地炼成品油市场关注的重点。
分析建议:
1.国际原油价格趋势:
鉴于国际原油价格的波动,山东地炼成品油市场的参与者需要密切关注原油价格的走势,以便更好地把握市场动态。
2.节后下游补库情况:
随着假期的结束,中下游商家相继入市补库,对山东地炼成品油市场起到了积极的推动作用。炼厂方面需要根据自身库存及出货情况,慎重调节销售策略。中下游需注意市场变化进行补货。
总结:
山东地炼成品油市场在国庆长假结束后逐渐回暖,油价降势趋缓。随着国际原油价格的上涨和节后下游商家的补库,山东地炼成品油市场有望继续保持平稳发展。市场参与者需要密切关注国际原油价格走势,并根据自身库存情况,慎重调节采购策略,以应对市场的变化。
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2025年4月10日中国对美34%反制关税生效在即,美国威胁追加50%关税,国内能源与制造产业恐将承压。中国是全球最大制造业国家,连续15年增加值稳居世界首位,2024年占全球制造业总产值超30%。柴油作为工业生产和运输的重要能源,其需求与经济活动密切相关。中美关税升级可能导致国内制造业活动放缓,柴油需求恐将受到抑制,国内成品油供需宽松下,价格承压下跌明显。 当前中美关税博弈进入新一轮升级周期,对全球能源市场产生显著冲击,拖累需求预期,国际油价连续下跌,国内汽柴油价格承压下跌。其中原油较关税战前下跌13.21%,汽油下跌1.81%,柴油下跌2.31%,创春节后年内单周最大降幅。 图1 2024-2025年国内汽柴油与布伦特价格走势对比图(元/吨、美元/桶) 数据来源:资讯 表1 2025年4月汽柴油与布伦特周均价对比(元/吨、美元/桶) 产品 3/31-4/6 4/7-4/13 环比 涨跌幅 汽油 8278 8128 -150 -1.81% 柴油 7025 6863 -162 -2.31% 布伦特 73.19 63.52 -9.67 -13.21% 一、中美关税博弈下,压制制造业柴油需求 我国柴油消费应用领域主要涵盖了交通运输、农业、建筑、航海、航空、及工业等。柴油是工业活动的主要血液,其需求与经济活动密切相关。美国对中国及越南、马来西亚等亚洲国家的关税加征将导致制造业活动收缩,进而降低工业用柴油需求。从柴油消费领域占比来看,排名前三分别是物流领域、农林牧副渔领域、工业领域。物流领域始终是柴油的主要需求群体,占比62%。其次是农林牧副渔领域,占比13%;再次为工业制造业领域,占9%。交通运输领域仍是柴油消费最大板块,制造业在柴油需求中占比较低,且受替代能源(电动设备、天然气)缓冲,中美关税对其冲击有限,整体需求波动幅度或将不足2%。 图2 2020-2024年度中国柴油消费结构变化图(万吨) 数据来源:资讯 二、4月国内成品油供需紧平衡,但看空情绪拖累价格下跌 4 月检修炼厂继续增多,检修损失扩大,开工负荷受检修集中影响继续下滑。预计 2025 年 4 月中国炼厂常减压装置产能利用率在 68.83%,环比跌 0.89%,同比跌 1.05%, 4 月国内汽柴油总量下降。其中汽油供应量为1228万吨,环比下降94.1万吨,降幅7.12%,柴油供应量为1605万吨,环比下降78.6万吨,降幅4.67%。而汽柴油消费量预计4月环比增长,其中汽油消费量预计为1320万吨,增幅1.73%。主要受清明假期及气温回暖,民众季节性出行需求增长,带动国内汽油需求回升。柴油消费量在1700万吨,环比增幅1.29%。伴随气温回升,物流及户外基建项目开工率上升,驱动柴油消费进入季节性复苏周期,但受中美关税博弈影响,压制制造业柴油需求,从而抑制4月柴油消费量增幅。 图3 2023-2025年中国汽油供需差走势图(万吨) 图4 2023-2025年中国柴油供需差走势图(万吨) 数据来源:资讯 数据来源:资讯 关税战前外采成本延续高位,受套利空间微薄影响,北方资源流向华东地区减少,华东成品油资源出现阶段性偏紧。而至华南套利空间尚可,华南资源较充裕。但3月船单成交较多,且部分资源陆续到货,4月区域性偏紧将有所缓解。国际原油连续下跌走势,引发市场看空情绪增多,主营外采活动减少,成品油价格承压下跌。以江里汽柴油船单为例,4月9日汽油现货成交价跌至7600元/吨,较关税战前下跌6.75%,柴油成交价跌至6550元/吨,跌幅5.76%。多数中间商让利出售,落袋为安。 三、中国成品油出口至美国占比有限,出口重心将转向其他市场 2024年我国成品油出口目的地以亚太地区为主,占比73%,主要为新加坡、马来西亚、菲律宾、中国香港、澳大利亚等。成品油出口至美国量极少,汽柴油出口至美国数量均为0万吨,煤油量为121万吨,占比仅为3%。中国成品油直接出口美国占比有限,但关税壁垒可能进一步压缩对美贸易空间,迫使出口企业转向其他市场。出口重心将转向亚太与非洲。 图5 2024年中国成品油出口目的地占比 数据来源:资讯 四、关税冲击下,引发亚洲贸易商对远期看跌 若中美关税全面升级,亚洲成品油贸易流向或将被迫重构,比如出口至东南亚及非洲。越南、菲律宾或将成东南亚成品油进口主要国家。关税冲击与经济放缓压制汽柴油消费,亚洲贸易商对远期市场看跌。亚洲区域炼厂可能降低开工率及加快绿色能源转型,缓解供应过剩压力。新加坡汽柴油价格连续下跌。引发国内汽柴油出口套利负向加深,部分出口企业出口转内贸。国内供需仍显宽松,且受原油连续下跌拖累,成品油价格继续承压。 图5 2023-2025年度中国汽柴油出口利润走势(元/吨) 数据来源:资讯 综合以上来看,中美关税博弈对国内柴油需求有所压制,但因柴油在制造业领域占比偏小,对柴油消费影响有限。伴随3月外采船单陆续到货,国内区域性资源偏紧将有所缓解,原油盘面目前仍处于跌势过程中,盘面短线超跌风险仍未修复,随时可能会调整,但在没有重大利好事件的推动下,预计调整力度有限。短期看,国内成品油价格仍将承压运行,以山东市场为例,截止目前山东汽柴油裂差较原油下跌前分别上涨69.5%和114%,炼厂利润大幅修复,但较高的裂差,技术面风险增加,后期补跌风险较高,需警惕价格回落风险。
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